作為摩托車廠商，隆鑫通用近日宣布擬出資不超過5億元增資聯(lián)合創(chuàng)泰科技有限公司(以下簡稱：聯(lián)合創(chuàng)泰)，成為聯(lián)合創(chuàng)泰的參股股東。

公告顯示，聯(lián)合創(chuàng)泰注冊資本500萬港元，主要從事電子元器件分銷代理業(yè)務，2018年、2019年及2020年1-8月份，聯(lián)合創(chuàng)泰分別實現(xiàn)營業(yè)收入57.61億元、58.43億元和53.23億元，凈利潤分別為1.22億元、1.20億元和6535萬元，銷售毛利率分別為3.68%、4.79%和4.12%。

隆鑫通用表示，公司原主營業(yè)務涉及傳統(tǒng)工業(yè)領域產(chǎn)業(yè)形態(tài)，目前正在向“電器化、網(wǎng)聯(lián)化、 智能化”方向轉型升級，需要探索在上游核心元器件等相關領域布局，以銷售渠道為突破口進行先導性切入是成本最低，困難最小的切入方法。

針對隆鑫通用擬對外投資聯(lián)合創(chuàng)泰一事，上交所迅速下發(fā)問詢函要求其進一步補充披露聯(lián)合創(chuàng)泰貿易業(yè)務涉及的商品類型、業(yè)務模式，說明其銷售毛利率較低的原因及合理性。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至11月15日，隆鑫通用今年以來受到上交所問詢及關注的次數(shù)高達5次，除去本次要求其補充說明參股子公司的相關情況外，計提商譽減值、股東違規(guī)減持、信披不完整等問題也是監(jiān)管曾一度關注的重點。隆鑫通用為何頻遭“點名”?

子公司業(yè)績承諾難達標

多數(shù)處于虧損狀態(tài)

若此次參股投資聯(lián)合創(chuàng)泰成功，意味著隆鑫通用旗下的子公司將再添一員。不過，就隆鑫通用目前控股參股的子公司來看，情況卻不太樂觀。

半年報顯示，在隆鑫通用控股參股的27家子公司中，有15家上半年凈利潤處于虧損狀態(tài)。其中，隆鑫通用收購的遵義金業(yè)機械鑄造有限公司(以下簡稱：遵義金業(yè))上半年僅實現(xiàn)凈利潤237.71萬元，距離收購時的凈利潤承諾數(shù)7500萬元相差甚遠。

對此，《證券日報》記者致函聯(lián)系隆鑫通用向其詢問具體情況，但截至發(fā)稿，尚未收到對方回復。

北京市中銀律師事務所律師崔杰在接受《證券日報》記者采訪時表示：“子公司未完成業(yè)績承諾，可能造成上市公司計提商譽減值，按照并購時簽署的補償協(xié)議，要求對賭方進行業(yè)績補償，如果對賭方違約時，需要啟動司法程序。”

值得關注的是，此前上交所對隆鑫通用的2019年年報的問詢函中，就其新計提商譽減值的情況進行了關注。

談及商譽高的風險，崔杰進一步向《證券日報》記者強調道：“推高商譽的原因，可能是上市公司對并購主業(yè)外的非關聯(lián)業(yè)務領域企業(yè)的商譽風險識別能力低于對主業(yè)范圍內關聯(lián)業(yè)務企業(yè)的商業(yè)風險識別能力;也可能是故意提高估值，便于操縱方套現(xiàn)或進行利益輸送。”

事實上，隆鑫通用此次參股聯(lián)合創(chuàng)泰也讓市場為其捏了一把汗。

有投資者在公開平臺上坦言，公司前幾次的收購不堪回首，幾乎一敗涂地。這次擬用5億元收購一個外貿經(jīng)銷商26%的股份(標的注冊資本僅500萬港元，且負債率超70%、銷售毛利率4%)，標的公司并不是元器件廠商，毫無技術可言。

投資者希望隆鑫通用能夠找回初心、聚焦主業(yè)。

控股股東股份遭凍結

高比例股權質押存風險

在不少投資者看來，隆鑫通用在主業(yè)賽道上具有較好的發(fā)展前景，但從隆鑫通用目前的處境來看，卻讓人難免有些失望。細數(shù)公司近一年來的公告消息，隆鑫通用先后因股東違規(guī)減持、信披不完整等問題受到監(jiān)管的重點問詢及關注。

值得一提的是，公司控股股東——隆鑫控股目前還面臨股份凍結及股權質押比例過高等問題。

因股權質押違約，去年北京三中院決定對隆鑫控股所持隆鑫通用3.83億股無限售流通股(其中3.82億股已質押)股份予以凍結，凍結期限三年，即2019年10月17日至2022年10月16日。

當時有評級機構認為，隆鑫控股近年來對外并購較多，債務規(guī)模上升快。公司其他應收款規(guī)模大，關聯(lián)方對其資金形成大額占用，且所持上市子公司股權質押比例高，資產(chǎn)流動性弱，而負債以短期為主，短期償債壓力大。

“大股東在正常的范圍內做一些適當?shù)馁|押或債務融資，用于正常的經(jīng)營是很合理的現(xiàn)象。但若質押比例過高，或用于投資高風險行業(yè)，就會導致后續(xù)的現(xiàn)金回流面臨較大的不確定性，不光會加大股東的債務壓力，也會對上市公司產(chǎn)生不良影響。” 中興財光華會計師事務所皮檢君告訴《證券日報》記者。

皮檢君認為，高比例股權質押帶來的負面影響較多，如果債權人要求強制平倉的話，會導致上市公司的控股權發(fā)生變化。另外，也有一些上市公司的大股東迫于還債的壓力，可能會不擇手段挪用上市公司的資金，進而侵害到上市公司其他股東的利益。(王鶴)

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