本報(bào)記者 李雯珊

見習(xí)記者 解世豪

3月28日，自動(dòng)繞線服務(wù)商珠?？迫鹚伎萍脊煞萦邢薰荆ㄏ路Q“科瑞思”）登陸創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。本次發(fā)行價(jià)格為63.78元/股，對(duì)應(yīng)公司經(jīng)審計(jì)的2021年扣非前后孰低的歸母凈利潤(rùn)攤薄后靜態(tài)市盈率為22.61倍。

(資料圖)

截至3月28日收盤，科瑞思股價(jià)報(bào)收87元/股，漲幅為36.41%。

自動(dòng)繞線行業(yè)市占率第一

資料顯示，科瑞思依靠自主生產(chǎn)的全自動(dòng)繞線設(shè)備為磁性元器件生產(chǎn)商提供自動(dòng)繞線服務(wù)。公司長(zhǎng)期保持著較高的毛利率，此次在創(chuàng)業(yè)板上市并進(jìn)行募資旨在橫向豐富全自動(dòng)繞線機(jī)種類，同時(shí)縱向研發(fā)磁性元器件后段自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備，實(shí)現(xiàn)成品的全流程自動(dòng)化生產(chǎn)。

繞線加工是磁性元器件產(chǎn)品必備的加工環(huán)節(jié)，繞線加工市場(chǎng)龐大，主要參與者包括人工繞線市場(chǎng)和全自動(dòng)繞線市場(chǎng)。

據(jù)悉，科瑞思首創(chuàng)的全自動(dòng)網(wǎng)絡(luò)變壓器雙環(huán)繞線機(jī)T1/T2機(jī)為公司的主要核心設(shè)備，數(shù)量占比約為80%。T1/T2機(jī)突破性地解決了小型磁環(huán)線圈人工繞線效率低下、產(chǎn)能不穩(wěn)定且繞線成本高的問(wèn)題。

在優(yōu)先專注繞線服務(wù)業(yè)務(wù)的同時(shí)，科瑞思還銷售或租賃全自動(dòng)繞線設(shè)備，并根據(jù)客戶定制化需求研發(fā)和銷售汽車貼片電感裝配生產(chǎn)線、汽車變壓器裝配生產(chǎn)線和汽車馬達(dá)裝配生產(chǎn)線等全自動(dòng)電子元器件裝配線。

而憑借首創(chuàng)的領(lǐng)先地位、較高的行業(yè)知名度和優(yōu)異的產(chǎn)品服務(wù)，科瑞思在網(wǎng)絡(luò)變壓器自動(dòng)繞線領(lǐng)域的市占率也達(dá)到行業(yè)第一。

科瑞思在招股書中表示，網(wǎng)絡(luò)變壓器自動(dòng)化繞線設(shè)備主要集中于科瑞思和中山展暉。據(jù)測(cè)算，在該領(lǐng)域，2021年科瑞思市占率為18.11%至24.14%，中山展暉市占率為9.75%至13%，2021年度該領(lǐng)域科瑞思和中山展暉自動(dòng)化繞線（含對(duì)外銷售設(shè)備）市場(chǎng)占有率為35.2%至46.93%。

同時(shí)據(jù)科瑞思市場(chǎng)部調(diào)研了解，2021年其他少數(shù)幾家廠商的合計(jì)市場(chǎng)份額不超2%。而據(jù)此判斷，2021年度人工繞線的市占率約為51.07%至62.8%。

毛利率超50%

據(jù)招股書，科瑞思提供繞線服務(wù)的收入占比約為八成，為主要收入來(lái)源。2019年至2021年，公司小型磁環(huán)線圈繞線服務(wù)銷售均價(jià)為4.03萬(wàn)元/KK、3.96萬(wàn)元/KK和4.13萬(wàn)元/KK。2022年上半年下調(diào)至4.05萬(wàn)元/KK。

業(yè)績(jī)方面，科瑞思在2019年至2021年?duì)I業(yè)收入為2.48億元、2.49億元和3.77億元，凈利潤(rùn)為7531.87萬(wàn)元、7434.95萬(wàn)元和1.46億元，均保持著不錯(cuò)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

進(jìn)入2022年，網(wǎng)絡(luò)變壓器行業(yè)下游終端需求受全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行的不利影響，導(dǎo)致公司的繞線業(yè)務(wù)需求和整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)短期內(nèi)有所下滑。其中2022年?duì)I業(yè)收入為3.01億元，同比下降18.56%；凈利潤(rùn)為1.16億元，同比下降21.02%。

同時(shí)科瑞思預(yù)計(jì)2023年一季度可實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約為7700萬(wàn)元至8500萬(wàn)元，同比下降約為19.07%至10.67%；可實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)約為2900萬(wàn)元至3300萬(wàn)元，同比下降約28.73%至18.9%。

但樂觀的是，該預(yù)期業(yè)績(jī)相比于2022年四季度業(yè)績(jī)環(huán)比將有所增長(zhǎng)，主業(yè)營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)約13.33%至25.11%，未來(lái)隨著網(wǎng)絡(luò)通信基礎(chǔ)設(shè)施投入以及居民消費(fèi)意愿及水平逐漸提高，下游終端市場(chǎng)需求逐漸回暖，公司對(duì)網(wǎng)絡(luò)變壓器繞線服務(wù)類客戶收入將逐步回升，并隨著行業(yè)的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。

盈利能力方面，2019年至2021年，科瑞思的綜合毛利率分別為49.44%、52.43%和57.58%，2022年上半年為56.51%，整體呈上升趨勢(shì)，且保持在較高水平。

深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“科瑞思具有較高的毛利率，說(shuō)明其主營(yíng)業(yè)務(wù)的專業(yè)化程度比較高，屬于專精企業(yè)。隨著人口紅利的逐漸消失，人力成本日漸增高，人工繞線方式會(huì)被自動(dòng)繞線替代。近年來(lái)電子設(shè)備生產(chǎn)自動(dòng)化程度越來(lái)越高，對(duì)自動(dòng)繞線的需求也越來(lái)越多，公司專注于繞線技術(shù)領(lǐng)域開發(fā)專業(yè)市場(chǎng)，形成一定市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)前景看好。”

募資擴(kuò)產(chǎn)升級(jí)穩(wěn)固主業(yè)

提到未來(lái)的戰(zhàn)略發(fā)展，科瑞思表示，公司將在擴(kuò)大全自動(dòng)網(wǎng)絡(luò)變壓器雙環(huán)繞線機(jī)和全自動(dòng)蝴蝶式繞法電感繞線機(jī)自有產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，通過(guò)持續(xù)研發(fā)，橫向豐富全自動(dòng)繞線機(jī)種類，增加繞線產(chǎn)品品類；縱向研發(fā)磁性元器件后段自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備，實(shí)現(xiàn)成品的全流程自動(dòng)化生產(chǎn)，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

此次沖刺上市，科瑞思計(jì)劃募資3.84億元，其中2.27億元用于高端全自動(dòng)精密磁性元器件繞線設(shè)備技術(shù)升級(jí)及擴(kuò)充項(xiàng)目，7903.8萬(wàn)元用于創(chuàng)新研發(fā)中心項(xiàng)目，7778.8萬(wàn)元用于補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金。

據(jù)悉，“高端全自動(dòng)精密磁性元器件繞線設(shè)備技術(shù)升級(jí)及擴(kuò)充項(xiàng)目”旨在增加科瑞思全自動(dòng)繞線設(shè)備保有量，提升公司小型磁環(huán)線圈的生產(chǎn)能力，滿足客戶日益增長(zhǎng)的訂單需求，擴(kuò)大營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增加規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)一步提升整體盈利能力。

而“創(chuàng)新研發(fā)中心項(xiàng)目”主要從事新一代通信技術(shù)領(lǐng)域的小型磁環(huán)線圈全自動(dòng)繞線設(shè)備、共模貼片電感全自動(dòng)生產(chǎn)設(shè)備和一體成型功率電感生產(chǎn)設(shè)備三個(gè)研發(fā)方向的研究。

“繞線領(lǐng)域方面，一方面公司積極開展多品類全自動(dòng)繞線設(shè)備的研發(fā)，尋找新的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，如2020年公司研制出的蝴蝶式繞法全自動(dòng)電感繞線機(jī)就是典型案例。另一方面，公司不斷探索高端電感成品市場(chǎng)，同時(shí)開發(fā)高端電感產(chǎn)品和自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備，向高端電感生產(chǎn)和品牌商邁進(jìn)。”科瑞思相關(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

（編輯 上官夢(mèng)露）

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