證券時報記者 孫翔峰
近日，福斯特（603806）發(fā)布公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)果。此次公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債規(guī)模為30.30億元，其中承銷商國泰君安包銷5616手，包銷金額為561.6萬元，包銷比例為0.19%。值得關(guān)注的是，國泰君安保薦承銷費(fèi)僅有400萬元，相關(guān)費(fèi)用率低至0.13%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日，年內(nèi)有數(shù)據(jù)可統(tǒng)計的可轉(zhuǎn)債平均保薦承銷費(fèi)用為1017萬元，平均保薦承銷費(fèi)用率為1.09%。
(相關(guān)資料圖)
可轉(zhuǎn)債再現(xiàn)低價承銷
福斯特此次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債簡稱為“福22轉(zhuǎn)債”，公司近日公告，根據(jù)上交所提供的網(wǎng)上優(yōu)先配售數(shù)據(jù)，最終向發(fā)行人原股東優(yōu)先配售的福22轉(zhuǎn)債為2635622手，約占本次發(fā)行總量的86.98%。本次網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量全部由保薦機(jī)構(gòu)國泰君安包銷，包銷數(shù)量為5616手，包銷金額為561.6萬元，包銷比例為0.19%。
11月28日（T+4日），國泰君安將包銷資金與投資者繳款認(rèn)購的資金扣除保薦承銷費(fèi)用后一起劃給福斯特，福斯特向中國結(jié)算上海分公司提交債券登記申請，將包銷的可轉(zhuǎn)債登記至國泰君安指定證券賬戶。
有意思的是，根據(jù)此前福斯特發(fā)布的募集公告，此次作為保薦機(jī)構(gòu)的國泰君安收入為400萬元，保薦承銷費(fèi)用占發(fā)行總規(guī)模的比例僅有0.13%。這一數(shù)據(jù)在年內(nèi)處于極低水平。據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，年內(nèi)僅有常銀轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債和成銀轉(zhuǎn)債等3只銀行主體發(fā)行的可轉(zhuǎn)債費(fèi)用率低于這一水平。
9月12日，常熟銀行可轉(zhuǎn)債募集資金說明書顯示，募資總額為60億元，承銷保薦費(fèi)103.77萬元。經(jīng)計算，承銷保薦費(fèi)率為0.02%，為年內(nèi)最低水平?？紤]到常熟銀行此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的保薦承銷有中信證券、華泰聯(lián)合以及中信建投等券商，每家分到的保薦承銷費(fèi)更低。
“保薦承銷費(fèi)用率低有很多原因，其中比較關(guān)鍵的就是發(fā)行難度，常熟銀行這些銀行在上市公司里面屬優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，發(fā)行費(fèi)用率低很正常。而另外一些項目費(fèi)用率低，則可能有更多業(yè)務(wù)考量在里面，因為可轉(zhuǎn)債背后的上市公司有很多業(yè)務(wù)可以挖掘，一些機(jī)構(gòu)會考慮細(xì)水長流?！鄙虾Ｒ患胰痰膫袛埲藛T對證券時報記者表示。
“主承銷商包銷并不是不好的事情，因為可轉(zhuǎn)債的特殊機(jī)制，其新債上市往往有一定的套利空間，最終的面值一般都會高于100元的發(fā)行價，所以包銷一般不會虧錢，反而是賺錢的機(jī)會?！鄙虾Ｒ患屹Y管機(jī)構(gòu)的債券基金經(jīng)理對證券時報記者表示。數(shù)據(jù)顯示，常銀轉(zhuǎn)債上市當(dāng)日最高價超過119元，最新價格為115.10元。
呵護(hù)市場有序競爭
部分市場人士認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債保薦承銷費(fèi)用金額較低，更多是對債券市場低價競爭的“應(yīng)激反應(yīng)”。最近幾年，券商在發(fā)債業(yè)務(wù)上競爭壓力較大，出現(xiàn)了不少超低價競爭的極端案例。
9月，廣發(fā)銀行公示260億金融債的6家中選主承銷商，分別是中信證券、國泰君安、廣發(fā)證券、光大證券、中銀國際和招商銀行廣州分行。按6家承銷商報出的服務(wù)費(fèi)率在0.000046%至0.0002%計算，這個260億的金融債承銷項目，候選承銷商可獲得的服務(wù)費(fèi)用也僅為1.196萬元至2.6萬元。
去年2月，嘉興銀行發(fā)布2021年無固定期限資本債券承銷服務(wù)項目的成交公示，中金公司以1萬元報價成為成交候選人。
對于低費(fèi)率承銷現(xiàn)象，監(jiān)管一直在不斷出臺相應(yīng)政策條款進(jìn)行約束。今年4月，中證協(xié)對《公司債券承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》（下稱《承銷規(guī)范》）進(jìn)行了修訂。修訂后的《承銷規(guī)范》在承攬環(huán)節(jié)就明確要求承銷機(jī)構(gòu)在確定承銷費(fèi)用時，應(yīng)當(dāng)綜合評估項目執(zhí)行成本與風(fēng)險責(zé)任，嚴(yán)格執(zhí)行公司債券承銷報價內(nèi)部約束制度，加強(qiáng)承銷報價內(nèi)部管理，不得以明顯低于行業(yè)定價水平等不正當(dāng)競爭方式招攬業(yè)務(wù)。
“可轉(zhuǎn)債市場目前價格還是處于相對健康的水平，不少保薦承銷費(fèi)率高于1.5%甚至2%，對于券商來說已經(jīng)非?？捎^了?？紤]到可轉(zhuǎn)債發(fā)行對于承銷商要求更高，這個費(fèi)率短期不會下降太多。”前述券商承攬人士表示，“不過我們還是希望機(jī)構(gòu)之間能夠更有序競爭，維持行業(yè)健康發(fā)展?！?/p>
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