本報記者 賈麗

“果鏈一哥”立訊精密擬推出上市以來最大規(guī)模股權(quán)激勵。

(相關(guān)資料圖)

11月13日，立訊精密披露了2022年股票期權(quán)激勵計劃（草案），擬激勵計劃授予激勵對象為3759人，占公司截至去年底在冊員工總?cè)藬?shù)的1.65%，授予股票期權(quán)共計1.72億份。

值得注意的是，立訊精密此次股權(quán)激勵以未來5年的業(yè)績?yōu)榭己酥笜?biāo)，即公司2023年至2027年的營業(yè)收入分別不低于2300億元、2600億元、2900億元、3200億元、3500億元。若以2021年營收1539億元為參考，立訊精密要兌現(xiàn)目標(biāo)，則要實現(xiàn)2年超52%、6年超127%的營收增長。

在復(fù)雜多變的蘋果供應(yīng)鏈中，立訊精密能否在未來幾年里，持續(xù)保持業(yè)績的高增長？

多重挑戰(zhàn)下營收目標(biāo)能否兌現(xiàn)

根據(jù)深交所信息，自上市以來，立訊精密共實施過四次股權(quán)激勵計劃，其中，授予股票數(shù)量最大的一次在2018年，授予9730萬股，占當(dāng)時公司總股本比例的2.36%，但是整體規(guī)模仍然不及此次草案。根據(jù)本次公告，立訊精密計劃向激勵對象授予1.72億份股票期權(quán)，約占該激勵計劃簽署時公司股本總額的2.42%。

立訊精密此次推出股權(quán)激勵計劃方案的時機頗為微妙。近日，市場利好消息不斷，傳出立訊精密有望承接果鏈大單，但二級市場反應(yīng)平平。11月14日立訊精密收于31.74元/股，微漲0.99%。

“公司選擇此時推出股權(quán)激勵，是為了激發(fā)核心員工熱情，并提振市場信心。此次激勵對象主要為公司管理層和核心技術(shù)研發(fā)人員，立訊精密在多元跨界之下，正在持續(xù)增強對專業(yè)人才的吸引力、加強穩(wěn)定性，同時通過管理來提效?！闭憬髮W(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林接受《證券日報》記者采訪時認為。

中國本土企業(yè)軟權(quán)力研究中心研究員周錫冰對《證券日報》記者表示：“立訊精密進入的電子、汽車等行業(yè)，人才競爭均較為激烈，需要企業(yè)通過現(xiàn)金加上股權(quán)方式激勵，進一步激活核心人才的崗位效率和歸屬感，并降低核心人才流失風(fēng)險?！?/p>

在此次股權(quán)激勵方案中，鑒于對未來業(yè)績的預(yù)期，立訊精密以未來5年的業(yè)績?yōu)榭己酥笜?biāo)。若以2021年1539億元的營收為參考，立訊精密實現(xiàn)目標(biāo)要在2023年完成營收超52%的增長、在6年內(nèi)完成1.27倍增長。

從最新業(yè)績來看，2022年前三季度，立訊精密實現(xiàn)營收約1453億元，已接近去年全年營收。而蘋果產(chǎn)業(yè)鏈近期風(fēng)波不斷，立訊精密卻被視為是受益方。一方面是蘋果海外代工廠關(guān)停不斷，欲加大國產(chǎn)廠商引入力度，立訊精密訂單量依舊有提升空間；另一方面，果鏈陣營中的部分國內(nèi)廠商遭遇信譽危機，陷入“被砍”風(fēng)波中，而立訊精密有望獨家接下這一市場份額。

盤和林認為，“目前立訊精密市場形勢向好，隨著其他蘋果供應(yīng)商的訂單有望轉(zhuǎn)向，立訊精密2023年業(yè)績支撐力增強。不過現(xiàn)階段電子消費市場整體趨勢并不樂觀，在供應(yīng)鏈危機持續(xù)的情況下立訊精密再想實現(xiàn)高速增長有一定壓力?！?/p>

“從立訊精密業(yè)績表現(xiàn)來看，短期內(nèi)實現(xiàn)目標(biāo)難度不大，但由于外部環(huán)境及果鏈供應(yīng)鏈復(fù)雜多變、公司目前對大客戶依賴度較高，其長期業(yè)績的高增長能否實現(xiàn)依舊是未知數(shù)?！贬斂萍紕?chuàng)始人丁少將也認為。

毛利率持續(xù)下滑、高度依賴蘋果

自收購聯(lián)滔電子切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈后，從代工聲、光、電學(xué)零部件升級到AirPods耳機整機，立訊精密在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的地位逐步上升。

雖然公司不斷在汽車零部件等多元領(lǐng)域探索，但其第一大客戶銷售額占公司營收比重還是越來越大。財報顯示，這一指標(biāo)從2019年的55.4%提升至2021年的74.1%。從業(yè)內(nèi)綜合評估來看，第一大客戶即蘋果。

與此同時，立訊精密還在不斷擴充消費電子業(yè)務(wù)線。11月7日，公司公告稱，非公開發(fā)行股票申請獲得審核通過，本次擬募集135億元，其中約80億元用于消費電子業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)線的建設(shè)和升級。

隨著承接更多的蘋果訂單，立訊精密對蘋果的依賴度也繼續(xù)提高。然而今年以來，消費電子供應(yīng)鏈波瀾不斷，蘋果削減訂單現(xiàn)象持續(xù)發(fā)生，部分新款iphone手機銷售情況與預(yù)期相差較大，業(yè)內(nèi)預(yù)計蘋果明年訂單量將持續(xù)大幅縮減。這對于立訊精密而言，也意味著隱藏風(fēng)險加劇。近幾年，A股上市公司被蘋果剔除出供應(yīng)鏈的現(xiàn)象時有發(fā)生。去年，立訊精密出現(xiàn)了12年來的首次凈利潤下滑，正是受智能聲學(xué)等可穿戴電子產(chǎn)品出貨量大幅回調(diào)所致。

實際上，大客戶占比營收權(quán)重不斷提升的同時，立訊精密毛利率卻在持續(xù)下滑?？v觀其近三年財務(wù)狀況來看，從2019年底的19.91%到2021底年的12.28%，毛利率下降7.63個百分點。今年前三季度，公司整體毛利率和凈利率分別是12.74%、4.95%，分別下降3.37和1.39個百分點?！按罂蛻糇h價能力增強，成本壓力上漲，均是立訊精密毛利率下滑的原因?！敝苠a冰稱。

為降低對蘋果的依賴，立訊精密今年上半年進行了多筆并購，如以11億元港幣收購匯聚科技74.7%、斥資100億元收購奇瑞控股約19.9%股權(quán)等，健全通訊互聯(lián)、汽車零部件產(chǎn)業(yè)鏈。

“新能源車領(lǐng)域技術(shù)密集資金密集、投入規(guī)模大，且不斷擴充產(chǎn)線，立訊精密資金流近幾年已較為緊張，需要融資補充現(xiàn)金流。此外，目前立訊精密在短期內(nèi)還是要依賴蘋果。近兩年是企業(yè)拓展的關(guān)鍵期，應(yīng)持續(xù)提升抗風(fēng)險能力?！敝苠a冰表示。

（編輯 上官夢露）

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