意料之外。游戲版號時隔8個月重啟核發(fā)的消息，并沒有帶起一輪猛烈的板塊反彈。
4月11日晚，國家新聞出版署官網(wǎng)顯示，2022年4月首批國產(chǎn)游戲版號下發(fā)，共45款國產(chǎn)游戲獲批，其中移動游戲39款、端游5款、主機游戲1款。
多家上市公司旗下游戲均在本次獲批，包括三七互娛（002555.SZ）《夢想大航?！?、吉比特（603444.SH）《塔獵手》、游族網(wǎng)絡（002174.SZ）《少年三國志：口袋戰(zhàn)役》、心動公司（02400.HK）《派對之星》和創(chuàng)夢天地（01119.HK）《小心火燭》等。
游戲板塊高開低走
國內(nèi)游戲公司上一次獲批版號還要追溯到2021年7月，當時共有87款游戲獲批。和2018年游戲版號暫停不同，2021年7月以來的版號停發(fā)，官方并未出臺相關(guān)文件。
這種“一言不發(fā)”的暫停一度讓市場猜測遐想無限。這也是過去八個月里懸在A股游戲板塊和美港股一眾中國游戲公司頭上最大的政策壓制。
因此，游戲版號時隔263天后再度下發(fā)，毫無疑問是游戲行業(yè)2022年第一個重大實質(zhì)利好。不過，這個讓游戲圈“形同過年”的好消息，并未引爆11日當晚和12日的二級市場。
11日晚間消息公布后，中概游戲股盤前走強，紛紛高開。美股開盤時，嗶哩嗶哩（BILI.O）漲10%，網(wǎng)易（NTES.O）、虎牙直播（HUYA.N）漲近9%，斗魚（DOYU.O）漲超5%。
至收盤，嗶哩嗶哩漲7.23%，網(wǎng)易漲2.12%，虎牙直播和斗魚分別漲2.59%和2.42%。
12日，高開低走的走勢再度在A股和港股上演。A股游戲板塊（以Wind網(wǎng)絡游戲指數(shù)替代）開盤漲5.18%，最終收漲3.22%。
本次獲批版號的心動公司（02400.HK）高開20.68%，最終僅僅收漲0.42%；同樣獲批版號的三七互娛，在高開3.69%后快速回落、盤中“轉(zhuǎn)綠”，最終收跌1.95%。
本次未獲批版號的騰訊控股（00700.HK）和網(wǎng)易（09999.HK）今天也沒有走出氣勢如虹的盤面。二者分別收漲3.62%和4.21%。
一條多方企盼的重磅消息，未能引起板塊大面積反彈，市場再度演繹了一出“利好出盡”。多名分析人士在11日接受采訪時均表示，市場此前對版號重新下發(fā)已有所預期。
行業(yè)趨勢并未翻轉(zhuǎn)
“版號恢復是遲早的事，我覺得長期不會有太大變化，（這一事件）早已pricein了?！辟u方游戲分析師劉東（化名）11日晚間在接受記者采訪時認為，游戲板塊“頂多本周跳一跳”。
另一名賣方游戲分析師李華（化名）在11日晚間接受采訪時也表示，版號（重啟）的預期此前已“打了一陣子”，預計多數(shù)機構(gòu)投資者不會追漲。
除了資金端存在提前博弈，市場可能也在審慎評估本次版號重發(fā)在“釋放政策邊際信號”之外的實質(zhì)價值。
劉東向記者表示，從趨勢來看，版號數(shù)量確實在減少，“就算放開也是”。他還提及，游戲行業(yè)享受的國內(nèi)人口紅利已接近見頂。
21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，本次獲批游戲以二線廠商和中小公司的輕游戲為主，且獲批數(shù)量（45款）較2021年暫停之前的月均數(shù)量（80+款，3月達166款）也下滑明顯。
據(jù)光大證券付天姿和王凱12日預測，今年后續(xù)每月或?qū)⒕S持50款左右游戲版號下發(fā)，全年版號數(shù)將同比下降35.5%。
因此，2022年的第一批游戲版號下發(fā)，實際上繼續(xù)驗證著2018年8月以來“控制游戲版號發(fā)放總量”的整體趨勢。疊加已經(jīng)出臺落地的未成年人游戲政策，游戲行業(yè)強監(jiān)管、規(guī)范化的長期發(fā)展趨勢并未改變。
在基本面方面，現(xiàn)下的游戲行業(yè)面臨著人口紅利逐漸消失、越來越“卷”的競爭格局。
例如在買量領(lǐng)域，廠商的投入產(chǎn)出比仍在惡化。DataEye-ADX監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，信息流創(chuàng)意廣告投放素材平均使用天數(shù)已從2020年上半年的5.12天減少為2021年同期的3.72天。
據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委數(shù)據(jù)，我國游戲用戶規(guī)模2021年僅增長約145萬人（同比增長0.22%），相比往年千萬級的增長規(guī)模明顯縮小，游戲人口紅利趨于飽和。
并且，2019-2021年中國移動游戲滲透率（移動游戲用戶規(guī)模/移動網(wǎng)民規(guī)模）分別為97.36%、98.43%、98.45%，滲透水平已接近飽和，未來增長空間極其有限。
來自政策端和行業(yè)格局的壓力，顯然會壓制游戲公司的未來業(yè)績和估值水平。對此李華認為，版號重啟下發(fā)肯定對行業(yè)估值有修復，但持續(xù)性很難。
“市場情緒太低迷，行業(yè)估值能修復一部分，但很難太樂觀?！崩钊A稱。
