穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的公司股價(jià)行穩(wěn)致遠(yuǎn)
資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展公司從來(lái)就是稀缺者，這些公司不一定有高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，投資回報(bào)也不一定有多高，但它們有健康現(xiàn)金流，重視研發(fā)，且違規(guī)處罰案例較少，盈利增長(zhǎng)和投資回報(bào)都相對(duì)穩(wěn)定，屬于低調(diào)的慢牛股。市場(chǎng)大漲時(shí)它們不一定大漲，但大跌時(shí)相對(duì)抗跌。高質(zhì)量公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值顯著。
業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)公司
股價(jià)表現(xiàn)更好
A股市場(chǎng)中，業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)走勢(shì)有重要支撐作用。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶按照2017年至2021年以來(lái)凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)增速分類(lèi)，分別統(tǒng)計(jì)2017年以來(lái)個(gè)股股價(jià)平均年漲幅。
統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，持續(xù)高增長(zhǎng)公司的股價(jià)年漲幅更高。扣非凈利潤(rùn)增速持續(xù)超過(guò)30%的公司2017年以來(lái)股價(jià)平均年漲幅超過(guò)30%；凈利潤(rùn)增速持續(xù)超過(guò)30%的公司2017年以來(lái)股價(jià)平均年漲幅超過(guò)45%。
研發(fā)創(chuàng)新
助推高質(zhì)量發(fā)展
上市公司對(duì)研發(fā)的重視逐年加強(qiáng)。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2020年A股公司整體研發(fā)投入首次突破萬(wàn)億元大關(guān)。截至最新，已披露2021年年報(bào)公司的研發(fā)支出合計(jì)近5800億元，同比增長(zhǎng)（可比數(shù)據(jù)）近三成。2017年以來(lái)，A股公司研發(fā)投入強(qiáng)度（研發(fā)投入/營(yíng)收，取統(tǒng)計(jì)中位數(shù)）穩(wěn)定上升，自2019年起穩(wěn)定在4%以上。
技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)效益有正向作用，但對(duì)業(yè)績(jī)的影響滯后一年。例如，2020年研發(fā)投入強(qiáng)度位于10%至20%的公司，2020年凈資產(chǎn)收益率（ROE）中位數(shù)為4.19%，2021年ROE（中位數(shù)）接近6%。
穩(wěn)定的現(xiàn)金流
支撐股價(jià)
相比凈利潤(rùn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流更能反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)成果。凈現(xiàn)金流越大，企業(yè)承受風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。同時(shí)，現(xiàn)金流越充沛，公司股價(jià)大幅回撤的概率越低。
數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)A股公司（不含地產(chǎn)、金融公司）過(guò)去5年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額，以及歷年個(gè)股最大回撤，分別計(jì)算經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流正、負(fù)公司的股價(jià)最大回撤均值。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，正凈現(xiàn)金流公司股價(jià)回撤幅度普遍低于負(fù)凈現(xiàn)金流公司。2021年正凈現(xiàn)金流公司股價(jià)最大回撤均值略高于負(fù)凈現(xiàn)金流公司，這與2021年年報(bào)披露不完整有關(guān)。
良好的公司治理
促進(jìn)穩(wěn)健發(fā)展
中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)宋志平曾表示，高質(zhì)量上市公司需要良好的規(guī)范治理。建設(shè)高質(zhì)量的上市公司，以下六方面特別重要：一是做到保證股東的權(quán)益；二是確保公司的獨(dú)立性；三是規(guī)范信息披露；四是發(fā)揮董事會(huì)在公司治理中的核心作用；五是尊重利益相關(guān)者的利益；六是發(fā)揮好內(nèi)控機(jī)制的作用。
業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、研發(fā)創(chuàng)新以及充沛的現(xiàn)金流都是保證上市公司高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，治理能力對(duì)公司發(fā)展也起到重要作用。
從保證股東權(quán)益角度看，過(guò)去三年有分紅的個(gè)股，2019年以來(lái)股價(jià)平均漲幅近1.5倍，其余公司低于50%。從尊重利益相關(guān)者的利益角度看，2019年以來(lái)人均薪酬連續(xù)三年增加的公司，2019年以來(lái)股價(jià)平均漲幅近100%，其余公司相對(duì)較低。
48家高質(zhì)量發(fā)展公司出爐
數(shù)據(jù)寶從四大維度統(tǒng)計(jì)出A股高質(zhì)量發(fā)展公司名單，共48家入選。這些公司現(xiàn)金流健康，重研發(fā)，重回報(bào)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，并處于高景氣度行業(yè)。
統(tǒng)計(jì)條件如下：1、無(wú)違規(guī)處罰：2017年以來(lái)未發(fā)生過(guò)違規(guī)訴訟、處罰等情形；2、研發(fā)投入穩(wěn)定：2019年-2021年研發(fā)投入強(qiáng)度均超過(guò)2%；3、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)：2017年-2021年凈利潤(rùn)增速均超過(guò)10%；4、現(xiàn)金流健康：2017年以來(lái)，連續(xù)5年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額均為正值。（注：未公布2021年年報(bào)公司用半年報(bào)數(shù)據(jù)）
48家上榜公司分布在15個(gè)行業(yè)，其中醫(yī)藥生物、電子、國(guó)防軍工入圍數(shù)量較多，前兩個(gè)行業(yè)分別有16家、9家。從市值規(guī)模來(lái)看，48家公司平均市值超過(guò)300億元，六成以上市值超過(guò)百億，超千億的有智飛生物、愛(ài)美客，超500億的有中信特鋼、泰格醫(yī)藥等，百億以下市值公司有三友醫(yī)療、金牌櫥柜、普門(mén)科技等。
從業(yè)績(jī)來(lái)看，48家公司2017年凈利潤(rùn)平均增速超過(guò)100%，其中智飛生物、康華生物當(dāng)年凈利潤(rùn)增速超10倍。2018年至2021年半年報(bào)，上述48家公司凈利潤(rùn)增速均值都超過(guò)40%。恒立液壓、心脈醫(yī)療、昭衍新藥等公司2017年以來(lái)凈利增速連續(xù)超過(guò)40%。
從估值來(lái)看，入選公司平均市盈率為40倍，且超過(guò)八成公司市盈率在40倍以下。碩世生物、泰和新材、中材科技等公司市盈率不到20倍。
從分紅情況來(lái)看，已發(fā)布2021年報(bào)的23家公司，過(guò)去三年（截至2021年）分紅率平均超過(guò)50%，個(gè)別公司如中信特鋼、威勝信息、寶信軟件等超過(guò)100%。
截至4月1日，48家公司股價(jià)自高點(diǎn)以來(lái)平均回撤15%以上，北摩高科、恒立液壓等回調(diào)幅度較高，智飛生物、利安隆、圣邦股份等個(gè)股逆勢(shì)上漲。
14家公司去年研發(fā)投入增幅超三成
從研發(fā)投入來(lái)看，已披露年報(bào)的23家公司中僅兩家2021年研發(fā)投入同比小幅下降，其余21家同比增長(zhǎng)10%以上，其中14家公司增長(zhǎng)超三成，大多數(shù)公司研發(fā)投入已超過(guò)疫情前水平。
具體來(lái)看，芯朋微、鍵凱科技2021年研發(fā)投入較上年增加100%，愛(ài)美客、華峰測(cè)控、金山辦公等增幅均在50%以上。
從研發(fā)投入強(qiáng)度來(lái)看，23家公司2021年研發(fā)投入強(qiáng)度均超過(guò)2%，金山辦公、心脈醫(yī)療、芯朋微等4家公司超過(guò)15%。5家公司研發(fā)投入強(qiáng)度創(chuàng)近5年新高，除芯朋微外，創(chuàng)新高的還有寶信軟件、威勝信息、中材科技及中船漢光。
24家公司今年內(nèi)獲機(jī)構(gòu)調(diào)研
從機(jī)構(gòu)調(diào)研情況來(lái)看，24家公司今年以來(lái)獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研，18家公司調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)超10家，5家公司調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)超過(guò)百家，分別是華峰測(cè)控、威勝信息、和而泰、中信特鋼及景嘉微。這些公司所處行業(yè)包括半導(dǎo)體、新材料、元宇宙等高景氣度產(chǎn)業(yè)。華峰測(cè)控獲得360多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，參與調(diào)研的包括高盛集團(tuán)、重陽(yáng)投資、摩根大通等知名機(jī)構(gòu)。
高質(zhì)量發(fā)展公司名單中，醫(yī)藥生物行業(yè)公司占比達(dá)三分之一，至少5家公司屬于CXO概念，分別是凱萊英、瑞聯(lián)新材、藥石科技、泰格醫(yī)藥及昭衍新藥，前4家公司今年內(nèi)獲機(jī)構(gòu)調(diào)研。
CXO俗稱醫(yī)藥外包，分三個(gè)環(huán)節(jié)CRO（研發(fā)外包）、CMO/CDMO（生產(chǎn)外包）、CSO（銷(xiāo)售外包）。凱萊英是全球創(chuàng)新藥CDMO解決方案提供商，今年以來(lái)獲得31家機(jī)構(gòu)調(diào)研。藥石科技涉及CRO及CDMO環(huán)節(jié)，獲得4家機(jī)構(gòu)調(diào)研。專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，全球創(chuàng)新藥研發(fā)資金投入將逐年增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)隨著社保集采降費(fèi)逐步推進(jìn)，CXO行業(yè)有望成為穩(wěn)健的投資選擇。
值得注意的是，今年內(nèi)高質(zhì)量發(fā)展公司中有20家獲機(jī)構(gòu)上調(diào)評(píng)級(jí)，包括邁克生物、新媒股份、北摩高科、景嘉微、永新光學(xué)等。
北上資金加倉(cāng)高質(zhì)量發(fā)展公司
毋庸置疑，入選的高質(zhì)量發(fā)展公司過(guò)去業(yè)績(jī)非常亮眼，未來(lái)能否延續(xù)這樣的高增長(zhǎng)？從機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年、2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)增長(zhǎng)公司多達(dá)41家，兩年增速同時(shí)超過(guò)20%的有29家，包括凱萊英、愛(ài)美客、華峰測(cè)控等。
從外資持股來(lái)看，今年以來(lái)獲北上資金加倉(cāng)的高質(zhì)量發(fā)展公司有15家，其中機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2022年、2023年凈利潤(rùn)增幅均超過(guò)20%的公司有11家。加倉(cāng)幅度居前的是華峰測(cè)控、歐普康視及北摩高科，3家公司2022年至2023年凈利潤(rùn)增幅均有望超過(guò)30%。華峰測(cè)控、寶信軟件2021年第四季度獲QFII加倉(cāng)。愛(ài)美客獲北上資金加倉(cāng)且2022年至2023年凈利潤(rùn)增幅均有望超過(guò)40%。
關(guān)鍵詞： 上市公司 穩(wěn)定增長(zhǎng)
