截至2021年6月末，雙匯發(fā)展貨幣資金為52.04億元，較2020年12月末的84.86億元下降8.09%，該公司解釋稱主要是期內(nèi)分紅所致。
日前，深交所向河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司(下稱雙匯發(fā)展，000895.SZ)下發(fā)半年報問詢函，直指六大問題，包括國外采購必要性及關(guān)聯(lián)方采購價格、大額現(xiàn)金分紅、短期債權(quán)投資和預(yù)付非流動資產(chǎn)發(fā)生較大變動的原因及情況、營收與銷售費用管理費用同比變動“背離”的原因等。
其中，關(guān)于國外采購的必要性以及關(guān)聯(lián)方采購價格情況、大手筆分紅兩大問題尤為值得注意。而此次問詢，或令幾月前曝出的雙匯“父子爭斗”事件再次發(fā)酵。
梳理歷年財報《投資時報》研究員發(fā)現(xiàn)，雙匯發(fā)展向控股股東羅特克斯有限公司(下稱羅特克斯)及其子公司采購分割肉、分體肉等產(chǎn)品始自2014年，正是原“雙匯國際”完成美國公司收購次年。通過羅特克斯及子公司采購金額也呈波動上升，由2014年的8.86億元增至2019年的58.68億元，2020年又一躍升至120.84億元。若結(jié)合2021年上半年數(shù)據(jù)，7年半時間合計采購達(dá)367億元，而交易定價均為協(xié)議約定。
至于分紅，由于2019年原控股股東雙匯集團(tuán)被吸收合并，合并后羅特克斯持股73.41%，成為控股股東。按對應(yīng)年度持股比例計算，僅2019年、2020年，羅特克斯就從分紅中獲益24.37億元、56.53億元，收益不菲。
而2020年10月，雙匯發(fā)展剛完成非公開發(fā)行股票募資70億元，其中13億元用于補充流動資金。那么，前面募資后面又大筆分紅，這種高派現(xiàn)是否影響公司發(fā)展?結(jié)合采購問題又是否存在利益輸送?這都需要雙匯發(fā)展一一給出回復(fù)。
采購疑云
根據(jù)問詢函，2021年上半年，雙匯發(fā)展國內(nèi)外采購281.31億元，其中國外采購84.76億元，占比30.13%。期內(nèi)，該公司向控股股東羅特克斯及子公司采購分割肉、分體肉、骨類及副產(chǎn)品60.63億元。而羅特克斯下屬的史密斯菲爾德食品公司(下稱史密斯菲爾德)是全球最大豬肉加工商及生產(chǎn)商之一。
據(jù)深交所要求，雙匯發(fā)展需結(jié)合國內(nèi)外采購模式、采購價格、其他同類商品的價格水平，說明期內(nèi)從國外采購必要性、合理性以及定價公允性;國外采購實際來源于史密斯菲爾德金額及采購占比、選擇通過羅特克斯或其他關(guān)聯(lián)方而非直接向史密斯菲爾德采購原因及合理性;向羅特克斯等關(guān)聯(lián)方采購價格是否公允等。
事實上，梳理雙匯發(fā)展歷年財報不難發(fā)現(xiàn)，該公司向羅特克斯采購始自2014年，而這一年正是雙匯國際收購史密斯菲爾德的次年。2013年9月，雙匯國際以71億美元收購史密斯菲爾德，彼時這筆中國企業(yè)對美國公司“蛇吞象”收購，引發(fā)全球范圍內(nèi)關(guān)注。2014年，雙匯國際更名為萬洲國際(0288.HK)，在港交所上市。
公開資料顯示，羅特克斯主營業(yè)務(wù)為進(jìn)出口貿(mào)易、投資和控股公司的業(yè)務(wù)。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，目前萬洲國際間接持有羅特克斯100%股權(quán)，羅特克斯持有雙匯發(fā)展70.33%股權(quán);史密斯菲爾德為萬洲國際間接全資附屬公司。
數(shù)據(jù)顯示，2014年至2018年，雙匯發(fā)展向羅特克斯采購分割肉、分體肉等8.86億元、16.99億元、41.91億元、31.08億元、24.10億元，占同類交易金額比值分別為2.33%、4.80%、9.57%、7.33%、5.41%。
而上述各年度，雙匯發(fā)展向羅特克斯關(guān)聯(lián)銷售凍肉、肉制品7814萬元、3283.66萬元、4282.54萬元、4806.06萬元、4609.05萬元，占同類交易金額的比例多不超過0.1%。關(guān)聯(lián)采購與銷售金額，兩者落差巨大。
值得注意的是，上述年報中，僅顯示出2015年雙匯發(fā)展直接向史密斯菲爾德關(guān)聯(lián)采購3.81億元，占到同類交易的1.08%，而在其余年度，重大關(guān)聯(lián)采購一方均為羅特克斯。
時至2019年，雙匯發(fā)展向羅特克斯及子公司關(guān)聯(lián)采購58.68億元;而到了2020年，該指標(biāo)一躍而至120.84億元，占同類交易金額比例升至19.71%。如若加上2021年上半年的60.63億元，7年半時間，上述合計采購約367億元。交易定價原則均為協(xié)議約定。
前腳募資后腳高派現(xiàn)?
問詢函提到的另一大問題關(guān)于分紅。
根據(jù)半年報，截至2021年6月末，雙匯發(fā)展貨幣資金為52.04億元，較2020年12月末的84.86億元下降8.09%。公司解釋稱，主要是期內(nèi)分紅所致。
2020年，公司現(xiàn)金分紅金額高達(dá)80.38億元(含稅)，而該年歸母凈利潤62.56億元，現(xiàn)金分紅占到了歸母凈利潤的128.49%。即便梳理過往數(shù)據(jù)，也不難發(fā)現(xiàn)，此次分紅可謂“大手筆”。
年報顯示，2014年至2019年，雙匯發(fā)展現(xiàn)金分紅31.25億元、41.24億元、69.29億元、36.30億元、47.84億元、33.19億元，分別占到歸母凈利潤77.35%、96.92%、157.30%、84.03%、97.4%、61.04%。數(shù)據(jù)來看，2020年公司高派現(xiàn)所占?xì)w母凈利潤比例僅次于2016年，且比值均超1倍多。
高派現(xiàn)無疑讓大股東尤為受益?！锻顿Y時報》研究員梳理數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)，2016年至2018年，羅特克斯均為第二大股東，位列雙匯集團(tuán)之后，持股比例為13.98%。2019年，雙匯發(fā)展通過向雙匯集團(tuán)的唯一股東羅特克斯發(fā)行股份，對雙匯集團(tuán)實施吸收合并;吸收合并后，羅特克斯成為直接控股股東，持股比例73.41%。
按持股比例計算，2016年至2020年，羅特克斯或分紅收益9.69億元、5.07億元、6.69億元、24.37億元、56.53億元，五年合計102.35億元。顯然，直接控股后，現(xiàn)金分紅給羅特克斯帶來不菲收益。
但問題是， 2020年10月，雙匯發(fā)展完成非公開發(fā)行股票，募集資金總額70億元，其中13億元用于補充流動資金。據(jù)此，深交所要求該公司說明，募集資金并補充流動資金的同時，大額現(xiàn)金分紅原因;2020年大額分紅是否導(dǎo)致流動資金短缺，是否影響公司業(yè)務(wù)的良性發(fā)展。
事實上，2015年以來，雙匯發(fā)展資產(chǎn)負(fù)債率已呈波動上升態(tài)勢，由2015年的22.71%逐年遞增至2019年的40.23%，后雖降至2020年的30.46%，但到了2021年上半年，該指標(biāo)又掉頭向上為34.48%。
此外，2021年上半年，該公司其他流動資產(chǎn)、其他非流動資產(chǎn)期末余額為8.80億元、5.23億元，其中分別涉及到短期債權(quán)投資4.46億元、預(yù)付非流動資產(chǎn)采購款5.15億元，均較期初余額大幅增長80.86%、329.32%。短期債權(quán)投資的投向、期限、是否保本、是否來源于募集資金;預(yù)付非流動資產(chǎn)采購款的形成原因、時間、涉及交易內(nèi)容等，深交所也要求該公司一一說明。(王子西)
