對(duì)投資管理、流動(dòng)性和杠桿管控作出規(guī)定

早在2019年12月,銀保監(jiān)會(huì)、央行就已發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》?！锻ㄖ废噍^征求意見稿并無(wú)太大變化,這也讓市場(chǎng)有了充分預(yù)期。

具體來(lái)看,《通知》對(duì)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的投資管理、流動(dòng)性和杠桿管控等方面作出規(guī)定。

在現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的投資管理方面,《通知》要求,現(xiàn)金管理類產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)投資于現(xiàn)金,期限在1年以內(nèi)(含1年)的銀行存款、債券回購(gòu)、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單,剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券(包括非金融企業(yè)債務(wù)融資工具)、在銀行間市場(chǎng)和證券交易所市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券等貨幣市場(chǎng)工具。不得投資于股票;可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券;以定期存款利率為基準(zhǔn)利率的浮動(dòng)利率債券,已進(jìn)入最后一個(gè)利率調(diào)整期的除外;信用等級(jí)在AA+以下的債券、資產(chǎn)支持證券等金融工具。

在投資集中度上,對(duì)每款擬使用的現(xiàn)金管理產(chǎn)品,調(diào)整同一商業(yè)銀行的同業(yè)存款和同業(yè)存單與信用等級(jí)AAA的產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的比例。由“合計(jì)不超過10%”調(diào)整為“合計(jì)不超過20%”。

在流動(dòng)性和杠桿管控方面,《通知》亦做了相應(yīng)要求,加強(qiáng)投資組合流動(dòng)性管理:規(guī)定現(xiàn)金管理類產(chǎn)品持有高流動(dòng)性資產(chǎn)比例下限和流動(dòng)性受限資產(chǎn)比例上限;要求現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的杠桿水平不得超過120%;限制投資組合的平均剩余期限不得超過120天,平均剩余存續(xù)期限不得超過240天。

在過渡期設(shè)置方面,本次《通知》給金融機(jī)構(gòu)預(yù)留了相對(duì)充裕的時(shí)間,整改需要在2022年底前完成,整體整改過渡壓力對(duì)銀行理財(cái)來(lái)說不會(huì)太大。

收益率下滑,將與貨幣市場(chǎng)基金持平

2018年資管新規(guī)發(fā)布以來(lái),現(xiàn)金管理產(chǎn)品規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。據(jù)銀行理財(cái)備案托管中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,今年一季度末,現(xiàn)金管理理財(cái)規(guī)模為7.34萬(wàn)億元,較2019年末增長(zhǎng)近80%。占所有理財(cái)產(chǎn)品的29.34%。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示,現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在近年來(lái)增長(zhǎng)比較快,主要是由于資管新規(guī)出臺(tái)后保本型理財(cái)產(chǎn)品逐步退出市場(chǎng),銀行及銀行理財(cái)子公司發(fā)行了比較多的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品作為對(duì)保本型理財(cái)產(chǎn)品的替代。

一直以來(lái),相比貨幣基金,銀行理財(cái)管理類理財(cái)增厚收益的方法主要是資產(chǎn)端拉長(zhǎng)久期、投資非標(biāo)、信用下沉等方式,在理財(cái)收益率更有優(yōu)勢(shì)。然而,由于《通知》加強(qiáng)了在集中度、流動(dòng)性、杠桿、久期等各方面的要求,在收益率上,現(xiàn)金管理產(chǎn)品以往通過監(jiān)管套利,配置長(zhǎng)久期、低流動(dòng)性資產(chǎn),采用信用下沉策略以提升產(chǎn)品收益率的模式將無(wú)法持續(xù)?，F(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品相較貨幣市場(chǎng)基金的收益率優(yōu)勢(shì)將明顯收窄。

“主要是之前現(xiàn)金管理類理財(cái)配了大量的非標(biāo)和長(zhǎng)期限的資產(chǎn),不滿足要求。”有銀行人士如是表示?！锻ㄖ烦雠_(tái)后,銀行現(xiàn)金管理類理財(cái)過去增厚利潤(rùn)的手段將被遏制,“投資范圍和貨基基本上一致了,和貨基比收益沒優(yōu)勢(shì),競(jìng)爭(zhēng)壓力會(huì)很大。”

董希淼也認(rèn)為,此次《通知》的出臺(tái)主要是為了拉平現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品與貨幣市場(chǎng)基金的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和要求,保證監(jiān)管的一致性與公平性,“可以預(yù)見現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的收益率接下來(lái)會(huì)下滑,最終將與貨幣市場(chǎng)基金趨平趨同,但短期內(nèi)不會(huì)很快下滑,因?yàn)檫^渡期比較少”,董希淼表示,現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模短期內(nèi)可能會(huì)有所收縮,但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品還是銀行理財(cái)產(chǎn)品的重要組成部分,這跟銀行理財(cái)投資者結(jié)構(gòu)及投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)系。(記者 范昊怡)