最近一周，退市新規(guī)成為資本市場熱詞。作為多元化退出渠道的一種，并購重組退市也是上市公司退市的一個重要渠道。

“重組退市能夠化解存量上市公司風(fēng)險，不斷提升上市公司質(zhì)量，也有利于發(fā)揮資本市場資源配置功能，進(jìn)行上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合和延伸，最終通過市場化出清，推動資本市場優(yōu)勝劣汰。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對《證券日報》記者表示，對于資本市場來說，重組退市有助于進(jìn)一步暢通上市公司的退市渠道;其次，重組退市也有利于優(yōu)化資本市場資源配置，助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，為構(gòu)建有效的市場機(jī)制起到了有力支撐。對于上市公司來說，通過并購重組實現(xiàn)退出，也可以為重組上市的公司增加融資規(guī)模，提高質(zhì)量。

據(jù)《證券日報》記者梳理，截至12月22日，今年以來，共有32家上市公司退市，其中，18家為強(qiáng)制退市，14家公司為重組退市，重組退占比43.75%。重組退中，重組上市7家，出清式資產(chǎn)置換6家，吸收合并1家。而2019年重組退市公司為8家。

“今年重組退市案例增加，說明了我國資本市場的市場化正在有力推進(jìn)，存量風(fēng)險正在逐步化解，優(yōu)勝劣汰和資源配置優(yōu)化已經(jīng)初見成效。資本市場并購重組退市逐步成為主流退市方式之一，有助于資本市場的健康發(fā)展。”田利輝認(rèn)為，多元化退出渠道的開辟，是我國證券市場健康發(fā)展的重要里程碑。

“前些年，我國資本市場對于退市的認(rèn)識不統(tǒng)一，退市機(jī)制不健全。2001年至2018年，年均退市公司僅6家，年均退市率0.36%;而美股達(dá)4%，是我國的10倍。”近日，證監(jiān)會副主席閻慶民在2020年中國金融學(xué)會學(xué)術(shù)年會暨中國金融論壇年會上表示，美股退市比較順暢，有兩個重要原因：一是退出渠道多元，強(qiáng)制退市只占市場退出的5%，通過私有化、重組等其他方式退出占95%;二是集團(tuán)訴訟等司法救濟(jì)機(jī)制比較健全，能夠有效保護(hù)投資者合法權(quán)益。

閻慶民表示，提高我國退市制度的適應(yīng)性，也要通過重組一批、重整一批、退市一批，拓寬多元化退出渠道。

在田利輝看來，未來，重組退市會成為我國資本市場的主流退市方式，但進(jìn)一步提升重組退的公司數(shù)量，還需要推動我國專業(yè)的并購基金和專業(yè)重組機(jī)構(gòu)的發(fā)展。“實際上，重組退市是個存在盈利點的業(yè)務(wù)。從國外的經(jīng)驗來看，要約收購?fù)鶗股鲜泄就耸校枰獙I(yè)的中介機(jī)構(gòu)協(xié)助收購方嚴(yán)格執(zhí)行要約收購。同時，國外還存在一些禿鷲基金，專門收購一些業(yè)績比較差、股價比較低的公司，低價收購之后再進(jìn)行重組，進(jìn)而帶動公司退市。”

“而從我國的現(xiàn)狀來看，由于此前上市公司是一種稀缺資源，退市公司數(shù)量比較少，類似的并購基金和專業(yè)重組機(jī)構(gòu)發(fā)展得并不好。”因此，田利輝認(rèn)為，有遠(yuǎn)見的中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該主動成立類似國外禿鷲基金的并購基金，對績差公司實施專業(yè)化的重組退市。

關(guān)鍵詞： 退市新規(guī)