過去基金公司對規(guī)模趨之若鶩，如今越來越多的基金主動控制規(guī)模，使基金規(guī)模與基金經(jīng)理的管理能力相匹配。

公募管理人似乎越來越明白一個道理：基金，不能被困在規(guī)模里。作為生命之血，過去基金公司對規(guī)模趨之若鶩。經(jīng)過市場的大浪淘沙，業(yè)內(nèi)逐漸形成了新的共識――業(yè)績才是立命之本。

今年以來，無論是對老基金的限購，還是對新基金的配售，都反映出基金公司和監(jiān)管層在規(guī)模和業(yè)績的取舍上更為理性。

拒絕規(guī)模的“誘惑”

A股結(jié)構(gòu)性行情和7月的反彈行情，讓公募基金的賺錢效應(yīng)更深入人心。隨之而來的資金涌入，既是誘惑也是考驗。

不少基金公司選擇拒絕誘惑，主動控制規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計，截至9月17日記者發(fā)稿前，7月份以來，有關(guān)公募基金暫停申購或者暫停大額申購的公告多達(dá)上千條。

誠如大部分公告里提到的，限購的原因是“為了保證基金的平穩(wěn)運作，維護(hù)現(xiàn)有基金份額持有人利益”。

上海一家公募人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，主動限購一般是以保護(hù)持有人利益為出發(fā)點，有時候是基金經(jīng)理認(rèn)為無法管理更多的資金，有時候是原有客戶不希望收益被攤薄，第二種情況在打新基金中尤為多見。

至于何時再打開申購，深圳一家公募人士表示，會綜合多種因素決定，比如行情、投資者情緒、基金經(jīng)理本人的意愿等。

以睿遠(yuǎn)成長價值為例，該產(chǎn)品在募集時限購50億元，卻被超700億元資金搶籌。即便在成立后，睿遠(yuǎn)基金也保持了難得的清醒，設(shè)置了每天限購1000元的門檻。隨后，又在7月份股市高歌猛進(jìn)之際暫停申購，之后股市進(jìn)入震蕩調(diào)整期。

9月16日，睿遠(yuǎn)成長價值重新打開申購，被市場解讀為看好后市，也有人稱之為“為投資者做擇時”。

讓規(guī)模與能力相匹配

新基金的限購也漸成趨勢。上半年，因錯判市場情緒，沒有限購之下，涌現(xiàn)了幾只數(shù)百億的爆款基金。

之后，也許是出于理性的考量，或是因為監(jiān)管的指導(dǎo)，可以看到爆款基金的首募規(guī)模呈下降趨勢，從最初動輒300億元、200億元，到后續(xù)的100億元、80億元、50億元……

7月初，曾有消息稱，監(jiān)管層對“單只基金首募規(guī)模不得超過300億”作出了窗口指導(dǎo)。隨后，監(jiān)管層迅速辟謠了該傳聞。

一位基金公司人士告訴《國際金融報》記者，監(jiān)管目前對基金發(fā)行規(guī)模沒有硬性的規(guī)定，但是會做出一定的指導(dǎo)。

“公司即將發(fā)行的一只基金，在申報時監(jiān)管層給了三個規(guī)模檔選擇，綜合考慮公司管理能力和渠道能力，我們選了最保守的那一檔。”該人士表示，對于募集能力強(qiáng)的公司，或是有市場號召力的基金經(jīng)理，在監(jiān)管允許范圍內(nèi)，也可以選高一點的規(guī)模上限。

讓規(guī)模與投資能力相匹配，也許才是背后的深意。

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