今年上半年，物業(yè)上市如火如荼，截至目前，物管上市企業(yè)數(shù)量已突破30家，而這一份名單還在繼續(xù)拉長。物業(yè)管理企業(yè)因輕資產(chǎn)、非周期、抗通脹、現(xiàn)金流穩(wěn)健等特點(diǎn)而備受資本市場青睞。近日，禹洲集團(tuán)(01628.HK)在中期業(yè)績發(fā)布會上表示，擬分拆物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)于港交所獨(dú)立上市。消息公布后，引起資本市場廣泛關(guān)注。

國際知名投行中信里昂在近日發(fā)布的研究報(bào)告中就表示，禹洲集團(tuán)物管業(yè)務(wù)分拆將帶來巨大收益，提升價(jià)值亮點(diǎn)。中信里昂指出，禹洲集團(tuán)2020年上半年業(yè)績符合預(yù)期，持續(xù)強(qiáng)勁的銷售表現(xiàn)對未來盈利增長帶來良好預(yù)期，將禹洲集團(tuán)目標(biāo)價(jià)上調(diào)至4.4港元，維持“買入”評級。

上半年銷售符合預(yù)期 強(qiáng)勁銷售領(lǐng)先行業(yè)

國際知名投行中信里昂近日發(fā)布研究報(bào)告指出，禹洲集團(tuán)(01628.HK)2020年上半年業(yè)績符合預(yù)期，持續(xù)強(qiáng)勁的銷售表現(xiàn)對未來盈利增長帶來良好預(yù)期，加上物管業(yè)務(wù)分拆將帶來巨大效益，將禹洲集團(tuán)目標(biāo)價(jià)上調(diào)至4.4港元，維持“買入”評級。

維持穩(wěn)定財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 盈利能力有望提升

該行認(rèn)為，強(qiáng)勁的銷售表現(xiàn)可為未來集團(tuán)的盈利能力持續(xù)提升帶來保證。截至今年上半年，禹洲集團(tuán)的已售未結(jié)金額約為人民幣1,000億元，即使由于疫情完工進(jìn)度或受輕微影響，但仍能確保今年全年的盈利增長。今年上半年，禹洲集團(tuán)的核心盈利達(dá)人民幣15.3億元，同比增長9.6%，收入亦按年大幅上升了20.4%至人民幣141億元，毛利率維持在27%的水平。盡管上半年禹洲大力補(bǔ)充了土地儲備，但由于集團(tuán)一向堅(jiān)持理性的拿地政策及審慎的財(cái)務(wù)政策，負(fù)債水平保持穩(wěn)定可控，凈負(fù)債下降1.92個百分點(diǎn)到63.72%。于此同時，禹洲集團(tuán)堅(jiān)持高派息回饋股東，維持與去年同期(扣除特別股息)持平的派息水平，派發(fā)中期股息每股12港仙，派息比率高達(dá)36.65%。

物管分拆將釋放價(jià)值 可進(jìn)一步提高派息水平

此外，該行表示，物業(yè)管理和商業(yè)管理業(yè)務(wù)的分拆上市將為禹洲集團(tuán)帶來巨大效益。截至2020上半年，禹洲物管業(yè)務(wù)的在管面積達(dá)1,300萬平方米，合同管理面積為2,200萬平方米。中信里昂預(yù)測，至2021年物管業(yè)務(wù)將達(dá)到人民幣1億元的利潤貢獻(xiàn)，以25倍的市盈率計(jì)算，該物管業(yè)務(wù)的估值將達(dá)到28億港元左右。該行認(rèn)為，假設(shè)將其中75%用作股息分派予禹洲集團(tuán)現(xiàn)有股東，這意味著以最后的收盤價(jià)計(jì)算，將會帶來接近10%的特別股息收益率，預(yù)計(jì)會在很大程度上提高投資者的關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 禹洲集團(tuán)