作為一個享譽大上海十余年的著名品牌，曾是中國歐典家具的先驅(qū)者——亞振家居來說，正在因經(jīng)受精裝房和定制家具發(fā)展對家居產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的沖擊影響，而變得焦頭爛額。
近日，亞振家居股份有限公司(簡稱“亞振家居”)公布2018年業(yè)績，除了營收下降超20%以外，凈利潤也在連續(xù)三年下降后扭盈轉(zhuǎn)虧。
報告期內(nèi)，公司毛利率為56.2%，較上年降低1.5個百分點，凈利率為-22.5%，較上年降低33.3個百分點。
此外，近兩年，亞振家居的明顯變化之一是對于店面的調(diào)整，一邊開店一邊關(guān)店。
2017年，亞振家居新增4家直營店的同時關(guān)閉4家直營店，新增12家經(jīng)銷商店又關(guān)閉17家經(jīng)銷商店;2018年，新增12家直營店的同時關(guān)閉5家直營店，新增14家經(jīng)銷商店面又關(guān)閉12家經(jīng)銷商店。
值得注意的是，2016年，亞振家居表示募集資金使用項目“營銷網(wǎng)絡(luò)擴建”將強化直營店建設(shè)，計劃3年新開店面50家。但是，從目前來看，兩年內(nèi)只新增了10家直營店，遠未達進度預(yù)期。
凈利虧損8611萬
近日，亞振家居披露2018年年報，公司2018年實現(xiàn)營業(yè)總收入4.2億，同比下降27.2%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-8610.9萬，較上年同期下降241.04%，而在上年數(shù)據(jù)則為6105.3萬元，未能維持盈利狀態(tài)。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，報告期內(nèi)，“櫥柜類”、“沙發(fā)類”是企業(yè)營業(yè)收入的主要來源。具體而言，“櫥柜類”營業(yè)收入為1億，營收占比為24.4%。“沙發(fā)類”營業(yè)收入為8710.3萬，營收占比為21%。“床組類”營業(yè)收入為8093萬，營收占比為19.5%。
報告期內(nèi)，公司毛利率為56.2%，較上年降低1.5個百分點，凈利率為-22.5%，較上年降低33.3個百分點。對于毛利率下降，亞振家居表示，為了促進高定銷售、讓利消費者所致。
其中，“櫥柜類”、“沙發(fā)類”、“床組類”毛利貢獻占比分別為24.1%、21.6%、20.3%，“櫥柜類”貢獻較大毛利，而“櫥柜類”、“沙發(fā)類”、“床組類”毛利率分別為55.5%、58%、58.5%。
此外，亞振家居2018年期間費用率為72.2%，較上年升高29%，對公司業(yè)績形成拖累。
具體來看，期間費用合計達3億，同比上升21.7%。其中，銷售費用為1.8億元，同比上升27.8%;管理費用為1.1億元，同比上升18.7%;財務(wù)費用為-189.3萬元，同比上升2.2%;研發(fā)費用為1840萬元，同比下降9.2%。
值得注意的是，長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，亞振家居的經(jīng)營性現(xiàn)金流由2017年的3909.5萬元下降至2018年的-7939.6萬元，同比下降303.1%。
面對業(yè)績虧損與現(xiàn)金流的大幅下降，對此，亞振家居給出的解釋是，“由于直營體驗店布局提速擴張卻未能在短期內(nèi)見效，產(chǎn)品加大環(huán)保投入、選用優(yōu)質(zhì)原材料從而導致了生產(chǎn)成本上升。另外，為拓展市場，鞏固線下體驗渠道，銷售費用及管理費用較同期大幅增長。還有，公司存貨占比較大，存貨跌價準備較去年同期計提金額有較大增加。”
財報數(shù)據(jù)顯示，亞振家居2017年的存貨金額為2.36億元，但是歷經(jīng)一年，公司存貨未發(fā)生變動仍為2.36億元，讓人不得不質(zhì)疑公司目前面臨較大的去庫存壓力。
據(jù)了解，亞振家居內(nèi)最早涉足歐式家具的專業(yè)制造商及銷售商之一，主要從事中高檔木家具產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，主導產(chǎn)品為“亞振”、“亞振·利維亞”和“亞振·喬治亞”品牌系列歐式風格家具，其中“亞振”品牌為中國馳名商標，已經(jīng)有20余年的發(fā)展歷史，公司于2016年12月登陸資本市場。
但是從近幾年的業(yè)績表現(xiàn)來看，上市并沒有給亞振家居帶來業(yè)績明顯增長，反而“一年不如一年”。
2015年至2018年，亞振家居收入分別為5.83億元、5.62億元、5.72億元和4.17億元，歸屬母公司凈利潤分別為7720萬元、7552萬元、6105萬元，-8611萬元;經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈值分別為7108萬元、1.28億元、3909萬元和-7939.6萬元。
由以上數(shù)據(jù)可以看出，2015年至2018年，亞振家居的收入停滯，凈利潤不斷減少，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流呈現(xiàn)過山車式的趨勢。在這4年中，公司的總體經(jīng)營質(zhì)量在不斷下降。
值得注意的是，在發(fā)布2018年報的同時，亞振家居同時發(fā)布了募集資金使用情況。目前看來，“營銷網(wǎng)絡(luò)擴建”、“沙發(fā)及家具等擴產(chǎn)”等多個項目的募集資金使用未達到計劃進度，所有募集資金均未達到預(yù)計效益。
店面調(diào)整未見成效、生產(chǎn)成本上升、渠道銷售成本大幅增加以及存貨占比較大引起的跌價準備計提金額提升，成為業(yè)績變化的主要原因。在這背后，是亞振家居的營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型過程中面臨的多重震蕩。
子公司普遍虧損，部分資不抵債
2017年半年報數(shù)據(jù)顯示，亞振家居主要控股和參股的公司為南通亞振、上海亞振、北京亞振、蘇州亞振、南京亞振、遼寧亞振，上述公司2017年上半年的凈利潤分別為1678萬元、126萬元、52萬元、199萬元、11萬元、-102萬元。
以上數(shù)據(jù)來看，在6家控股和參股的公司中，只有1家是虧損的。
但是，2018年半年報顯示，上市公司的控股和參股公司中除了上述6家之外新增加了廣州亞振，7家控股和參股公司當期的凈利潤分別為676萬元、-361萬元、-299萬元、-114萬元、-68萬元、-210萬元、-320萬元。
可以看到，短短1年時間，亞振家居控股或者參股的公司凈利潤持續(xù)下降，7家中有6家虧損，僅有1家盈利。
而且，截至2018年12月31日，北京亞振、遼寧亞振凈資產(chǎn)分別為-2167萬元、-1230萬元，凈利潤分別為﹣1841萬元、﹣1033萬元，目前來看，已經(jīng)處于資不抵債的狀態(tài)。
事實上，從業(yè)績角度看，近4年中，亞振家居不但沒有增長，而且經(jīng)營結(jié)果越來越差。
而上述慘淡的業(yè)績卻是在行業(yè)一片大好的局面下出現(xiàn)的。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)，2018年1-12月，社會消費品零售總額380987億元，比上年增長9.0%(扣除價格因素實際增長6.9%，以下除特殊說明外均為名義增長)，其中，限額以上單位消費品零售額145311億元，增長5.7%。
從家具類零售情況來看，2018年12月家具類零售額達為251億元，與去年同期相比增長12.7%。累計方面，2018年1-12月全國家具類零售額達2250億元，同比增長10.1%。
而反觀亞振家居，其2018年全年的收入為4.2億元，同比下降27.2%，與行業(yè)增長完全背離。
在亞振家居上市時，資本市場給出了超過30倍的估值，但是近幾年來看，經(jīng)營越來越糟。
事實上，隨著80后、90后逐漸成為裝飾消費的主流，消費者更加重視居住環(huán)境的個性化和舒適感，追求新的生活方式體驗。
目前，國內(nèi)沙發(fā)行業(yè)競爭較為充分，進入門檻不高，以成功轉(zhuǎn)型功能沙發(fā)行業(yè)的后進者中源家居為例，其在2012年轉(zhuǎn)型之初就以研發(fā)設(shè)計作為核心競爭力之一，在研發(fā)上十分舍得投入，目前其以外銷為主的功能沙發(fā)產(chǎn)品市場占有率已經(jīng)行業(yè)排名前三。
不過，亞振家居想要在行業(yè)內(nèi)快速擴張并非易事。天津市家具行業(yè)協(xié)會前副秘書長、天津市環(huán)保產(chǎn)品促進會會長張赟城表示，從綠色概念看，木制家具的前景比較樂觀，因為它原材料比較環(huán)保，對人的健康不會造成危害，但同時，由于其技術(shù)門檻低，所面臨的行業(yè)競爭也相當激烈。
募投項目未達預(yù)期，部分用途發(fā)生變更
據(jù)悉，2016年12月，亞振家居IPO募集資金總額為4.26億元，扣除其他發(fā)行費用后募集資金凈額為3.84億元。
這些資金分別用于營銷網(wǎng)絡(luò)擴建項目、沙發(fā)及家具等擴產(chǎn)項目、家具生產(chǎn)線技改項目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項目、家居服務(wù)云平臺項目，其中營銷網(wǎng)絡(luò)擴建項目擬投入募集資金2.52億元，為第一大募投項目。
但是，這些項目的進展并未如預(yù)期那樣順利，而且有些項目還進行了變更。
2018年8月14日，亞振家居召開第二屆董事會第十次會議，審議通過了《關(guān)于變更部分募集資金投資項目的議案》，公司擬將“生產(chǎn)線技術(shù)改造項目”余額3275萬元剩余募集資金全部變更至“沙發(fā)及家具等擴產(chǎn)項目”建設(shè)中。
此外，最大的募投項目“營銷網(wǎng)絡(luò)擴建”項目原本計劃投資2.52億元，主要用于公司開店擴張。實施過程中，亞振家居將5000萬元用作扶持經(jīng)銷商。
從投資進度看，“營銷網(wǎng)絡(luò)擴建”項目募集資金實施進度已經(jīng)過半，但仍低于預(yù)期。2018年末，“營銷網(wǎng)絡(luò)擴建”項目資金使用進度為54.94%，2018年實現(xiàn)的效益為-1998.41萬元。對此，亞振家居解釋，未達到進度的主要原因是對經(jīng)營場地選址、店面裝修情況要求較高。
此外，值得注意的是，近兩年，亞振家居還大幅度進行店面調(diào)整，一邊開店一邊關(guān)店，其營銷網(wǎng)絡(luò)調(diào)整讓很多投資人士紛紛表示，“看不懂”。
具體來看，2017年，亞振家居新增4家直營店的同時關(guān)閉4家直營店，新增12家經(jīng)銷商店又關(guān)閉17家經(jīng)銷商店;2018年，新增12家直營店的同時關(guān)閉5家直營店，新增14家經(jīng)銷商店面又關(guān)閉12家經(jīng)銷商店。
與之對應(yīng)的是店面數(shù)量的變化。2016年末，亞振家居共有154家門店;2017年年報中，亞振家居表示門店數(shù)量為145家，但亞振家居表示，由于2018年門店數(shù)量因品牌調(diào)整，部分門店合并計算，優(yōu)化了統(tǒng)計口徑，將2017年末總數(shù)量由145家調(diào)整至120家;2018年，亞振家居店面由2017年的120家增加到129家。
從近兩年的調(diào)整可以看出，2018年亞振家居加大了直營店的開店步伐，129家店面中有40家是直營店，但相比上市前的預(yù)期相去甚遠。
2016年末，亞振家居公布的招股說明書顯示，截至2016年9月，亞振家居共有165家店面，其中30家為直營店。募集資金使用項目“營銷網(wǎng)絡(luò)擴建”將強化直營店建設(shè)，計劃3年新開店面50家。從目前來看，兩年內(nèi)只新增了10家直營店，遠未達進度預(yù)期。
值得一提的是，為了進一步搶食市場份額，2018年，亞振家居推出了“亞振定制”和“AZ1865”兩個新品牌，在北京、上海、廣州、蘇州、石家莊等地區(qū)新開店鋪6家。亞振家居表示，計劃打造新海派、北歐現(xiàn)代、輕奢簡約三大風格設(shè)計師品牌，面向不同客戶群體，價格定位覆蓋高中低人群。
在生產(chǎn)端，相應(yīng)調(diào)整也在進行，亞振家居開始向“高端定制”加碼。從2018年末募集資金使用情況來看，亞振家居將“家具生產(chǎn)線技改項目”余額投入到“沙發(fā)及家具等擴產(chǎn)項目”。
不過，項目達到預(yù)期可使用狀態(tài)的日期，亞振家居并未明確給出，截至2018年末，高端定制車間土建尚未竣工，機器設(shè)備也處在逐步進駐并調(diào)試過程中。
事實上，從2018年報來看，“高端定制”營收占比較小，對業(yè)績貢獻不大。數(shù)據(jù)顯示，“高端定制”營收2034.18萬元，約占總營收的5%，毛利率43.45%下降12.91%，遠低于AZ、利維亞兩個品牌56.66%、58.27%的毛利率。
除了營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進度不達預(yù)期、加碼新產(chǎn)品，亞振家居的其他募集資金使用項目也未達計劃進度、未取得預(yù)計效益，“信息化系統(tǒng)建設(shè)”項目、“家居服務(wù)云平臺”項目募集資金承諾投資總額分別為1806.18萬元和1869.61萬元，分別用于實施建設(shè)SAP-ERP系統(tǒng)和O2O立體性服務(wù)平臺。
從目前公布的募集資金使用情況來看，兩者募集資金使用進度分別為22.08%和8.13%。對此，亞振家居解釋，未達到計劃進度是因為公司將根據(jù)當前發(fā)展需求逐步引入硬件設(shè)備和軟件維修服務(wù);家居服務(wù)云平臺開發(fā)工作量大，開發(fā)難度大，管理層基于審慎決策原則，審慎推進上述募投項目的實施進度。
