（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）跌至“2”字頭，顧家家居交出上市以來毛利率最低的一份成績單。
4月21日晚間，顧家家居發(fā)布2021年業(yè)績報告。報告期內(nèi)，顧家家居實現(xiàn)營業(yè)收入183.42億元，同比增長44.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤16.64億元，同比增長96.87%；扣非歸母凈利潤14.27億，同比增長141.6%。
之所以出現(xiàn)利潤端增速高于營收端的現(xiàn)象，主要是因為上年同期因商譽(yù)減值帶來的低基數(shù)影響，若剔除上年同期4.84億元的商譽(yù)影響，顧家家居2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加25.2%，扣非歸母凈利潤同比增加32.7%。
盡管營收、利潤雙雙錄得增長，但顧家家居暴漲的業(yè)績似乎并沒有得到投資者的認(rèn)可，公司股價相較業(yè)績預(yù)告時下跌了19.14%。截止至4月22日收盤，顧家家居報59.56元/股，總市值367.55億元，較一年前的527.2億元減少159.65億元，同比減少30.28%。
毛利率跌至“2”字頭
顧家家居創(chuàng)立于1982年，專注于客餐廳、臥室及全屋定制家居產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括家居沙發(fā)、床類產(chǎn)品、集成產(chǎn)品等。
報告期內(nèi)，顧家家居沙發(fā)、床類產(chǎn)品、集成產(chǎn)品分別實現(xiàn)營業(yè)收入92.67億元、33.38億元、31.40億元，同比增長44.51%、42.75%、41.13%，分別占總營收的50.52%、18.2%和17.12%。
盡管營業(yè)收入持續(xù)增長，但毛利率卻出現(xiàn)下滑趨勢。2021年，顧家家居整體毛利率為28.87%，同比減少6.34個百分點，這是顧家家居近10年以來毛利率最低的一年；銷售凈利率跌至9.27%，較上年同期下滑2.43個百分點。
其中，沙發(fā)、軟床床墊、定制毛利率分別為29.5%、33.2%、32.4%，同比分別減少3個百分點、減少2.4個百分點、減少3.3個百分點。
對于毛利率的下滑，顧家家居表示，自2020年以來，家居行業(yè)均面臨原材料價格上漲的壓力，部分大宗材料價格持續(xù)攀爬，對收入與毛利率產(chǎn)生一定影響。作為應(yīng)對，公司采購端密切關(guān)注大宗材料的走勢，適時實施聯(lián)合招標(biāo)、戰(zhàn)略儲備、年度返利、布局調(diào)整、材料替代等策略，確保年度采購成本管控目標(biāo)的達(dá)成。
但顧家家居并非于2020年才出現(xiàn)毛利率下滑的現(xiàn)象，早于2017年起，顧家家居毛利率就從“4”字頭下滑至“3”字頭，彼時，家裝行業(yè)受原材料價格上漲、人工加價等因素影響，迎來一陣漲價潮。
如今面對同樣的影響因素，顧家家居居毛利率已經(jīng)跌至“2”字頭。具體來看，2015年至2021年，顧家家居毛利率分別為41.13%、40.44%、37.26%、36.37%、34.86%、35.21%和28.87%。
“毛利率進(jìn)一步下滑是大趨勢?！睒I(yè)內(nèi)人士告訴觀察者網(wǎng)，家具行業(yè)屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，又因技術(shù)壁壘較低使得我國家具行業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，在人力成本不斷上升的當(dāng)下，顧家家居若想要搶占市場只能犧牲利潤。
現(xiàn)金分紅率下滑
和毛利率一樣，顧家家居的現(xiàn)金分紅率也在不斷下滑。
年報顯示，顧家家居擬以實施權(quán)益分派股權(quán)登記日的總股本為基數(shù)，以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增3股并派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣13.20元（含稅）。以截至2021年4月11日的632,224,245股總股本為基數(shù)計算，顧家家居合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利8.35億元（含稅），占2021年度歸屬于上市公司股東凈利潤的50.14%。
一位專注于輕工、建材的券商從業(yè)人士告訴觀察者網(wǎng)，派現(xiàn)額占凈利潤比例過半的情況在家居行業(yè)中并不多見，50.14%的分紅比例可以說是行業(yè)領(lǐng)先水平。但不可否認(rèn)的是，顧家家居的現(xiàn)金分紅率較過去兩年有所下滑。
數(shù)據(jù)顯示，2019年至2020年，顧家家居派現(xiàn)額占凈利潤比例分別為59.61%、60.43%。也就是說，顧家家居2021年的現(xiàn)金分紅率同比下滑了10.29個百分點。顧家家居還在公告中表示，該分紅方案，是綜合考慮公司盈利情況、發(fā)展階段、重大資金安排、未來成長需要和對股東的合理回報后擬定的。
值得一提的是，顧家家居分紅率的降低并非凈利潤表現(xiàn)不好，期內(nèi)，顧家家居歸屬于上市公司股東的凈利潤16.64億元，同比增長96.87%。
有業(yè)內(nèi)人士向觀察者網(wǎng)表示，降低分紅率的原因，很大可能是顧家家居加快擴(kuò)張力度，以此來搶占市場份額?！胺康禺a(chǎn)也有相似的案例，此前保利發(fā)展就因為拿地擴(kuò)張減少了分紅比例，引來了投資者的不滿。”
擴(kuò)張之下資金鏈承壓
對于家居企業(yè)而言，拿地建廠是公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張的第一步。
2021年8月，顧家家居開始研究西南生產(chǎn)基地項目可行性，計劃在重慶市江津區(qū)珞璜工業(yè)園建設(shè)生產(chǎn)基地，包括新建生產(chǎn)車間、倉庫、配套工程設(shè)施及購置生產(chǎn)設(shè)備等。根據(jù)規(guī)劃，該項目將在2022年一季度開工，項目建設(shè)期為20個月，預(yù)計在2023年年底前竣工投產(chǎn)，項目總投資額為12億元。
重慶江津布局“西南生產(chǎn)基地項目”后不久，顧家家居于杭州追加布局“顧家家居新增100萬套軟體家居及配套產(chǎn)業(yè)項目”，于墨西哥布局“顧家家居墨西哥自建基地項目”，總投資額分別為24.96億元、10.37億元，截止目前尚未開工建設(shè)。
對于在海外自建基地項目，顧家家居表示，中國軟體家具制造行業(yè)與國際品牌之間競爭日益激烈，公司必須加速海外基地布局和建設(shè)、增加產(chǎn)品的款式、增加推向市場的產(chǎn)品規(guī)模，才能保持良好的發(fā)展態(tài)勢，鞏固行業(yè)地位，逐步擴(kuò)大市場份額。
截止2021年12月31日，顧家家居共有9個項目處于建設(shè)施工階段，總投資額約百億元，平均完成率不到50%。這意味著，顧家家居在2022年將為項目建設(shè)付出大筆資金。
與此同時，顧家家居期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為31.35億元，并不足以覆蓋上述三個基地項目的建設(shè)需要。
面對資金壓力，顧家家居在2022年4月向銀行申請綜合額度授信業(yè)務(wù)，授信總額不超過人民幣65億元。具體來看，授信業(yè)務(wù)包括但不限于貸款、承兌匯票、貼現(xiàn)、信用證、押匯、保函、代付、保理等；授信期限及各銀行審批的授信額度以實際簽訂的合同為準(zhǔn)，授信期內(nèi)授信額度可循環(huán)使用。
更值得一提的是，可靈活使用資金緊張的同時，顧家家居卻計劃拿出35億元購買理財產(chǎn)品。
顧家家居表示，資金全部來源于自有閑置資金，并根據(jù)市場收益率的情況，結(jié)合公司自身的經(jīng)營管理能力和風(fēng)險控制水平，購買銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財產(chǎn)品、債券、基金等符合法律、法規(guī)的金融產(chǎn)品。
截至2022年4月22日，顧家家居最近十二個月使用閑置自有資金購買理財產(chǎn)品合計投入資金7.6億元，實際收回本金9.71億元，實際收益0.18億元。
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