券商實(shí)施輔導(dǎo)至少應(yīng)有兩名保薦代表人不少于三個(gè)月
證監(jiān)會(huì)出臺(tái)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定

□ 本報(bào)記者 周芬棉

上市公司是資本市場(chǎng)的基石。提高上市公司質(zhì)量是推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的內(nèi)在要求。

中介機(jī)構(gòu)尤其是券商之所以被稱之為資本市場(chǎng)“把門(mén)人”，是因?yàn)槠鋼?dān)負(fù)著重要使命，通過(guò)對(duì)擬上市公司的輔導(dǎo)，使優(yōu)質(zhì)企業(yè)在公司治理結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作、內(nèi)控制度等方面更加規(guī)范，企業(yè)董監(jiān)高實(shí)控人等知悉資本市場(chǎng)法律法規(guī)和規(guī)則，讓真正優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)。

企業(yè)要上市，仰仗券商保薦一支筆。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，為落實(shí)2020年《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》）規(guī)章，進(jìn)一步規(guī)范輔導(dǎo)相關(guān)工作，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，從源頭提高上市公司質(zhì)量。

壓實(shí)中介責(zé)任

企業(yè)上市要經(jīng)券商輔導(dǎo)，很早就在我國(guó)資本市場(chǎng)存在。但9月30日出臺(tái)的專門(mén)規(guī)章，卻與以往大不相同。

西北政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院教授強(qiáng)力說(shuō)，對(duì)于擬上市公司進(jìn)行輔導(dǎo)，普遍存在于大陸法系國(guó)家。日本、中國(guó)臺(tái)灣均有專門(mén)的規(guī)定。我國(guó)企業(yè)上市歷經(jīng)審批制、核準(zhǔn)制及現(xiàn)在的注冊(cè)制，雖然內(nèi)容各有不同，但也一直奉行對(duì)擬上市公司進(jìn)行輔導(dǎo)。

據(jù)強(qiáng)力介紹，1993年，全國(guó)統(tǒng)一的股票發(fā)行審核制度建立，開(kāi)啟了行政主導(dǎo)的審批制。1995年9月5日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于對(duì)公開(kāi)發(fā)行股票公司進(jìn)行輔導(dǎo)的通知》。1999年7月實(shí)施的修訂后的證券法，確立核準(zhǔn)制法律地位，證監(jiān)會(huì)在2000年出臺(tái)《股票發(fā)行上市輔導(dǎo)工作暫行辦法》，2001年出臺(tái)《首次公開(kāi)發(fā)行股票輔導(dǎo)工作辦法》，相關(guān)辦法在2008年《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》出臺(tái)后廢止。2020年再次修訂的證券法，確立股票發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制。

“2008年之后的輔導(dǎo)規(guī)則，由證監(jiān)會(huì)的派出機(jī)構(gòu)自行制定，上述規(guī)定成為派出機(jī)構(gòu)出臺(tái)規(guī)則的主要依據(jù)。”君致律師事務(wù)所劉宇稱，由于規(guī)則不一致，就現(xiàn)在來(lái)看，弊端顯而易見(jiàn)。

在中銀律師事務(wù)所高級(jí)合伙人吳則濤看來(lái)，在《規(guī)定》出臺(tái)前，我國(guó)僅在《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第十八條至第二十條和《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第五條中就保薦人承擔(dān)輔導(dǎo)義務(wù)作出了原則性規(guī)定，各地證監(jiān)局對(duì)IPO輔導(dǎo)的監(jiān)管尺度并未統(tǒng)一、有寬有嚴(yán)。

新修訂的證券法確立公開(kāi)股票發(fā)行全面施行注冊(cè)制，大幅提高了中介機(jī)構(gòu)違法成本，國(guó)務(wù)院發(fā)布提高上市公司質(zhì)量意見(jiàn)，要求相關(guān)多個(gè)部委配合，各自分工，將提高上市公司質(zhì)量作為經(jīng)濟(jì)工作重要內(nèi)容。

證監(jiān)會(huì)為此總結(jié)各地派出機(jī)構(gòu)監(jiān)管實(shí)踐，整合此前相關(guān)規(guī)定，出臺(tái)《規(guī)定》規(guī)章，法律層級(jí)提高，系統(tǒng)對(duì)輔導(dǎo)工作進(jìn)行規(guī)范，壓實(shí)中介責(zé)任。

吳則濤說(shuō)，《規(guī)定》出臺(tái)后，保薦人在前期輔導(dǎo)工作階段就應(yīng)會(huì)同各方中介服務(wù)機(jī)構(gòu)把整改工作做實(shí)，防止帶病申報(bào)。作為保薦人，也應(yīng)改變?cè)瓉?lái)“申報(bào)前不整改，等問(wèn)到了再說(shuō)”的思想。

從股票發(fā)行三種制度、三個(gè)階段，采取不同的輔導(dǎo)制度來(lái)看，在某種程度上也體現(xiàn)了證券市場(chǎng)的監(jiān)管趨勢(shì)，從行政干預(yù)到逐步交給證券市場(chǎng)；從對(duì)中介機(jī)構(gòu)的要求較為寬松，到逐步壓實(shí)相關(guān)責(zé)任主體的看門(mén)人職責(zé)。

明確輔導(dǎo)內(nèi)容

《規(guī)定》共27條，對(duì)輔導(dǎo)目的、輔導(dǎo)驗(yàn)收內(nèi)容、輔導(dǎo)驗(yàn)收方式、輔導(dǎo)驗(yàn)收程序、加強(qiáng)科技監(jiān)管等方面進(jìn)行了規(guī)定。

在強(qiáng)力看來(lái)，《規(guī)定》明確輔導(dǎo)目的是其重要的特征。輔導(dǎo)目的決定了券商輔導(dǎo)的內(nèi)容。

依據(jù)《規(guī)定》，券商作為保薦機(jī)構(gòu)，也就是輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，對(duì)擬申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的公司(以下簡(jiǎn)稱輔導(dǎo)對(duì)象)開(kāi)展輔導(dǎo)工作。強(qiáng)力稱，無(wú)論是擬上市公司在哪個(gè)交易所、哪個(gè)板塊上市，都需要券商輔導(dǎo)，只是不同板塊，具體程序有差別而已。

輔導(dǎo)目的，依據(jù)《規(guī)定》，主要是促進(jìn)輔導(dǎo)對(duì)象具備成為上市公司應(yīng)有的公司治理結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作、內(nèi)部控制制度，充分了解多層次資本市場(chǎng)各板塊的特點(diǎn)和屬性，樹(shù)立進(jìn)入證券市場(chǎng)的誠(chéng)信意識(shí)、自律意識(shí)和法治意識(shí)。

強(qiáng)力稱，在輔導(dǎo)對(duì)象方面，值得強(qiáng)調(diào)的是，輔導(dǎo)對(duì)象不僅包括擬上市公司，還包括控股股東、董監(jiān)高等高管，以及持股在5%以上的大股東。

據(jù)劉宇介紹，擬上市公司經(jīng)過(guò)輔導(dǎo)后要由證券監(jiān)管部門(mén)派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行驗(yàn)收，對(duì)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)工作的開(kāi)展情況及成效作出評(píng)價(jià)。驗(yàn)收也是圍繞輔導(dǎo)的內(nèi)容展開(kāi)。主要是看輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)計(jì)劃和實(shí)施方案的執(zhí)行情況；輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)督促輔導(dǎo)對(duì)象規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作、內(nèi)部控制制度情況，指導(dǎo)輔導(dǎo)對(duì)象對(duì)存在問(wèn)題進(jìn)行規(guī)范的情況等。

應(yīng)當(dāng)說(shuō)明的是，派出機(jī)構(gòu)僅對(duì)輔導(dǎo)工作成效評(píng)價(jià)，不對(duì)輔導(dǎo)對(duì)象是否符合發(fā)行上市條件作實(shí)質(zhì)性判斷。

規(guī)范輔導(dǎo)程序

強(qiáng)力稱，對(duì)輔導(dǎo)程序進(jìn)行規(guī)定，是《規(guī)定》的一個(gè)亮點(diǎn)。只有程序明確，才能保障輔導(dǎo)工作有序有效。

依據(jù)《規(guī)定》，作為輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，券商至少應(yīng)有兩名保薦代表人參與輔導(dǎo)工作。

輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在簽訂輔導(dǎo)協(xié)議后五個(gè)工作日內(nèi)向派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)備案；后者在收到齊備的輔導(dǎo)備案材料后五個(gè)工作日內(nèi)完成備案，并在完成備案后及時(shí)披露輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)、輔導(dǎo)對(duì)象、輔導(dǎo)備案時(shí)間、輔導(dǎo)狀態(tài)。

輔導(dǎo)期自完成輔導(dǎo)備案之日起算，至輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)向驗(yàn)收機(jī)構(gòu)提交齊備的輔導(dǎo)驗(yàn)收材料之日截止。輔導(dǎo)期原則上不少于三個(gè)月。

關(guān)于輔導(dǎo)驗(yàn)收方式，《規(guī)定》明確，派出機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取審閱輔導(dǎo)驗(yàn)收材料、現(xiàn)場(chǎng)走訪輔導(dǎo)對(duì)象、約談?dòng)嘘P(guān)人員、查閱公司資料、檢查或抽查保薦業(yè)務(wù)工作底稿等方式進(jìn)行輔導(dǎo)驗(yàn)收。

同時(shí)對(duì)驗(yàn)收機(jī)構(gòu)時(shí)效上也提出要求。明確派出機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)驗(yàn)收工作用時(shí)不得超過(guò)二十個(gè)工作日，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)補(bǔ)充、修改材料的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，輔導(dǎo)工作不屬于行政許可事項(xiàng)，保薦業(yè)務(wù)資格受限與輔導(dǎo)工作沒(méi)有關(guān)系。

強(qiáng)力認(rèn)為，即便如此，《規(guī)定》也賦予輔導(dǎo)對(duì)象一定權(quán)利，即輔導(dǎo)對(duì)象可以在輔導(dǎo)協(xié)議中約定，在輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)保薦業(yè)務(wù)資格受限期間，輔導(dǎo)對(duì)象可以解除輔導(dǎo)協(xié)議。