財(cái)政部政府債務(wù)研究與評估中心最新數(shù)據(jù)顯示，9月各地發(fā)行新增地方政府債券5716億元，其中一般債券485億元，專項(xiàng)債券5231億元。其中，9月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模創(chuàng)出年內(nèi)新高。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，未來兩個(gè)月專項(xiàng)債發(fā)行將進(jìn)一步提速，央行或通過降準(zhǔn)對沖流動(dòng)性。

同花順數(shù)據(jù)顯示，下半年以來，專項(xiàng)債發(fā)行開始提速，此前的7月和8月發(fā)行規(guī)模分別為3403億、4884億元，遠(yuǎn)高于上半年1800億元的月均規(guī)模。9月專項(xiàng)債進(jìn)一步提速，發(fā)行規(guī)模增至5231億元。

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模2.37萬億，扣除去年結(jié)轉(zhuǎn)的中小銀行專項(xiàng)債額度，實(shí)際利用今年額度發(fā)行規(guī)模約2.2萬億。此前已下達(dá)的新增專項(xiàng)債額度為3.46萬億，這意味著后續(xù)兩個(gè)月還有1.26萬億額度待發(fā)行，平均單月要發(fā)行逾6000億元，也就是說專項(xiàng)債發(fā)行將進(jìn)一步提速。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，如果專項(xiàng)債能加速發(fā)行，基建投資將直接受益。據(jù)信達(dá)證券統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，新增專項(xiàng)債用于基建的比例約為63%。假設(shè)這一比例保持不變，全年投向基建的資金將達(dá)到2.3萬億元，預(yù)計(jì)能撬動(dòng)基建投資約3.2萬億元。在專項(xiàng)債的拉動(dòng)下，基建投資的上行拐點(diǎn)或出現(xiàn)在10月，預(yù)計(jì)全年基建投資增速可達(dá)2.8%-5.1%。

此外，由于地方債大多為商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)購買和持有，專項(xiàng)債發(fā)行提速將對銀行間流動(dòng)性造成一定的沖擊。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，央行不排除通過降準(zhǔn)來釋放流動(dòng)性。

值得一提的是，同花順數(shù)據(jù)顯示，四季度將有2.45萬億MLF到期，其中10月15日到期規(guī)模就有5000億元。

國盛證券認(rèn)為，10月地方債凈融資預(yù)計(jì)在6000億元左右，加上國債政府債券合計(jì)凈融資為8600億元左右。而10月是傳統(tǒng)繳稅大月且有5000億MLF到期，這將使得10月的資金缺口大，預(yù)計(jì)為1.4萬億元左右，僅低于今年1月，央行可能降準(zhǔn)來應(yīng)對資金需求。

對此，國海證券固收團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人靳毅指出，本次專項(xiàng)債發(fā)行提速，意味著監(jiān)管層對于四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力的擔(dān)憂有所上升。本次專項(xiàng)債發(fā)行提速，將帶來10月、11月較大的流動(dòng)性缺口。無論是從基本面下行的角度，還是流動(dòng)性缺口的角度，本次專項(xiàng)債發(fā)行提速，都會(huì)提高四季度央行實(shí)施降準(zhǔn)的必要性。當(dāng)然，仍不能排除央行通過大額MLF與逆回購工具，進(jìn)行基礎(chǔ)貨幣投放的可能。(記者 陳燕青)