賽諾醫(yī)療發(fā)布的2021年半年度業(yè)績預(yù)虧公告顯示，預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7863.31萬元，同比下降55.44%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-8154.22萬元，同比下降360.02%。
伴隨著上半年業(yè)績預(yù)告的發(fā)布，高值耗材集中采購對(duì)企業(yè)的影響逐漸顯現(xiàn)。
近日，賽諾醫(yī)療科學(xué)技術(shù)股份有限公司(下稱賽諾醫(yī)療，688108.SH)發(fā)布了2021年半年度業(yè)績預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7863.31萬元，同比下降55.44%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-8154.22萬元，同比減少360.02%。
對(duì)于業(yè)績大幅度下降，賽諾醫(yī)療將之解釋為因公司在售冠脈支架產(chǎn)品未被納入國家集采范圍，導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品收入較上年同期減少90.01%，但公司產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和各項(xiàng)費(fèi)用等支出并未同步減少，因此利潤大幅下降。
可以看到，賽諾醫(yī)療的營收嚴(yán)重依賴冠脈支架產(chǎn)品。既往財(cái)報(bào)顯示，2016年—2019年，賽諾醫(yī)療分別有98.41%、96.41%、91.47%和84.40%的收入來自于支架產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品為公司貢獻(xiàn)了近九成營業(yè)收入。事實(shí)上，未被納入集采對(duì)賽諾醫(yī)療業(yè)績?cè)斐傻挠绊懘饲耙逊从吃诠?020年年報(bào)上，由此該公司還收到了上交所下發(fā)的年報(bào)問詢函。
值得關(guān)注的是，自公司首發(fā)限售股滿一年解禁后，賽諾醫(yī)療多個(gè)持股5%以上的大股東紛紛選擇減持套現(xiàn)?！锻顿Y時(shí)報(bào)》研究員曾就公司業(yè)績等問題向賽諾醫(yī)療相關(guān)部門發(fā)送溝通提綱，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。
截至7月29日收盤，賽諾醫(yī)療報(bào)收于9.24元/股，已較歷史最高點(diǎn)43.60元/股下挫近八成，公司當(dāng)前總市值為37.88億元。
冠脈支架上半年收入降幅超九成
賽諾醫(yī)療上半年預(yù)虧公告顯示，預(yù)計(jì)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7863.31萬元，較上年同期減少9781.29萬元，同比下降55.44%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-8154.22萬元，較上年減少1.13億元，同比下降360.02%;扣非歸母凈利潤為-8329.99萬元，較上年同期減少1.11億元，下降395.45%，顯示出營收和利潤雙降。
對(duì)于收入下滑，賽諾醫(yī)療在公告中稱，國家冠脈支架帶量集采政策于今年1月1日起執(zhí)行，醫(yī)院在手術(shù)過程中優(yōu)先使用帶量集采中標(biāo)產(chǎn)品，但公司在售第一代冠脈支架產(chǎn)品未被納入冠脈支架國家集采范圍之內(nèi)，導(dǎo)致公司今年上半年冠脈支架產(chǎn)品銷量同比大幅下降85.61%，收入則同比減少1.24億元，降幅達(dá)90.01%。不過公司球囊產(chǎn)品(冠脈球囊和神經(jīng)球囊)銷量同比增長74.91%，該產(chǎn)品的收入較上年同期增加了2618.64萬元，同比增長68.22%。
利潤方面，賽諾醫(yī)療則表示公司冠脈支架產(chǎn)品生產(chǎn)成本和銷售費(fèi)用并未與收入同比例下降，管理費(fèi)用和研發(fā)支出(含資本化支出和費(fèi)用化支出)甚至還較上年同期大幅增長，導(dǎo)致了公司凈利潤較上年同期大幅下降。其中，上半年的研發(fā)支出占營收的比重較上年同期增加71.13個(gè)百分點(diǎn)至109.35%，費(fèi)用化研發(fā)支出預(yù)計(jì)較上年同期增長72.54%。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，事實(shí)上，未進(jìn)入集采對(duì)賽諾醫(yī)療業(yè)績的影響早就反映在了該公司2020年年報(bào)上。年報(bào)顯示，該公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.27億元，同比下降24.89%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2249.32萬元，同比下降75.02%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1104.97萬元，同比下降87.36%。
而賽諾醫(yī)療對(duì)2020年業(yè)績下降的解釋與今年半年報(bào)基本相同，即公司冠脈支架產(chǎn)品因未被納入集采導(dǎo)致收入下降，但生產(chǎn)成本、管理費(fèi)用和研發(fā)支出等費(fèi)用并未同步下降，公司因此出現(xiàn)虧損。
值得注意的是，2020年年報(bào)發(fā)布后，上交所對(duì)賽諾醫(yī)療下發(fā)了包含7個(gè)問題的年報(bào)問詢函，要求該公司就盈利能力及核心產(chǎn)品競爭力是否出現(xiàn)下滑作出說明。而賽諾醫(yī)療在回復(fù)中明確表示，“冠脈支架集采政策的執(zhí)行對(duì)公司在售‘BuMA藥物洗脫支架系統(tǒng)’銷售產(chǎn)生巨大不利影響”。
未被納入集采嚴(yán)重影響公司業(yè)績
公開資料顯示，賽諾醫(yī)療成立于2007年9月，2019年10月，該公司于上交所上市，是一家專注于高端介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，主營業(yè)務(wù)涵蓋心腦血管、結(jié)構(gòu)性心臟病等介入治療的重點(diǎn)領(lǐng)域，產(chǎn)品包括冠狀動(dòng)脈支架系統(tǒng)和球囊擴(kuò)張導(dǎo)管(冠脈及神經(jīng))兩大類。
從收入構(gòu)成上看，招股書和2019年年報(bào)顯示，2016年—2019年，賽諾醫(yī)療分別有98.41%、96.41%、91.47%和84.40%的收入來自于支架產(chǎn)品，球囊產(chǎn)品對(duì)營收的貢獻(xiàn)率則分別為1.59%、3.59%、8.53%和15.59%。
盡管隨著球囊類產(chǎn)品中的新品球囊在2018年上市后獲得較好銷售，但賽諾醫(yī)療的收入仍主要來源于冠脈支架產(chǎn)品。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，以植入量計(jì)算，2015年以來，賽諾醫(yī)療在冠脈支架行業(yè)已位居第四。雖然產(chǎn)品比前三強(qiáng)的樂普醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療和藍(lán)帆醫(yī)療晚了三年左右才獲批上市，但該公司是少數(shù)幾家持續(xù)增長的國產(chǎn)公司。
轉(zhuǎn)變發(fā)生在2020年?！锻顿Y時(shí)報(bào)》研究員注意到，2020年10月，國家冠脈支架聯(lián)合采購辦公室發(fā)布了《國家組織冠脈支架集中帶量采購文件》，明確此次集中帶量采購品種范圍為獲得我國醫(yī)療器械注冊(cè)證的上市冠脈支架，材質(zhì)為鈷鉻合金或鉑鉻合金，載藥種類為雷帕霉素及其衍生物。
但當(dāng)時(shí)賽諾醫(yī)療在售的BuMA支架為不銹鋼材質(zhì)，并不在本次招采范圍內(nèi)，該公司新一類HT Supreme支架于2020年底才取得國家藥監(jiān)局的注冊(cè)證，集采時(shí)還尚未上市，因此該公司并未參與本次冠脈支架帶量集采。換句話說，賽諾醫(yī)療并未獲得參與集采的資格。
盡管賽諾醫(yī)療并未中標(biāo)集采，但據(jù)高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購辦公室于2020年11月公布的冠脈支架集中帶量采購中選結(jié)果顯示，有8家企業(yè)的10款產(chǎn)品在本次集中帶量采購中中標(biāo)，賽諾醫(yī)療的主要競爭對(duì)手微創(chuàng)醫(yī)療、樂普醫(yī)療和吉威醫(yī)療等企業(yè)均參與了這次集采，這三家企業(yè)合計(jì)中標(biāo)數(shù)量約占這次集采采購總量的45%左右。
此外，集采還帶來了中選冠脈支架的采購價(jià)格出現(xiàn)大幅下降，國產(chǎn)冠脈支架采購價(jià)格較2019年均價(jià)降幅超92%，集采中標(biāo)企業(yè)中標(biāo)價(jià)格范圍在469元至798元之間，平均價(jià)格為700元左右。
由此，受集采政策出臺(tái)和實(shí)施的影響，賽諾醫(yī)療2020年支架產(chǎn)品銷量同比減少6.92萬套，下降37.65%;單價(jià)同比減少18.32元/套，下降0.92%;這導(dǎo)致收入同比減少1.40億元，下降38.22%;毛利率同比減少3.5個(gè)百分點(diǎn)。
2020年年報(bào)顯示，賽諾醫(yī)療支架產(chǎn)品和球囊類產(chǎn)品對(duì)營收的貢獻(xiàn)率進(jìn)一步轉(zhuǎn)變?yōu)?9.41%和30.55%。雖然支架產(chǎn)品收入占比下降，但仍遠(yuǎn)高于球囊收入占比，公司收入由此大幅下滑。
至于球囊類產(chǎn)品，賽諾醫(yī)療的球囊類產(chǎn)品分為冠脈球囊和顱內(nèi)球囊兩種。
該公司在年報(bào)問詢函的回復(fù)中稱，2020年公司2款在售冠脈球囊產(chǎn)品已在22個(gè)省、自治區(qū)、直轄市中標(biāo)，產(chǎn)品覆蓋259家醫(yī)院，較上年同期增長31.47%。不過冠脈球囊產(chǎn)品2020年實(shí)現(xiàn)的營收僅占公司總收入的7.23%，占比較低。
同時(shí)，賽諾醫(yī)療表示，受全國各省、自治區(qū)、直轄市逐步實(shí)施冠脈球囊集中采購的影響，公司該產(chǎn)品的銷售價(jià)格大幅下降，盡管這項(xiàng)產(chǎn)品的銷售數(shù)量因公司參與集采及市場規(guī)模不斷增加沒有受到較大影響，但公司該項(xiàng)產(chǎn)品存在盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。
顱內(nèi)球囊方面，據(jù)悉，2020年度賽諾醫(yī)療的顱內(nèi)球囊產(chǎn)品已覆蓋全國絕大部分省、自治區(qū)、直轄市的734家終端醫(yī)院，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7599.73萬元，約占總收入的兩成左右。不過由于顱內(nèi)球囊屬顱內(nèi)介入醫(yī)療器械，而我國內(nèi)神經(jīng)介入領(lǐng)域目前尚處于起步期，目前進(jìn)口廠商在市場上仍處于相對(duì)壟斷地位，因此國內(nèi)神經(jīng)介入醫(yī)療器械的國產(chǎn)替代過程仍然較長，預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)不會(huì)實(shí)施集采。
大股東紛紛減持套現(xiàn)
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，自上市后，賽諾醫(yī)療的股價(jià)一路走高，并在2020年7月14日盤中觸達(dá)43.60元/股的歷史最高點(diǎn)，但此后即震蕩下行至今。2020年10月30日，上市滿一周年的賽諾醫(yī)療迎來了大規(guī)模首發(fā)限售股解禁，自此，該公司大股東開始頻繁減持。
2020年11月2日，賽諾醫(yī)療公告表示，出于自身發(fā)展資金需要，公司股東Denlux Microport Invest Inc.(下稱股東1)及其一致行動(dòng)人Denlux Capital Inc.、Decheng Capital China Life Sciences USDFund I,L.P.(下稱股東2)和LYFE Capital Blue Rocket(HongKong)Limited(下稱股東3)擬通過集中競價(jià)和大宗交易方式分別減持不超過6%、6%和3%的公司股份，合計(jì)減持不超過15%的股份。截至公告披露日，上述三位股東分別持有9.56%、6%和5.49%的賽諾醫(yī)療股份，分別為該公司的第三、四、六大股東。
三天后，2020年11月5日，賽諾醫(yī)療又表示，出于自身發(fā)展資金需要，公司股東Great Noble Investment Limited(下稱股東4)和CSF Stent Limited(下稱股東5)擬通過集中競價(jià)和大宗交易方式分別減持不超過6%和5.97%的。而這兩位股東分別持有14.35%和5.97%的賽諾醫(yī)療股份，分別為公司的第二和第五大股東。
半年后，賽諾醫(yī)療發(fā)布了上述兩份減持計(jì)劃的結(jié)果公告。公告顯示，第一份減持計(jì)劃的三位股東最終分別減持了2%、2%和0.2%的公司股份，分別套現(xiàn)1.04億元、0.88億元和989.43萬元;第二份減持計(jì)劃的兩位股東則分別減持了1%和0.0049%的公司股份，分別套現(xiàn)3951.91萬元和24.6萬元。
5月27日和6月1日，賽諾醫(yī)療再次接連拋出兩份股東減持計(jì)劃，公司股東1及其一致行動(dòng)人、股東3、股東4和股東5擬通過集中競價(jià)和大宗交易方式分別減持不超過6%、5.29%、6%和5.97%的公司股份。截至公告披露日，上述股東的持股比例分別為7.56%、5.29%、13.35%和5.97%。
截至目前，股東3的持股比例已降至4.49%，股東1及其一致行動(dòng)人的持股比例已降至6.56%。(卓瑪)
