2020年，本就增收不增利的均勝電子陷入營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降局面。其中，營(yíng)收同比降22.38%至478.90億元;歸母凈利潤(rùn)則同比下降34.45%至6.16億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)受挫嚴(yán)重
通過連續(xù)并購，寧波均勝電子股份有限公司(600699.SH，下稱均勝電子)收獲了快速崛起的營(yíng)收規(guī)模，卻未收獲令人滿意的盈利狀況。
2021年4月8日，均勝電子大宗交易平臺(tái)出現(xiàn)一筆成交，成交量10.49萬股，成交金額200.15萬元。據(jù)悉，這已是該公司近3個(gè)月內(nèi)發(fā)生的第二筆大宗交易，兩次合計(jì)成交金額高至2750.15萬元。
在二級(jí)市場(chǎng)，均勝電子在大宗交易公布后的次個(gè)交易日即4月9日起股價(jià)走低。4月8日收盤時(shí)，其每股股價(jià)為19.06元，最低時(shí)曾于4月13日期間降至18.12元/股。但此后股價(jià)有所回升，截至4月16日收盤，其股價(jià)收于19.01元/股。
值得關(guān)注的是，日前均勝電子披露了2020年度業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，該公司全年?duì)I收凈利潤(rùn)雙降，主營(yíng)業(yè)務(wù)受挫嚴(yán)重。同時(shí)，還存在高商譽(yù)、高負(fù)債并存的情況。
對(duì)于上述問題，均勝電子向《投資時(shí)報(bào)》研究員表示，增長(zhǎng)放緩為全球汽車產(chǎn)業(yè)近年來趨勢(shì)，目前公司已度過低點(diǎn)，進(jìn)入業(yè)績(jī)恢復(fù)期。
至于持續(xù)多年的并購，其表示，公司聘請(qǐng)具有相關(guān)評(píng)估資質(zhì)的評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估并出具相關(guān)評(píng)估報(bào)告，不存在“持續(xù)多年的高溢價(jià)并購”。而2020年末的資產(chǎn)負(fù)債率雖仍超65%，但相較于前兩年已有明顯改善。
主營(yíng)業(yè)務(wù)受挫
均勝電子成立于2004年，是中國(guó)高速成長(zhǎng)型汽車電子供應(yīng)商之一。其總部位于中國(guó)寧波，2011年12月成功在上海證交所掛牌上市。
或受疫情沖擊，進(jìn)入2020年，均勝電子陷入營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降局面。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，該公司2020年?duì)I業(yè)收入同比下降22.38%至478.90億元;歸母凈利潤(rùn)較上一年同期縮水超3億元，僅有6.16億元，同比降幅34.45%。
從營(yíng)收構(gòu)成上看，均勝電子2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)受挫嚴(yán)重，主營(yíng)業(yè)務(wù)合計(jì)營(yíng)收同比下降22.95%。其中，除汽車電子系統(tǒng)業(yè)務(wù)堅(jiān)挺之外，其汽車安全系統(tǒng)、功能件及總成、智能車聯(lián)系統(tǒng)營(yíng)收同比均有不同程度的下滑。而汽車安全系統(tǒng)營(yíng)收同比降了近三成。毛利率方面，除智能車聯(lián)系統(tǒng)同比有小幅上升外，其他均下滑1至4個(gè)百分點(diǎn)不等。
對(duì)于2020年業(yè)績(jī)下滑，均勝電子在財(cái)報(bào)中解釋稱，主要系年初疫情沖擊，海外長(zhǎng)時(shí)間停工停產(chǎn)所致。從營(yíng)收區(qū)域分布上看，該公司也確實(shí)有75%以上的收入依賴于國(guó)外地區(qū)。
然而需要注意的是，《投資時(shí)報(bào)》研究員進(jìn)一步梳理公司近年來財(cái)報(bào)注意到，在疫情發(fā)生前的2017年和2019年，均勝電子均出現(xiàn)增收不增利的情況。
據(jù)數(shù)據(jù)披露，該公司2017年和2019年?duì)I收的同比增幅分別為43.41%和9.82%，但其同時(shí)期歸母凈利潤(rùn)卻均處于下滑態(tài)勢(shì)，同比增速分別為-12.75%和-28.68%。另外，均勝電子還在財(cái)報(bào)中表示，截至2020年末國(guó)內(nèi)和歐洲市場(chǎng)銷售已基本恢復(fù)。但未來該公司業(yè)績(jī)營(yíng)收情況要恢復(fù)到2017年前的持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，仍需時(shí)間。
對(duì)此，均勝電子向《投資時(shí)報(bào)》表示，受新冠疫情以及2019年末對(duì)延鋒百利得資產(chǎn)處置影響，2020年公司營(yíng)業(yè)收入較2019年同期有所下降。隨著全球疫情在第三季度逐步得到控制，公司各事業(yè)部已經(jīng)進(jìn)入全面恢復(fù)期，但四季度隨著新一輪疫情的影響，恢復(fù)進(jìn)度有所放緩。
目前，新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響已逐漸趨于平穩(wěn)，公司已渡過低點(diǎn)進(jìn)入到恢復(fù)期。疫情暴發(fā)導(dǎo)致汽車產(chǎn)業(yè)鏈的快速重塑，將給公司的全球均衡布局帶來更多機(jī)遇。
高商譽(yù)、高負(fù)債并存
資料顯示，自2011年以來，均勝電子曾進(jìn)行多次并購，如2011年以1.79億元收購主營(yíng)人機(jī)交互、智能車聯(lián)和新能源控制的德國(guó)普瑞;又如2014年以0.14億元收購總部位于德國(guó)巴伐利亞、研發(fā)工業(yè)機(jī)器人的IMA等等，這樣的車輪式并購一直延續(xù)到了2019年。
或得益于此，均勝電子的營(yíng)收和資產(chǎn)規(guī)模迅速崛起。其中，營(yíng)收由2011年的14.62億元迅速攀升至2020年的478.90億元，不到十年時(shí)間翻了超30倍;2020年資產(chǎn)資產(chǎn)規(guī)模更達(dá)到562.65億元，較2011的13.69億元增超40倍。
然而，多次并購雖然擴(kuò)大了均勝電子資產(chǎn)規(guī)模和營(yíng)收規(guī)模，但在盈利成果方面似乎并不理想。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，均勝電子的銷售毛利率從2016年的18.85%一路下滑至2020年的13.31%，四年間縮水超5個(gè)百分點(diǎn);與此同時(shí)，該公司的銷售凈利率也由2016年的3.64%降至2020年的0.43%，甚至不足1%。
此外，過去幾年的大舉并購雖使得均勝電子一躍成為汽車安全系統(tǒng)的全球巨頭之一，同時(shí)建立了包括汽車電子、汽車智能車聯(lián)等在內(nèi)的業(yè)務(wù)布局，但同時(shí)也帶來了高商譽(yù)減值、高負(fù)債并存的風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，自2016年起，均勝電子商譽(yù)的賬面價(jià)值出現(xiàn)激增，即從2015年的3.04億元驟增至2016年的74.68億元，且此后至2020年一直徘徊在70至80億元之間。與此同時(shí)，該公司同時(shí)期的資產(chǎn)負(fù)債率也持續(xù)高企，2018年和2019年時(shí)達(dá)到69%以上。雖時(shí)至2020年小幅下降至65.40%，但仍在65%以上。
針對(duì)商譽(yù)情況，均勝電子向《投資時(shí)報(bào)》研究員解釋稱，商譽(yù)是通過近幾年的并購活動(dòng)產(chǎn)生，每年公司會(huì)聘請(qǐng)中企華做相應(yīng)的商譽(yù)減值測(cè)試，并由KPMG就測(cè)試結(jié)果進(jìn)行審計(jì)并發(fā)表意見。目前，公司商譽(yù)不存在任何減值跡象。隨著公司對(duì)安全業(yè)務(wù)板塊整合進(jìn)度的不斷推進(jìn)，公司營(yíng)運(yùn)效率和盈利能力不斷的提高將進(jìn)一步增厚凈利潤(rùn)，最終恢復(fù)至正常的行業(yè)平均利潤(rùn)水平。
資本市場(chǎng)動(dòng)作頻頻
《投資時(shí)報(bào)》研究員關(guān)注到，自2020年下半年起，均勝電子在資本市場(chǎng)的動(dòng)作頻頻。
2020年7月，均勝電子發(fā)布公告稱，對(duì)全資子公司均聯(lián)智行增資1.92億歐元，同時(shí)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者;同年11月，該公司發(fā)布《非公開發(fā)行股票發(fā)行結(jié)果暨股本變動(dòng)》公告稱，公司本次擬非公開發(fā)行1.31億股股票，募集資金凈額為24.74億元;當(dāng)月，該公司再發(fā)公告表示，出售旗下子公司寧波均勝群英汽車系統(tǒng)股份有限公司51%股份，交易金額為20.4億元。
對(duì)于上述均勝電子頻繁的資本市場(chǎng)交易舉動(dòng)，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，該公司或是出于緩解公司經(jīng)營(yíng)壓力的目的。
值得一提的是，作為全球領(lǐng)先的汽車零部件供應(yīng)商和技術(shù)服務(wù)提供商，均勝電子將目光瞄向了汽車產(chǎn)業(yè)的智能化發(fā)展領(lǐng)域。
在財(cái)報(bào)中，該公司重點(diǎn)披露了子公司均聯(lián)智行的業(yè)務(wù)進(jìn)展，除引入多家外部投資者增資入股7.2億元以外，均勝電子方面還在此公布了包括同意均聯(lián)智行發(fā)起設(shè)立股份有限公司，高管股權(quán)激勵(lì)等系列推動(dòng)均聯(lián)智行進(jìn)一步發(fā)展的舉措。
上述舉措意在整合智能車聯(lián)業(yè)務(wù)板塊資源、增強(qiáng)均聯(lián)智行資本實(shí)力，從而為其在自動(dòng)駕駛、5G-V2X、車載信息系統(tǒng)和汽車數(shù)據(jù)服務(wù)等領(lǐng)域業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展做好準(zhǔn)備。
需要注意的是，從當(dāng)前情況來看，均勝電子正處在汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)與新市場(chǎng)爆發(fā)前的關(guān)鍵期，戰(zhàn)略層面已完成初期布局，但整合與轉(zhuǎn)型效益尚未得到資本市場(chǎng)認(rèn)可。這對(duì)于主營(yíng)受挫、業(yè)績(jī)下滑的均勝電子而言無疑又是一大考驗(yàn)。(呂貢)
