今年以來(lái)，險(xiǎn)資長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，投資收益率也大幅超越債券、銀行存款等固收類(lèi)資產(chǎn)?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者從相關(guān)渠道獲得的數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，險(xiǎn)資長(zhǎng)期股權(quán)投資余額為2.17萬(wàn)億元，占險(xiǎn)資運(yùn)用余額的10.43%。
從收益來(lái)看，今年以來(lái)，險(xiǎn)資長(zhǎng)期股權(quán)投資獲得不錯(cuò)的投資收益率。今年前10個(gè)月，險(xiǎn)資長(zhǎng)期股權(quán)投資收益為1128億元，收益率達(dá)5.40%，收益率遠(yuǎn)超銀行存款(3.11%)、債券(3.47%)。
長(zhǎng)期股權(quán)投資具有長(zhǎng)期性、抗經(jīng)濟(jì)周期能力強(qiáng)等特點(diǎn)，與傳統(tǒng)投資資產(chǎn)的相關(guān)性弱，和保險(xiǎn)資金期限長(zhǎng)、追求長(zhǎng)期收益的特點(diǎn)相一致。從險(xiǎn)資股權(quán)投資趨勢(shì)來(lái)看，多家險(xiǎn)企表示，隨著監(jiān)管取消險(xiǎn)資開(kāi)展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)限制，險(xiǎn)資將加大股權(quán)投資。愛(ài)心人壽資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，取消股權(quán)投資行業(yè)限制后，保險(xiǎn)行業(yè)未來(lái)會(huì)加大未上市權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置，全行業(yè)股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)將擴(kuò)容，股權(quán)投資市場(chǎng)格局將出現(xiàn)分化。
險(xiǎn)資股權(quán)投資擴(kuò)圍
根據(jù)財(cái)政部印發(fā)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)——長(zhǎng)期股權(quán)投資》(財(cái)會(huì)〔2014〕14號(hào))，長(zhǎng)期股權(quán)投資，是指投資方對(duì)被投資單位實(shí)施控制、重大影響的權(quán)益性投資，以及對(duì)其合營(yíng)企業(yè)的權(quán)益性投資。
“關(guān)于長(zhǎng)期股權(quán)投資，實(shí)踐中有不同的定義：有的因未上市公司股權(quán)投資退出困難或退出周期長(zhǎng)，將該品類(lèi)投資界定為長(zhǎng)期股權(quán)投資;有的與會(huì)計(jì)科目關(guān)聯(lián)，將可以權(quán)益法核算的股權(quán)/股票投資定義為長(zhǎng)期股權(quán)投資。” 國(guó)壽資產(chǎn)總裁助理劉凡此前表示。
從監(jiān)管對(duì)險(xiǎn)資股權(quán)投資態(tài)度來(lái)看，今年以來(lái)銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)相關(guān)監(jiān)管文件，為險(xiǎn)資股權(quán)投資范圍進(jìn)一步松綁。11月13日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》，取消保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制，通過(guò)“負(fù)面清單+正面引導(dǎo)”機(jī)制，提升保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。
銀保監(jiān)會(huì)表示，自2010年《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》發(fā)布以來(lái)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)按照依法合規(guī)、自主決策、風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)原則開(kāi)展股權(quán)投資，投資能力和運(yùn)作水平持續(xù)提升。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，企業(yè)股權(quán)已經(jīng)成為保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的重要品種。
中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、泰康資產(chǎn)首席執(zhí)行官段國(guó)圣表示，股權(quán)投資是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的重要方式，取消股權(quán)投資行業(yè)限制有助于保險(xiǎn)資金合理控制權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而適度提升權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比例，在利率面臨長(zhǎng)期下行壓力的背景下，對(duì)穩(wěn)定行業(yè)長(zhǎng)期回報(bào)水平至關(guān)重要。權(quán)益資產(chǎn)長(zhǎng)期收益表現(xiàn)一枝獨(dú)秀，但公開(kāi)市場(chǎng)股票波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，超出組合風(fēng)險(xiǎn)承受能力。股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)與上市股票的相關(guān)性較高，但在股票市場(chǎng)發(fā)生尾部風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，非上市股權(quán)的賬面超額收益最為顯著，可有效改善組合凈值的回撤幅度。國(guó)際上，一些優(yōu)秀長(zhǎng)期投資者的股票配置比例并不高，但在其他類(lèi)型權(quán)益資產(chǎn)上進(jìn)行了大量分散化配置。
“從對(duì)公司的影響看，(取消股權(quán)投資行限制)短期影響較小，長(zhǎng)期影響較大。短期來(lái)看，基于資產(chǎn)配置、流動(dòng)性管理等方面對(duì)財(cái)務(wù)型股權(quán)類(lèi)配置要求不高;長(zhǎng)期來(lái)看，將加大未上市權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置，加大投資股權(quán)人員配置和專(zhuān)業(yè)能力培養(yǎng)。”上述愛(ài)心人壽資管人士表示。
除對(duì)股權(quán)投資行業(yè)限制松綁之外，今年以來(lái)，監(jiān)管鼓勵(lì)險(xiǎn)資進(jìn)一步擴(kuò)大股權(quán)投資的占比。7月17日，銀保監(jiān)會(huì)在《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》中提到，保險(xiǎn)公司投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)最高可以達(dá)到上季末總資產(chǎn)的45%。12月9日，國(guó)常會(huì)重申，對(duì)保險(xiǎn)資金投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)設(shè)置差異化監(jiān)管比例，最高可至公司總資產(chǎn)的45%，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施和新型城鎮(zhèn)化等重大工程建設(shè)，更好發(fā)揮支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用。
險(xiǎn)資有望加大長(zhǎng)期股權(quán)投資
銀保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月末，保險(xiǎn)資金通過(guò)股權(quán)直接投資、股權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資基金等方式，投資企業(yè)股權(quán)規(guī)模2萬(wàn)億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的10%，成為金融業(yè)可提供股權(quán)性資本的主要機(jī)構(gòu)投資者。保險(xiǎn)資金開(kāi)展的股權(quán)投資在滿(mǎn)足行業(yè)資產(chǎn)配置需要、分散投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展提供了長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)整合和優(yōu)化升級(jí)。
隨著監(jiān)管對(duì)險(xiǎn)資股權(quán)投資行業(yè)限制的取消，險(xiǎn)資有望進(jìn)一步加大長(zhǎng)期股權(quán)投資。
愛(ài)心人壽資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，取消股權(quán)投資行業(yè)限制，為險(xiǎn)資股權(quán)投資帶來(lái)多重影響：一是行業(yè)未來(lái)會(huì)加大未上市權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置。取消行業(yè)限制，擴(kuò)大了資產(chǎn)供給，尤其是具有高成長(zhǎng)空間的未上市企業(yè)的供給，隨著IPO注冊(cè)制改革落地，退出通道也進(jìn)一步拓寬和確定，預(yù)計(jì)全行業(yè)將加大對(duì)此類(lèi)資產(chǎn)的配置;二是，全行業(yè)投資股權(quán)團(tuán)隊(duì)將擴(kuò)容。配置提升帶來(lái)從業(yè)人員的增加，人員素質(zhì)的整體提高，未來(lái)有望形成一批市場(chǎng)化的投資股權(quán)精英團(tuán)隊(duì);三是市場(chǎng)格局將出現(xiàn)分化。隨著各保險(xiǎn)主體投入的資源不同，采取的投資策略不同以及退出時(shí)掙錢(qián)效應(yīng)差別，未來(lái)市場(chǎng)將有望出現(xiàn)一批保險(xiǎn)類(lèi)公司旗下的主動(dòng)型市場(chǎng)化股權(quán)投資管理人(GP)。
從股權(quán)投資賽道來(lái)看，段國(guó)圣表示，未來(lái)公司的股權(quán)投資會(huì)緊密把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的宏觀邏輯，在消費(fèi)升級(jí)、長(zhǎng)壽時(shí)代、科技產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)替代的浪潮下，重點(diǎn)挖掘大消費(fèi)、大健康、大科技領(lǐng)域的股權(quán)投資機(jī)會(huì)，分享經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)紅利。此外，我國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)體量巨大，由于市場(chǎng)集中度提升、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、存量資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、部分領(lǐng)域滲透率提升等原因，也存在較好的投資機(jī)會(huì)。
一家大型險(xiǎn)資資管機(jī)構(gòu)人士也對(duì)記者表示，股權(quán)投資“還得圍繞保險(xiǎn)主業(yè)投資，總結(jié)為兩句話‘順趨勢(shì)去投資，尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)’。其實(shí)我們正在設(shè)立的新基金，就投兩個(gè)賽道，一個(gè)是醫(yī)療，一個(gè)是科技。我們做投資一定要順應(yīng)大趨勢(shì)，能夠投到跨周期成長(zhǎng)的行業(yè)里面。”
平安首席投資官陳德賢今年年初表示，公司一直以來(lái)都是以權(quán)益法入賬作為權(quán)益投資中長(zhǎng)期目標(biāo)，長(zhǎng)期持有股票和股權(quán)是權(quán)益投資重點(diǎn)。譬如現(xiàn)在有很多混改項(xiàng)目，公司都在積極推動(dòng)投資。
記者獲悉，2020年，為應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)即將實(shí)施的新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，亦有險(xiǎn)企通過(guò)逐步減少二級(jí)市場(chǎng)股票配置，增加長(zhǎng)期股權(quán)配置，以保持權(quán)益投資乃至整個(gè)投資收益的穩(wěn)定。
