8月份，市場將迎來中報披露的高峰期，加之資管新規(guī)過渡期延長至2021年底，投資者的熱情被“點燃”。8月3日，三大股指集體高開，震蕩上行。截至7月31日，有1592家上市公司公布了2020年上半年業(yè)績預(yù)告。其中，業(yè)績預(yù)喜的企業(yè)共703家，業(yè)績預(yù)憂的企業(yè)共763家，另有126家業(yè)績不確定，業(yè)績預(yù)喜率為44.16%。37家農(nóng)林牧漁行業(yè)預(yù)喜率達68%，排名第一。119家公布業(yè)績預(yù)告的食品飲料類公司中，73家業(yè)績預(yù)喜，預(yù)喜率為61%。
接受中國經(jīng)濟時報記者采訪的專家表示，通過提高直接融資的比例來支持實體經(jīng)濟是有利的，資本市場的改革有助于提振市場的風(fēng)險偏好。未來，從大類資產(chǎn)的角度分析，應(yīng)配置金融資產(chǎn)。
應(yīng)投資權(quán)益資產(chǎn)和基金
受疫情沖擊，我國經(jīng)濟增速放緩，但資本市場卻走出了結(jié)構(gòu)性或技術(shù)性牛市。
中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷對中國經(jīng)濟時報記者表示，2020年以來，無論是開戶數(shù)量，還是公募基金發(fā)行規(guī)模，都達到了歷史的高點。“部分人期盼全面牛市，但我認(rèn)可結(jié)構(gòu)性牛市。從大類資產(chǎn)的角度來講，應(yīng)配置金融資產(chǎn)。”
他進一步解釋道，住房是中國居民中比例最高的資產(chǎn)，2020年新房銷量肯定會出現(xiàn)回落。與權(quán)益資產(chǎn)或黃金相比，房地產(chǎn)的風(fēng)險收益比不相匹配，且在居民家庭中的占比過高。從未來五年看，減持應(yīng)該是大方向。此外，中央政治局會議明確強調(diào)“房住不炒”，所以從大類資產(chǎn)配置方向來看，還是要把增量的資產(chǎn)向權(quán)益資產(chǎn)、基金、債券以及部分理財產(chǎn)品進行配置。
近期，黃金價格也在持續(xù)上漲，并突破歷史新高。李迅雷表示，從1971年到現(xiàn)在，美國黃金價格的漲幅超過美股(不算分紅)，而股票漲幅超過房地產(chǎn)。美國黃金價格漲了34倍，美國股市漲了31倍，房地產(chǎn)價格上漲12倍，普通商品價格上漲5.3倍，居民的實際收入增長只有1.5倍。由此來看，盡量不要去持有現(xiàn)金。當(dāng)前，面臨新一輪紙幣超發(fā)，美國零利率、日歐負利率，在此階段，配置黃金應(yīng)該沒有問題。
疫情導(dǎo)致全球主要礦產(chǎn)國家生產(chǎn)中斷，銅、鐵礦石、粗鋼等價格上漲。對于大宗商品，李迅雷表示：“有機會但是機會不大，因為經(jīng)濟在下行。”
上半年，我國消費增速下降11.4%，居民收入減少1.3%，即居民消費比收入減少了10個百分點，故儲蓄率上升，增量資金持續(xù)進入到A股市場。與此同時，美元指數(shù)下行，外資也流向中國。在李迅雷看來，海外資金和北向資金的流入量在明顯上升，這兩大資金都是以機構(gòu)資金為主，為我國股市帶來了新的增量。
中金公司首席策略師王漢鋒在此前表示，經(jīng)歷了此前連續(xù)兩周的回調(diào)后，上周指數(shù)企穩(wěn)反彈。投資者對外部不確定性有一定的預(yù)期，上周末，國內(nèi)政策方向進一步明確，穩(wěn)健的經(jīng)濟數(shù)據(jù)對市場信心提供了一定的支撐。雖然短期市場盤整蓄勢、內(nèi)外部風(fēng)險因素增加，但中國基本面依然穩(wěn)健、政策留有余地，對后市中期市場表現(xiàn)持積極態(tài)度，8月市場估計會在波動中逐步回升。
A股市場反映出經(jīng)濟分化
中國經(jīng)濟正在進行新舊動能轉(zhuǎn)換，哪些行業(yè)前景更好?
李迅雷表示，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)要選擇頭部企業(yè)，而新興行業(yè)則要看科技含量。從上半年基金半年報披露來看，市值前400大的股票要占公募基金配置比的90%以上。在疫情背景下，股票市場的配置思路要遵循產(chǎn)業(yè)趨勢。比如，居民消費升級、健康養(yǎng)老需求上升、線上教育、醫(yī)療設(shè)備、云計算、住宅經(jīng)濟等，可能會有更好的前景，但要關(guān)注政策。2017年之前，小市值股票、績差股的表現(xiàn)很好，因為那個時候是散戶時代，股民不太關(guān)注基本面。但現(xiàn)在步入到存量經(jīng)濟時代，頭部企業(yè)會“強者恒強”，尾部會越來越弱。
王漢鋒則表示，應(yīng)繼續(xù)關(guān)注企業(yè)中期業(yè)績。7月宏觀數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)PMI連續(xù)5個月處于榮枯線上，在制造業(yè)內(nèi)需回升的同時，外需也顯現(xiàn)見底跡象，工業(yè)品價格環(huán)比增速較為強勁，服務(wù)業(yè)景氣度持續(xù)上升但邊際速率有所減緩。在企業(yè)盈利方面，工業(yè)企業(yè)利潤增速繼續(xù)回升，當(dāng)前，已披露預(yù)警的公司中，業(yè)績向好的比例繼續(xù)維持在40%。整體來看，中國生產(chǎn)活動繼續(xù)處于回升階段，外需可能開始觸底反彈，預(yù)計經(jīng)濟基本面將保持穩(wěn)健回升態(tài)勢。
李迅雷提醒投資者要關(guān)注風(fēng)險。他表示，中國的外部環(huán)境沒有得到根本好轉(zhuǎn)，全球經(jīng)濟還在走弱當(dāng)中。此外，還要看監(jiān)管政策，目前的監(jiān)管比以往更為嚴(yán)厲，而隨著新《證券法》的實施，對于違規(guī)事件處置力度明顯加大，違規(guī)成本大幅上升，有利于資本市場優(yōu)勝劣汰。未來的世界，不確定性在增加，風(fēng)險因素也在增長，縱然有機會，也是結(jié)構(gòu)性的。
王漢鋒則表示，中期看好代表消費升級與產(chǎn)業(yè)升級趨勢的消費、醫(yī)藥、科技與先進制造等。下半年新經(jīng)濟繼續(xù)是主線，但“新老”板塊配置更加均衡，可關(guān)注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、家電、汽車零部件、家居等領(lǐng)域，老經(jīng)濟中關(guān)注券商、建材等。(劉慧)
