為讓公司成功上市，不少公司實(shí)控人是“出錢出力又出人”，但卻有一家公司與眾不同。
它就是恒盛能源股份有限公司(下稱“恒盛能源”)。
近期，恒盛能源預(yù)更新披露了招股說(shuō)明書，擬主板上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)5000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。
依賴五客戶
據(jù)了解，恒盛能源的主營(yíng)業(yè)務(wù)為蒸汽的生產(chǎn)和供應(yīng)、電力的生產(chǎn)和銷售，是以煤炭和生物質(zhì)作為燃料，通過(guò)熱電聯(lián)方式生產(chǎn)蒸汽和電力，承擔(dān)供熱范圍內(nèi)園區(qū)工業(yè)用戶的蒸汽供應(yīng)，并將所生產(chǎn)的電力出售給國(guó)家電網(wǎng)。
2017年-2019年和2020年1-6月(下稱“報(bào)告期”)，恒盛能源分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.72億元、4.08億元、4.74億元、2.33億元，凈利潤(rùn)分別為4616.6萬(wàn)元、6306.81萬(wàn)元、9508.19萬(wàn)元、4660.67萬(wàn)元，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)。
報(bào)告期內(nèi)，恒盛能源向前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入分別為2.65億元、2.75億元、3.06億元、1.59億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的71.22%、67.36%、64.48%、68.27%。
但公司在招股說(shuō)明書的風(fēng)險(xiǎn)提示中卻未披露其存在大客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此，一位業(yè)內(nèi)人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，一般情況，企業(yè)50%的收入來(lái)自前五大客戶，就存在客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)。
償債能力弱
除了上述情況之外，恒盛能源的短期償債能力較弱。
截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，恒盛能源的流動(dòng)資產(chǎn)分別為12996.3萬(wàn)元、13004.04萬(wàn)元、14706.66萬(wàn)元、17762.32萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債分別為13052.31萬(wàn)元、26563.23萬(wàn)元、29167.31萬(wàn)元、34078.56萬(wàn)元。恒盛能源的流動(dòng)資產(chǎn)始終低于流動(dòng)負(fù)債。
同時(shí)，從細(xì)分領(lǐng)域看，在上述時(shí)間段內(nèi)，恒盛能源的貨幣資金余額分別為2879.8萬(wàn)元、2633.99萬(wàn)元、1992.36萬(wàn)元、3249.08萬(wàn)元，短期借款余額分別為9209.8萬(wàn)元、16799.8萬(wàn)元、21711.04萬(wàn)元、27752.98萬(wàn)元，恒盛能源的自有貨幣資金完全不夠支付其短期借款。
對(duì)此，一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，若恒盛能源短期借款到期，其除貨幣資金之外的其他流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)不及時(shí)，則可能對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利的影響。
或許是由于流動(dòng)資產(chǎn)始終低于流動(dòng)負(fù)債，恒盛能源相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)也不太理想。
報(bào)告期內(nèi)，恒盛能源的流動(dòng)比率分別為1、0.49、0.5、0.52，同行業(yè)可比公司平均值分別為1.11、1.07、1.11、0.8;速動(dòng)比率分別為0.85、0.43、0.46、0.47，同行業(yè)可比公司平均值分別為1.03、0.93、0.94、0.62。無(wú)論是流動(dòng)比率還是速動(dòng)比率，恒盛能源始終低于同行業(yè)可比公司平均值。
對(duì)此，恒盛能源表示，雖然公司資信良好，若無(wú)法獲得足夠的營(yíng)運(yùn)資金，公司將存在短期償債風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)將造成不利影響。
借款利率高
承受著較大的償債壓力，恒盛能源通過(guò)不同方式進(jìn)行融資。
截至2017年末，恒盛能源通過(guò)信托拆入的資金為8000萬(wàn)元，該資金來(lái)源于杜順仙(金額為3000萬(wàn)元)、余國(guó)旭(金額為5000萬(wàn)元)，上述資金于2018年全部?jī)斶€。
令人感到奇怪的是，上述資金的借款利率均超過(guò)了12%，2017年-2018年累計(jì)產(chǎn)生的利息分別為958.71萬(wàn)元、474.66萬(wàn)元，分別占當(dāng)期利潤(rùn)總額的15.43%、5.92%。
對(duì)此，一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，一般情況下，銀行貸款基準(zhǔn)利率大約在4.75%，但企業(yè)向信托公司借款，借款利率達(dá)到12%也不是不可能。
那么，在借款利率如此之高的情況下，恒盛能源為什么選擇信托借款?
更令人匪夷所思的是，杜順仙、余國(guó)旭其實(shí)是恒盛能源實(shí)控人。恒盛能源成立于2007年，由浙江華邦特種紙業(yè)有限公司、浙江該凱豐紙業(yè)有限公司、浙江天耀紙業(yè)有限公司、紹興市百佳美服飾貿(mào)易有限公司、龍游縣龍北經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)有限公司出資設(shè)立。
此后，恒盛能源的股權(quán)進(jìn)行了多次變更。直至2014年3月，恒盛能源的股東變?yōu)橛喽趴?、杜順仙、余?guó)旭，持股比例分別為63.33%、33.33%、3.33%。其中，余國(guó)旭與杜順仙為夫妻關(guān)系，余杜康是余國(guó)旭和杜順仙之子。
2014年4月，恒盛能源進(jìn)行了一次增資，除原股東進(jìn)行了增資之外，余恒(余國(guó)旭和杜順仙之子)也通過(guò)此次增資入股的方式入股了恒盛能源，一家四口合計(jì)持有公司100%股份。
2018年9月，恒生能源又進(jìn)行定增，并引進(jìn)了外部投資者。截至招股說(shuō)明書簽署日，余國(guó)旭、杜順仙、余杜康、余恒合計(jì)持有恒盛能源99.04%的股權(quán)，均為恒盛能源實(shí)控人。
也就是說(shuō)，恒盛能源雖然是信貸借款，但實(shí)際上資金是由其實(shí)控人所提供，且上述恒盛能源的信貸借款發(fā)生時(shí)，恒盛能源是余杜康一家人的全資子公司。那么，為何恒盛能源向?qū)嵖厝私杩睿浣杩罾矢哌_(dá)12%?
