被高瓴看好的微創(chuàng)醫(yī)療拆分出來的又一家子公司成功登陸港交所。
2021年2月4日，心通醫(yī)療首日開盤高開76%，截至午間收盤，報19.38港元/股，漲幅58.85%，市值達458.6億港元。
這也是微創(chuàng)醫(yī)療旗下繼心脈醫(yī)療在科創(chuàng)板上市后的第二家上市子公司，另外旗下的微創(chuàng)電生理已經啟動科創(chuàng)板上市，微創(chuàng)機器人在準上市的路上。除此之外，2020年共有6家“微創(chuàng)系”子公司完成新一輪融資。
此次上市的心通醫(yī)療，成立于2015年，主要專注于心臟瓣膜領域，其自主研發(fā)的第一代經導管主動脈瓣植入(TAVI)產品VitaFlow已于2019年上市。相比于外科主動脈瓣置換手術，經導管主動脈瓣植入術(TAVI)是一種微創(chuàng)傷手術，手術時間通常僅為一到兩小時，手術風險較小、創(chuàng)傷小，患者住院時間短，術后恢復快。
除了在心臟瓣膜領域的布局，微創(chuàng)醫(yī)療的野心很大。手機界“華為”，中國版“美敦力”，互聯(lián)網中的“騰訊”，微創(chuàng)醫(yī)療如今更像航空母艦，其單個產品線都分別獨立通過子公司運營，業(yè)務涵蓋心血管、電生理及心率管理、骨科、外科醫(yī)療器械、醫(yī)療手術機器人等數十個板塊。有趣的是，每一板塊又是獨立的子公司。
實際上，在資本市場頻頻露面的微創(chuàng)醫(yī)療在2020年高瓴入股前，并不被很多人了解。不過在高瓴布局微創(chuàng)醫(yī)療一年后，截至2021年2月3日收盤，微創(chuàng)醫(yī)療報55.2港元/股，總市值為941億港元。在2020年的2月5日，微創(chuàng)醫(yī)療收盤報9.277港元/股，一年時間，暴漲495%。
誰能想到的是，微創(chuàng)醫(yī)療在10港元/股的價格下已經趴了整整10年。1998年，微創(chuàng)醫(yī)療的創(chuàng)始人常兆華回國創(chuàng)業(yè)，從最早的球囊導管起步，到隨后的金屬裸支架，再到最新的靶向洗脫支架，微創(chuàng)在國產心臟支架的領域已居龍頭位置。
那么頻頻推動子公司分拆上市，微創(chuàng)醫(yī)療有何打算?
海歸博士回國創(chuàng)業(yè)
沒有什么一夜成名，在醫(yī)療器械領域，常兆華已經默默深耕了23年。
“剛到張江，確實很有落差，那時候條件真的很差，這里一片荒涼，都是農田，晚上加完班，出租車也叫不到，只能睡在實驗室的水泥地上，第二天再回家”。常兆華回憶當時創(chuàng)業(yè)的條件。
上世紀80年代后期畢業(yè)于上海機械學院的常兆華，獲得了博士學位，憑借他的學歷，本可以在國內找份好工作，但他選擇了赴美留學，在紐約州立大學攻讀生物醫(yī)學博士。
后來，畢業(yè)的常兆華就追隨導師一起創(chuàng)業(yè)，曾任過兩家美國上市公司的副總裁職務。1998年，他看到了國內發(fā)展尖端醫(yī)療器械的商機，1998年，微創(chuàng)醫(yī)療在上海張江落地生根。
對于自己的選擇，常兆華曾說，行業(yè)選擇如果不對，其他99件事都做對了，也許還是失敗;但如果行業(yè)選擇得好，其他99件事都做錯了，或許還有挽救的希望。
常兆華給了自己5年試錯的時間，“不行就去美國”。一開始，微創(chuàng)醫(yī)療也是靠仿制起家。
1999年，微創(chuàng)醫(yī)療成功向市場推出中國第一根PTCA球囊擴張導管;2000年推出了中國第一根冠脈裸支架;2004年推出了中國第一根冠脈藥物支架Firebird(火鳥)。
直到2014年，微創(chuàng)醫(yī)療才自主研發(fā)推出的了Firehawk(火鷹)支架，這中間經歷了16年。
憑借先發(fā)優(yōu)勢，自2004年推出火鳥系列上市后，微創(chuàng)醫(yī)療在國內冠脈支架的市場占有率達30%，位居第一，其最核心的營銷策略就是“國產低價”。
此前國內的心臟支架市場被美敦力、雅培、強生等幾家外企壟斷，一個支架要4-5萬元。2005年底，繼上海微創(chuàng)、北京樂普之后，山東吉威醫(yī)療的Excel支架作為第三個上市的國產支架獲批。
在價格優(yōu)勢下，三家國產支架企業(yè)快速實現了國產替代進口的轉變，售價在8000-12000元之間。到2011年，以這三家公司為主導的國產冠狀動脈支架已經占據國內市場份額70%以上。
隨著國產冠脈支架集采落地，曾經高不可攀的價格已經一去不復返。2020年11月5日，國家冠脈支架帶量采購結果公布，首批高值耗材國采將冠脈支架價格直接從1.3萬元壓至700元，價格縮水93%。
與一些產品線單一的醫(yī)療器械企業(yè)不同的是，微創(chuàng)醫(yī)療早已未雨綢繆。
“不陷入大家都能做的事”
常兆華是一個追求與眾不同的人。他說，“我頭腦一直很清醒，就是不要自己陷入那些大家都能做的事務當中”。
微創(chuàng)醫(yī)療從心臟支架起家，但是它有不單單只做這一條產品線，從海外歸國的常兆華一開始就瞄準了全球化。
從2003年PTCA球囊擴張導管在日本上市，常兆華就開始布局海外，不過真正讓微創(chuàng)醫(yī)療大跨步的時間節(jié)點正是在2010年前后，這一年，微創(chuàng)醫(yī)療登陸資本市場。
拉長整個時間軌跡來看：2008年，微創(chuàng)醫(yī)療成立微創(chuàng)生命科技，進入糖尿病領域，并開始實施多元化戰(zhàn)略;2009年微創(chuàng)骨科成立;2010年微創(chuàng)電生理成立;2012年，成立微創(chuàng)神通、微創(chuàng)心脈、微創(chuàng)手術器材;2015年，成立微創(chuàng)醫(yī)療機器人，微創(chuàng)在線醫(yī)療科技;2017年，創(chuàng)立微創(chuàng)優(yōu)通，進入泌尿及婦女健康領域;2018年，在法國巴黎設立微創(chuàng)心率管理總部，開創(chuàng)心臟節(jié)律管理。
“微創(chuàng)想做醫(yī)療器械領域的華為，通過自主研發(fā)，迅速實現國際化”，2005年，微創(chuàng)公司研發(fā)中心主任劉道志博士曾在一次采訪中說。
不斷成立單獨的業(yè)務板塊，問題隨之而來，布局了這么多創(chuàng)新業(yè)務，后面怎么養(yǎng)活?所需的巨額研發(fā)投入哪里來?
從現實來看，微創(chuàng)醫(yī)療的利潤根本無法支持這么多條研發(fā)管線，再加上2013年，收購了美國懷特醫(yī)療集團的骨關節(jié)業(yè)務，并在美國休斯頓設立了研發(fā)中心。2018年，完成對法國LivaNovaPLC 旗下心律管理業(yè)務的收購。這些都需要大量的資金來運作。
朱文劍告訴市界：“以前常兆華不做資本運作，微創(chuàng)股價一直徘徊在7-8塊，被人罵上天，現在都覺得市值越高越安全”。
或許這也是為什么這兩年微創(chuàng)醫(yī)療在資本市場頻頻出現。
單在2020年，微創(chuàng)系中的微創(chuàng)心通、微創(chuàng)骨科、微創(chuàng)心率、微創(chuàng)明悅、微創(chuàng)電生理以及微創(chuàng)醫(yī)療機器人，這6家企業(yè)均引入了外部投資方，以高瓴資本的大手筆最為矚目，其中兩次加倉母公司、三次投資旗下子公司。
2020年3月，高瓴資本斥資約6.45億港元加倉微創(chuàng)醫(yī)療4773.4萬股，持股比例升至6.61%;隨后，高瓴資本又參與了微創(chuàng)醫(yī)療6月份的定增項目，斥資7.7億港元拿下約3297萬股。
除此之外，高瓴資本分別參與了微創(chuàng)醫(yī)療旗下微創(chuàng)心通、微創(chuàng)心率管理以及微創(chuàng)機器人的融資，而且所占的股權比例并不低。
朱文劍表示：“微創(chuàng)醫(yī)療的子公司也不是家家都是做到行業(yè)第一，要上市的電生理就比科創(chuàng)剛上的惠泰差”。
不過也有人說，微創(chuàng)醫(yī)療像2000年那時的騰訊，微創(chuàng)醫(yī)療這個母公司變得越來越像一個創(chuàng)新平臺，不斷孵化出新的公司。
微創(chuàng)醫(yī)療的黃金十年?
種樹最好的時間，是在十年前，其次是現在。
對于不斷拆分子公司上市，是否會掏空母公司這一看法，朱文劍表示：“有一定道理，但別無他法，創(chuàng)新研發(fā)需要錢，微創(chuàng)這種創(chuàng)新器械公司很可能就是10年不盈利”。
并且他補充道：“美敦力市值1600億美金，微創(chuàng)現在才960億港元，只要子公司還能不斷上市，微創(chuàng)的成長期就不會結束”。
從市值角度看，截至2月4日午間收盤，微創(chuàng)醫(yī)療市值是941億港元，對標國內醫(yī)藥巨頭恒瑞醫(yī)藥，目前市值是5472億元，邁瑞醫(yī)療是5675億元。
但是微創(chuàng)醫(yī)療的營收還遠不及這兩個行業(yè)巨頭。2019年，微創(chuàng)醫(yī)療的營收為55.36億元，凈利潤為3.23億元。其中在心血管介入、骨科和心律管理器械，三大業(yè)務合計貢獻收入的89%，剩下的業(yè)務如大動脈及外周血管介入產品、神經介入產品以及外科醫(yī)療器械，營收占比都在個位數，而其他業(yè)務更是只占微創(chuàng)醫(yī)療總營收不到1%。
微創(chuàng)醫(yī)療還有很長的一段路要走。
另外，除了是國產心臟支架龍頭，在骨科以及國產神經介入等領域，微創(chuàng)醫(yī)療也有布局。
神經介入屬于醫(yī)學非常重要的部分，被譽為介入手術皇冠上的明珠，難度極大、范圍廣，神經介入被分為缺血類、出血類和通路類。
美敦力是全球神經介入的絕對類龍頭，國內60%以上的市場被美敦力占據著，史塞克、Penumbra在細分賽道中占據領先地位。
微創(chuàng)醫(yī)療已在神經介入領域布局超16年，為國內龍頭，已獲批全球獨家顱內覆膜支架。
實際上，在很多領域，微創(chuàng)醫(yī)療的位置都是數一數二，但是談及微創(chuàng)醫(yī)療最大的風險因素，朱文劍表示：“集采和母公司分拆上市的邏輯是否會長期被市場認可，會是未來微創(chuàng)醫(yī)療成長需要面臨的問題”。(曾嘉藝)
