11月19日，中通快遞(紐交所代碼：ZTO 香港聯(lián)交所代號(hào)：2057)發(fā)布2020年三季度業(yè)績(jī)，方正證券、國泰君安、招銀國際等多家券商發(fā)布研報(bào)，認(rèn)為中通競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)趨勢(shì)不變，維持增持或買入評(píng)級(jí)。

2020年三季度，中通營收達(dá)到66.39億元，同比增長(zhǎng)26.07%;調(diào)整后凈利潤達(dá)到12.10億元，略有下滑;完成業(yè)務(wù)量46.23億票，同比增長(zhǎng)51.18%;市占率擴(kuò)大1.9個(gè)百分點(diǎn)至20.8%。

方正證券在研報(bào)中提到，中通三季度單票收入為1.33元，同比下降18.40%，降幅相較于二季度略有收窄，降幅保持行業(yè)最小。中通依靠出色的成本管控能力，在收入端承壓的情況下依然保持了行業(yè)領(lǐng)先的盈利能力，中通三季度單票成本為1.04元，同比下降6.31%，凈利率為18.2%，同比下降6.8pcts，單票凈利0.26元，保持行業(yè)領(lǐng)先。

方正證券認(rèn)為，2020年前三季度，雖然行業(yè)格局未定，價(jià)格戰(zhàn)也在加劇，但成本效率仍是決定企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心因素，中通快遞作為行業(yè)龍頭，擁有最優(yōu)秀的成本效率能力，領(lǐng)先地位明顯，優(yōu)勢(shì)巨大。中通快遞在港上市后，首次覆蓋港股，予以“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

國泰君安指出，2020年行業(yè)較高的增長(zhǎng)與新進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)者的補(bǔ)貼，不利于中通快遞市場(chǎng)份額的擴(kuò)張，而中通仍在維持利潤相對(duì)穩(wěn)定的情況下提升了市場(chǎng)份額，穩(wěn)步前行。

國泰君安認(rèn)為，無論外部環(huán)境短期如何變化，中通快遞上市以來持續(xù)加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升服務(wù)質(zhì)量與運(yùn)營效率，公平合理扶持加盟商，增強(qiáng)資本實(shí)力。以中通快遞當(dāng)前的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和資本儲(chǔ)備，未來三年，公司逐步提升市場(chǎng)份額乃至占據(jù)顯著優(yōu)勢(shì)的趨勢(shì)并未改變。維持目標(biāo)價(jià)41.08 美元，維持增持評(píng)級(jí)。

招銀國際在研報(bào)中提及，我們相信中通的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)戰(zhàn)略將在2021年繼續(xù)，管理層在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上重申，規(guī)模仍是贏得行業(yè)整合戰(zhàn)的關(guān)鍵因素。雖然我們將2020E/21E/22E年凈利潤預(yù)測(cè)下調(diào)9%/3%/3%，但我們相信長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，規(guī)模不斷擴(kuò)大和成本降低趨勢(shì)將有助于鞏固中通的成本優(yōu)勢(shì)地位。我們的目標(biāo)價(jià)由38.3美元下調(diào)至37.7美元，基于不變的33倍2021年預(yù)測(cè)市盈率。維持買入評(píng)級(jí)。