在資管新規(guī)落地兩年多的時(shí)間里，券商資管規(guī)模逐步下降。隨著大集合管理業(yè)務(wù)操作指引的出爐，券商資管的主動(dòng)管理能力更受考驗(yàn)，開始成為資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)力的主要方向。

11月11日晚間，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從券商資管的總體規(guī)模來看，三季度，排名前20位的券商資管月均總規(guī)模達(dá)63277.83億元，較二季度減少2679.08億元。其中，中信證券以1.1萬億元的月均規(guī)模遙遙領(lǐng)先，環(huán)比下降4.45%;招商資管位列第二，月均規(guī)模為6061.9億元，環(huán)比下降3.46%;國泰君安資管位列第三，月均規(guī)模為5721.58億元，環(huán)比下降7.17%。

券商資管規(guī)模持續(xù)下降

在三季度資管月均規(guī)模排名前20位的券商中(長城證券無數(shù)據(jù)可比)，僅有5家券商的資管月均規(guī)模較二季度有所增長。其中，中金公司月均規(guī)模為2009.56億元，環(huán)比增長28.03%;國信證券月均規(guī)模為1735.63億元，環(huán)比增長10.3%;廣發(fā)資管月均規(guī)模為3078.49億元，環(huán)比增長8.52%;中泰資管月均規(guī)模為1283.97億元，環(huán)比增長4.23%;海通資管月均規(guī)模為2519.34億元，環(huán)比增長2.12%。還有14家券商的三季度資管月均規(guī)模較二季度出現(xiàn)不同程度的減少，其中有3家降幅超10%，分別是華福證券、申萬宏源、方正證券。

此外，三季度第一創(chuàng)業(yè)證券掉出券商資管月均規(guī)模排行前20名榜單，長城證券躋身其中，其三季度資管月均規(guī)模為1022.54億元，位居第19位。

近年來，券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)下滑，截至上半年末，證券公司及其子公司私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模10.26萬億元，較今年一季度末減少0.21萬億元。至此，券商目前的資管總規(guī)模占基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模的18.74%。

2019年一季度至今，上市券商的資管業(yè)務(wù)收入集中度由54.7%提升至63.6%，尤其是2020年以來，資管業(yè)務(wù)頭部化趨勢(shì)日漸顯現(xiàn)。天風(fēng)證券非銀行業(yè)首席分析師夏昌盛認(rèn)為：“由于頭部券商擁有較強(qiáng)的主動(dòng)管理能力，主動(dòng)管理規(guī)模增速明顯提升。券商的資管業(yè)務(wù)經(jīng)過最近幾年的調(diào)整，政策變化對(duì)其展業(yè)影響邊際變小。”

主動(dòng)管理能力持續(xù)增強(qiáng)

從券商資管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，資管新規(guī)使通道業(yè)務(wù)壓縮，券商主動(dòng)管理能力成為發(fā)展資管業(yè)務(wù)的關(guān)鍵。

三季度，排名前20位的券商主動(dòng)管理資產(chǎn)月均規(guī)模合計(jì)33655.29億元，較二季度增加1984.77億元，月均規(guī)模超過1000億元的券商共有11家，其中，中信證券位列第一，月均規(guī)模為6138.56億元，環(huán)比增長9.52%;第二名國泰君安資管月均規(guī)模為3586.39億元，環(huán)比下降3.08%;第三名為招商資管，月均規(guī)模為2917.24億元，環(huán)比增長10.54%。

從主動(dòng)管理資產(chǎn)月均規(guī)模的變動(dòng)情況來看，有12家券商較二季度增長，同樣是中金公司的增幅最大，達(dá)到33.23%，月均規(guī)模為1743.41億元;排在第二位的是國信證券，環(huán)比增幅為26.45%，月均規(guī)模為1117.18億元;排名第三的中信建投，環(huán)比增幅為18.72%，月均規(guī)模為1859.39億元。此外，還有廣發(fā)證券、招商資管、中信證券、中泰資管、海通資管、東證資管、銀河金匯、財(cái)通資管、華泰資管的主動(dòng)管理資產(chǎn)月均規(guī)模也都呈現(xiàn)環(huán)比增長態(tài)勢(shì)。

同時(shí)，三季度，華西證券、申港證券掉出券商主動(dòng)管理資產(chǎn)月均規(guī)模前20名榜單，頂替上來的是長江資管、浙商資管，其月均規(guī)模分別為675.48億元、648.33億元。

在16家有數(shù)據(jù)可比的券商中，有10家券商主動(dòng)管理資產(chǎn)月均規(guī)模占其資管月均總規(guī)模的比例超50%，其中有7家的占比超過60%、4家占比超七成。

其中，中金公司主動(dòng)管理資產(chǎn)月均規(guī)模占其資管月均總規(guī)模的比例為86.76%，位列第一;其次是華融證券，占比為76.49%;中泰資管排名第三，比例為76%。券商主動(dòng)管理資產(chǎn)月均規(guī)模占比相對(duì)較低的是中銀證券，也是唯一占比不足20%的券商。

開源證券非銀金融首席分析師高超表示：“主動(dòng)管理規(guī)模增長下，券商資管業(yè)務(wù)管理費(fèi)呈上行趨勢(shì)，未來隨著券商大集合轉(zhuǎn)公募持續(xù)推進(jìn)，主動(dòng)管理規(guī)模不斷提升，產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)張可期，公募REITs正式落地，有望開打券商作為資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃管理人的業(yè)務(wù)空間，為券商資管業(yè)務(wù)帶來新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，驅(qū)動(dòng)資管收入不斷上行。”(記者 周尚伃)