上周五，美股大跌，道指重挫逾460點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)收跌1.9%，創(chuàng)1月3日以來(lái)最大單日跌幅，反應(yīng)市場(chǎng)波動(dòng)性的VIX恐慌指數(shù)暴漲20.91%。受美股下跌帶動(dòng)，本周一A股市場(chǎng)低開(kāi)震蕩，滬指大跌近2%。在本次下跌之前，今年以來(lái)美股持續(xù)反彈，持有科技股和原油的QDII基金表現(xiàn)居前。對(duì)于美股的反彈行情是否結(jié)束，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)有分歧，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為美股下跌將對(duì)北上資金造成擾動(dòng)。

或通過(guò)北上資金擾動(dòng)A股

受美股大跌影響，本周一早盤滬深兩市大幅低開(kāi)，隨后均在低位震蕩。截止收盤，上證指數(shù)下跌1.97%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.48%，中小板指下跌1.94%。

此次美股大跌，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于美債收益率的首次倒掛。招商證券認(rèn)為，利差倒掛被理解為衰退的標(biāo)志。事實(shí)上，美債收益率倒掛基本宣告美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期結(jié)束，甚至不排除寬松周期開(kāi)啟。雖然預(yù)示衰退來(lái)臨，但從美國(guó)目前數(shù)據(jù)來(lái)看，只是從高位回落，遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上衰退或者危機(jī)。在這樣的環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策退出甚至開(kāi)啟寬松周期，有助于全球流動(dòng)性寬裕。在真正的衰退來(lái)臨之前，中美股票市場(chǎng)均迎來(lái)較好的機(jī)會(huì)。

招商證券認(rèn)為，美股調(diào)整或通過(guò)北上資金構(gòu)成對(duì)A股的短期擾動(dòng)。滬深港通開(kāi)通后，A股與美股短期波動(dòng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系明顯增強(qiáng)，美股大幅調(diào)整易導(dǎo)致外資風(fēng)險(xiǎn)偏好下降而流向波動(dòng)，進(jìn)而引起A股短期波動(dòng)，但這并不影響外資對(duì)A股的長(zhǎng)期加倉(cāng)趨勢(shì)。WIND數(shù)據(jù)顯示，周一北上資金合計(jì)凈流出超百億元，其中滬股通流出超70億元。

部分機(jī)構(gòu)持不同看法。華泰證券認(rèn)為，美股在2018年10月開(kāi)始的下跌，引發(fā)了美國(guó)國(guó)債利率的大幅下行。美債利率下行使流動(dòng)性狀態(tài)得到了改善。同時(shí)，這一階段政府政策也開(kāi)始轉(zhuǎn)向。在流動(dòng)性等利好刺激下，形成了今年以來(lái)全球市場(chǎng)的反彈。然而在反彈期間，維持穩(wěn)定的美國(guó)十年期國(guó)債利率再次出現(xiàn)快速下行，這個(gè)信號(hào)意味著市場(chǎng)狀態(tài)大概率再次發(fā)生轉(zhuǎn)變，短期流動(dòng)性利好已無(wú)法支撐市場(chǎng)繼續(xù)上行，長(zhǎng)端利率的快速下行意味著對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒正在上升，市場(chǎng)大概率結(jié)束反彈，進(jìn)入中長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)。

17只QDII基金收益逾20%

在上周五大跌以前，今年以來(lái)美股市場(chǎng)結(jié)束去年四季度的跌勢(shì)，持續(xù)反彈走高，今年3月21日(上周四)標(biāo)普500指數(shù)最高達(dá)到2860點(diǎn)，是本輪反彈以來(lái)的新高，距離去年9月21日的歷史性高點(diǎn)2940點(diǎn)也越來(lái)越近，K線走出了深“V”形態(tài)。今年以來(lái)截至3月22日，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲11.72%，納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)上漲15.18%。

受美股反彈帶動(dòng)，今年以來(lái)QDII基金賺錢效應(yīng)也顯現(xiàn)。WIND數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至3月21日，共有17只不同的QDII基金份額收益率超過(guò)20%。其中，表現(xiàn)最好的是華夏多動(dòng)互聯(lián)美元現(xiàn)匯及美元現(xiàn)鈔份額，收益率達(dá)到27.55%，易方達(dá)標(biāo)普生活科技美元現(xiàn)匯收益率則為25.77%，排名第2，易方達(dá)原油A美元現(xiàn)匯、易方達(dá)美元C美元現(xiàn)匯、華夏移動(dòng)互聯(lián)人民幣收益率均在24%以上。

整體來(lái)看，今年以來(lái)持有科技股和原油的QDII基金表現(xiàn)居前。FANG(Facebook、亞馬遜、Netflix和Alphabet)今年以來(lái)截至3月22日的漲幅分別達(dá)到25.36%、17.5%、34.88%和15.57%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，科技股的漲勢(shì)向好似乎顯示投資者并沒(méi)有擔(dān)憂全球貿(mào)易局勢(shì)的走向。

與此同時(shí)，今年以來(lái)，石油輸出國(guó)組織(OPEC)主導(dǎo)的減產(chǎn)計(jì)劃成功推動(dòng)油價(jià)恢復(fù)漲勢(shì)。WTI原油已從1月初的47美元水平升至目前的58美元;此外，沙特表示將在4月份進(jìn)一步將削減原油產(chǎn)量，并預(yù)計(jì)減產(chǎn)計(jì)劃可能會(huì)持續(xù)6月。而這將讓全球原油供應(yīng)持續(xù)壓縮，推升了油價(jià)。