國(guó)金證券股份有限公司李超,宋洋近期對(duì)有研新材(600206)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)優(yōu)化，期待靶材投產(chǎn)》，本報(bào)告對(duì)有研新材給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為11.65元。
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有研新材(600206)
事件
公司8月25日發(fā)布2023年半年報(bào)，1H23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.48億元，同降23.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同降72.07%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同降79.27%。2Q23公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.23億元，環(huán)降13.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.14億元，環(huán)降64.1%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.09億元，環(huán)降68.97%。
評(píng)論
上半年鉑族+稀土業(yè)務(wù)承壓，半導(dǎo)體靶材逆周期穩(wěn)增長(zhǎng)。1H23受半導(dǎo)體行業(yè)影響，公司靶材雖銷量同降11%，但通過(guò)加大市場(chǎng)拓展，實(shí)現(xiàn)靶材營(yíng)收同增10%，8-12英寸靶材銷量占比進(jìn)一步提升，并持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品驗(yàn)證。受稀土和鉑族金屬價(jià)格和需求下滑影響，1H23公司稀土和鉑族業(yè)務(wù)下滑明顯，子公司有研稀土凈利潤(rùn)虧損0.36億元，公司積極開拓海外市場(chǎng)，持續(xù)加強(qiáng)電聲磁體、工業(yè)電機(jī)磁體市場(chǎng)開拓。光板塊1H23公司訂單數(shù)量及新客戶成交量增加，大力開發(fā)光學(xué)鏡頭市場(chǎng)，營(yíng)收同比翻番；醫(yī)板塊固定正畸托槽產(chǎn)品銷量同增20%，加強(qiáng)數(shù)字化定制口腔產(chǎn)品推廣。
靶材德州基地項(xiàng)目Q3投產(chǎn)，推進(jìn)新產(chǎn)品開發(fā)驗(yàn)證。公司半導(dǎo)體靶材全品類覆蓋，以銅系靶為主，1H23突破2英寸高純鈷靶和鈷陽(yáng)極產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù)，用于比銅互連更先進(jìn)的尖端制程納米互連；持續(xù)推進(jìn)鉭靶工藝優(yōu)化、先進(jìn)存儲(chǔ)用鎢及鎢合金等靶材開發(fā)。公司昌平廠區(qū)產(chǎn)線改造完成，目前產(chǎn)能3.5萬(wàn)塊/年，德州基地規(guī)劃擴(kuò)建4.3萬(wàn)塊產(chǎn)能，1-4#廠房全面竣工，完成設(shè)備安裝調(diào)試，預(yù)計(jì)Q3末通線生產(chǎn)。原料方面公司已實(shí)現(xiàn)高純銅、鈷金屬自產(chǎn)自供。
磁光醫(yī)板塊優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，高端產(chǎn)品有序推進(jìn)。1）磁板塊：23年5月擬向中國(guó)稀土轉(zhuǎn)讓有研稀土38.72%股權(quán)，積極推進(jìn)磁材產(chǎn)品以及高端發(fā)光材料等產(chǎn)能擴(kuò)充，加強(qiáng)工業(yè)電機(jī)用磁體擴(kuò)產(chǎn)以及市場(chǎng)開拓。2）光板塊：推進(jìn)紅外光學(xué)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸、非制冷紅外鏡頭組件產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、紅外用大直徑鍺單晶、硅單晶工藝開發(fā)。3）醫(yī)板塊：推進(jìn)第三代數(shù)字化定制正畸矯治系統(tǒng)的開發(fā)，構(gòu)建數(shù)字化“固定+隱形”的新業(yè)態(tài)模式。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
根據(jù)上半年業(yè)績(jī)，分別下調(diào)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)46%、32%、24%，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為2.01億元、3.29億元、4.66億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.24元、0.39元、0.55元，對(duì)應(yīng)PE分別為59倍、36倍、25倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
晶圓廠擴(kuò)建速度不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券(600030)敖翀研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為46.69%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.11億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為24。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。
關(guān)鍵詞：
