華福證券有限責(zé)任公司王保慶近期對(duì)神火股份(000933)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：煤鋁價(jià)格回落拖累公司業(yè)績(jī)，云南神火復(fù)產(chǎn)有望修復(fù)下半年盈利》，本報(bào)告對(duì)神火股份給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為18.26元，當(dāng)前股價(jià)為14.5元，預(yù)期上漲幅度為25.93%。
神火股份(000933)
投資要點(diǎn)：
(資料圖片)
事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收191.09億元，同比-11.72%；歸母凈利潤(rùn)27.39億元，同比-39.59%。分季度看，2023Q2單季營(yíng)收95.95億元，同比-11.94%，環(huán)比+0.84%；歸母凈利潤(rùn)11.93億元，同比-53.86%，環(huán)比-22.83%。
煤炭?jī)r(jià)格回落拖累公司業(yè)績(jī)。量：梁北煤礦產(chǎn)能釋放，煤炭產(chǎn)量379.9萬(wàn)噸，同比+64.9萬(wàn)噸/+20.6%，銷量387.79萬(wàn)噸，同比+76.6萬(wàn)噸/+24.6%。價(jià)：2023年以來(lái)煤炭?jī)r(jià)格大幅下滑，23H1永城無(wú)煙精煤車板價(jià)均價(jià)為1176.94元/噸，同比-18.6%。利：2023H1公司煤炭板塊實(shí)現(xiàn)毛利22.06億元，同比-22.7%，毛利率49.84%，同比-7.5pct。
電解鋁量減價(jià)跌，盈利空間下移。量：受云南限產(chǎn)影響，電解鋁產(chǎn)量72.68萬(wàn)噸，同比-4.62萬(wàn)噸/-5.98%；銷量73.23萬(wàn)噸，同比-3.67萬(wàn)噸/-4.77%。價(jià)：2023年鋁價(jià)震蕩運(yùn)行，2023H1長(zhǎng)江有色A00鋁均價(jià)為18489元/噸，同比-2,914元/噸/-13.6%。利：2023H1公司電解鋁板塊實(shí)現(xiàn)毛利27.99億元，同比-38.7%，毛利率23.04%，同比-8.5pct。
公司重視研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用大幅增加。公司2023H1發(fā)生期間費(fèi)用10.69億元，其中，研發(fā)費(fèi)用4.43億元，同比增加559.3%；財(cái)務(wù)費(fèi)用1.58億元，同比下降57.1%，主要系融資成本及融資規(guī)模均有所下降。
加速布局下游業(yè)務(wù)，切入電池鋁箔快車道。為抓住電池鋁箔發(fā)展機(jī)遇，神隆寶鼎二期6萬(wàn)噸新能源動(dòng)力電池材料生產(chǎn)項(xiàng)目正在加速投建，目前首臺(tái)軋機(jī)已開(kāi)始安裝，預(yù)計(jì)9月份開(kāi)始帶料調(diào)試，2024年2月份8臺(tái)軋機(jī)全部完成調(diào)試，投產(chǎn)完畢后公司鋁箔產(chǎn)能將達(dá)到14萬(wàn)噸。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：由于2023年上半年煤炭?jī)r(jià)格下跌較快，我們預(yù)計(jì)未來(lái)煤價(jià)將低位運(yùn)行，故下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)為52.5/64.1/73.5億元(前值82.0/102.8/98.2億元)，給予目標(biāo)價(jià)18.26元和“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，原材料和能源價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，安信證券覃晶晶研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.01%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利64.87億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為5.12。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為20.73。
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