華泰證券(601688)發(fā)布研究報(bào)告稱，8月18日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場、 提振投資者信心答記者問，并從交易端、投資端、融資端提出多項(xiàng)未來將推進(jìn)落地的政策措施，如降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，優(yōu)化證券公司風(fēng)控指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，合理把握IPO、再融資節(jié)奏等。同時(shí)也將研究適當(dāng)延長A股市場、交易所債券市場交易時(shí)間，適度降低場內(nèi)融資業(yè)務(wù)保證金比率等。華泰認(rèn)為，相關(guān)政策有望漸次落地，并提振投資者信心和市場交投活躍度，為券商奠定良好營商環(huán)境。同時(shí)，券商資本約束放寬有利于衍生品等業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，看好相關(guān)業(yè)務(wù)能力領(lǐng)先的頭部券商。
華泰證券主要觀點(diǎn)如下：
杠桿率政策優(yōu)化，驅(qū)動(dòng)衍生品業(yè)務(wù)擴(kuò)張
(資料圖)
活躍資本市場需要激發(fā)市場機(jī)構(gòu)活力，證監(jiān)會提出優(yōu)化券商風(fēng)控指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)放寬對優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束，提升資本使用效率。同時(shí)，研究推出深證100(159901)股指期貨期權(quán)、中證1000ETF期權(quán)等系列金融期貨期權(quán)品種。同日，中金所就深證100股指期貨和股指期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則向社會征求意見。當(dāng)前部分頭部券商風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)接近預(yù)警水平，衍生品等重資本業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張受限。該行認(rèn)為，杠桿率政策優(yōu)化+衍生品品種擴(kuò)容有望驅(qū)動(dòng)衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模再上臺階，綜合業(yè)務(wù)能力和風(fēng)控水平領(lǐng)先的頭部券商將優(yōu)先受益。
交易經(jīng)手費(fèi)下調(diào)，降低投資交易成本
在交易端，證監(jiān)會提出要降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，同步降低證券公司傭金費(fèi)率。同日，滬深北交易所宣布自8月28日起降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，其中滬深交易所將AB股經(jīng)手費(fèi)從按成交金額的萬分之0.487雙向收取下調(diào)為萬分之0.341雙向收取;北交所由按成交金額的千分之0.25雙邊收取下調(diào)至千分之0.125雙邊收取。該行以2022年全年成交額測算，預(yù)計(jì)每年將向市場讓利超30億元，降低投資交易成本。同時(shí)，證監(jiān)會還將優(yōu)化兩融標(biāo)的范圍和費(fèi)率，并研究適當(dāng)延長A股交易時(shí)間，激活市場交投活躍性。
加大投資端改革，引入中長期資金
在投資端，證監(jiān)會從公募基金、保資、銀行理財(cái)、社保等多類中長期投資者入手。1)公募基金：大力發(fā)展權(quán)益類基金，放寬指數(shù)基金注冊條件，放寬部分場內(nèi)金融衍生品投資限制，引導(dǎo)加大自購。2)保險(xiǎn)資金：推動(dòng)長期股票投資試點(diǎn)落地，逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍與規(guī)模，促進(jìn)加大權(quán)益投資力度。3)銀行理財(cái)：引導(dǎo)和支持銀行理財(cái)入市，提升權(quán)益投資能力。4)社保、年金等：支持?jǐn)U大資本市場投資范圍、參與上市公司非公開發(fā)行。該行認(rèn)為，未來伴隨投資端規(guī)則和生態(tài)優(yōu)化，將有更多中長期資金流入權(quán)益市場，激活深層次流動(dòng)性。
統(tǒng)籌一二級平衡，提升上市公司投資吸引力
在融資端，證監(jiān)會將合理把握IPO、再融資節(jié)奏，統(tǒng)籌一二級市場平衡。同時(shí)，鼓勵(lì)上市公司分紅和回購，規(guī)范和限制減持，提高上市公司投資吸引力，更好回報(bào)投資者。針對破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè)，將研究適當(dāng)限制其融資活動(dòng)，要求其提出改善市值的方案，加強(qiáng)對廣大投資者權(quán)益的保護(hù)。該行認(rèn)為，未來關(guān)于提升上市公司質(zhì)量和投資吸引力的政策有望進(jìn)一步落地，促進(jìn)A股市場優(yōu)勝劣汰加強(qiáng)，并優(yōu)化資金-資產(chǎn)的良性循環(huán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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