華金證券股份有限公司方聞千近期對(duì)信安世紀(jì)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《政府業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，下半年密碼有望迎來(lái)高景氣》，本報(bào)告對(duì)信安世紀(jì)給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為28.95元。
信安世紀(jì)(688201)
(相關(guān)資料圖)
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2023H1業(yè)績(jī)報(bào)告，2023H1實(shí)現(xiàn)收入1.78億元，同比增長(zhǎng)4.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.28億元，同比降低209.86%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-0.28億元，同比降低236.44%。2023Q2實(shí)現(xiàn)收入1.26億元，同比增長(zhǎng)18.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.05億元，同比降低82.20%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.05億元，同比降低78.21%。
政府業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，收購(gòu)普世強(qiáng)化數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品線(xiàn)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，金融行業(yè)客戶(hù)實(shí)現(xiàn)收入1.01億元,較去年同期降低14.18%，按季度環(huán)比的收入降幅收窄，主要原因在于去年金融行業(yè)密碼采購(gòu)處于高峰期導(dǎo)致上半年基數(shù)較高；同時(shí)，政府行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入3982萬(wàn)元，較去年同期大幅增長(zhǎng)84.24%，得益于數(shù)據(jù)局、公安、醫(yī)療、煙草、水利等部門(mén)采購(gòu)的恢復(fù)和對(duì)密碼產(chǎn)品的旺盛需求。公司上半年凈利潤(rùn)同比下降主要原因是公司去年下半年加大招聘力度，員工人數(shù)增加，且增加了員工薪酬和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，造成期間費(fèi)用增加48%導(dǎo)致。上半年，公司完成了對(duì)普世科技的收購(gòu)，在管理、產(chǎn)品、研發(fā)、銷(xiāo)售四個(gè)方面進(jìn)行融合，同時(shí)新增了跨網(wǎng)隔離交換、終端安全管控、數(shù)據(jù)安全歸檔等三大類(lèi)產(chǎn)品，大大豐富了公司數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品線(xiàn)。
商用密碼及數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品下半年有望迎來(lái)高景氣。行業(yè)信創(chuàng)近期迎來(lái)多個(gè)重磅項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)政策的落地，新一輪信創(chuàng)下半年將正式啟動(dòng)，密碼產(chǎn)品在金融、醫(yī)療等行業(yè)信創(chuàng)領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用，下半年相關(guān)產(chǎn)品采購(gòu)量有望顯著提升。同時(shí)自2020年《密碼法》出臺(tái)之后，商用密碼應(yīng)用安全評(píng)估工作也開(kāi)始快速推進(jìn)，并在今年進(jìn)入高峰，根據(jù)密評(píng)要求，關(guān)基單位及等保三級(jí)以上系統(tǒng)，無(wú)論新建還是已建系統(tǒng)均需每年進(jìn)行一次評(píng)估，這也極大拉動(dòng)了密碼行業(yè)的景氣度，未來(lái)密碼在醫(yī)療、教育、交通、能源等行業(yè)的應(yīng)用場(chǎng)景也將不斷拓寬。
投資建議：公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的商用密碼廠(chǎng)商，并基于自身密碼技術(shù)優(yōu)勢(shì)，推出身份安全、通信安全和數(shù)據(jù)安全等多種產(chǎn)品，并有望在商用密碼政策催化下持續(xù)受益。我們預(yù)計(jì)23-25年實(shí)現(xiàn)收入分別為8.43/10.68/13.45億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.23/2.94/3.93億元，首次覆蓋，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策落地情況不達(dá)預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司李虹潔研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)90.43%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.18億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為28.4。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為45.34。
關(guān)鍵詞：
