西南證券股份有限公司邰桂龍,王寧近期對杭叉集團(tuán)(603298)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《鋰電化+海外化雙輪驅(qū)動，Q2利潤高速增長》，本報告對杭叉集團(tuán)給出買入評級，當(dāng)前股價為23.46元。

杭叉集團(tuán)(603298)

(資料圖片僅供參考)

投資要點

事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年實現(xiàn)營收82.2億元，同比增長9.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.8億元，同比增長71.5%。Q2單季度來看，實現(xiàn)營業(yè)收入42.9億元，同比增長9.5%，環(huán)比增長9.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.9億元，同比增長84.4%，環(huán)比增長67.9%。

海外市場拓展順利，海外營收高速增長；受益于匯率及原材料價格筑底，毛利率明顯改善。2023H1，公司海外收入約27.2億元，同比增長32.7%，帶動總營收實現(xiàn)9.3%的穩(wěn)健增長；海外營收占比達(dá)33.1%，同比增加5.8個百分點。2023H1，公司綜合毛利率為19.1%，同比增加3.0個百分點；Q2單季度為19.9%，同比增加3.1個百分點，環(huán)比增加1.8個百分點，毛利率提升主要系海外營收占比提升及匯率與原材料價格筑底。

期間費用率保持穩(wěn)定，凈利率明顯提升。2023H1，公司期間費用率為8.9%，同比增加0.2個百分點；Q2單季度為8.1%，同比增加0.1個百分點，環(huán)比減少1.7個百分點。2023H1，公司凈利率為10.1%，同比增加3.5個百分點；Q2單季度為12.3%，同比增加4.8個百分點，環(huán)比增加4.6個百分點，凈利率提升主要受益于毛利率改善及投資收益大幅增加。

新能源叉車領(lǐng)軍者，持續(xù)拓展海外市場。公司深入實施“新能源戰(zhàn)略”，搶抓“雙碳”發(fā)展機(jī)遇，新能源叉車產(chǎn)品型譜快速拓展，銷售收入快速增加，2023年上半年，新能源叉車營收同比增長近50%。2023H1，公司新成立墨西哥和巴西兩家海外子公司，收購了一家澳大利亞經(jīng)銷商杭叉設(shè)備有限公司，截至目前，公司已在歐洲、北美、東南亞、大洋洲等成立了9家海外銷售型公司、配件服務(wù)中心，產(chǎn)品銷往全球200余個國家和地區(qū)，為海外市場拓展奠定渠道基礎(chǔ)。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為15.1、16.5、19.5億元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增速為25.5%，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險；海外市場拓展或不及預(yù)期；匯率波動風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，浙商證券(601878)邱世梁研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.92%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利14.66億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為15.62。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為27.48。

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