中國(guó)銀河證券股份有限公司龍?zhí)旃饨趯?duì)甘咨詢(000779)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，盈利能力有所提升》，本報(bào)告對(duì)甘咨詢給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為11.22元。

甘咨詢(000779)

核心觀點(diǎn)：

(相關(guān)資料圖)

事件：公司于2023年8月11日發(fā)布公告，中標(biāo)“漳縣甘灘寺水庫(kù)水資源高效利用工程勘察設(shè)計(jì)（第一標(biāo)段）”項(xiàng)目；公司于7月28日發(fā)布2023半年度報(bào)告。

2023H1歸母凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)，工程咨詢營(yíng)收占比上升。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.82億元，同比減少3.83%；歸母凈利潤(rùn)1.26億元，同比增長(zhǎng)64.24%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.23億元，同比增長(zhǎng)86.06%。23Q1/Q2分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.25/6.57億元，分別同比+7.09/-11.10%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.46/0.8億元，分別同比+14.03%/+122.22%。上半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，主要系去年同期基數(shù)較低，今年恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)。分業(yè)務(wù)看，工程咨詢業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.03億元，同比增長(zhǎng)30.76%，占公司營(yíng)收比重上升20.2pct至76.38%。

現(xiàn)金流有所改善，盈利能力小幅提升。2023H1公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為-1.34億元，同比少流出33.97%，主要系公司購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支出的現(xiàn)金減少，以及支付的職工薪酬同比降低所致。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同減8.3%，系公司本期無(wú)結(jié)轉(zhuǎn)非經(jīng)常性房地產(chǎn)業(yè)務(wù)成本和公司加大子公司資金歸集力度，利息收入增加。2023H1公司毛利率及凈利率分別為30.22%和10.70%，分別同比提升7.68pct和4.49pct，工程咨詢及工程施工毛利率為36.76%和13.89%，分別同比提升2.88pct和7.79pct，盈利能力有所提升。

2023年新中標(biāo)多個(gè)重大項(xiàng)目。8月11日，公司公告子公司中標(biāo)“漳縣甘灘寺水庫(kù)水資源高效利用工程勘察設(shè)計(jì)（第一標(biāo)段）”項(xiàng)目。項(xiàng)目包含新建總庫(kù)容300萬(wàn)m3水庫(kù)1座，新建智能水廠1座，埋設(shè)各類管道28km及配套灌溉渠道15km，投資估算3.2億元。公司2023年至今新中標(biāo)多個(gè)重大項(xiàng)目，預(yù)計(jì)勘察設(shè)計(jì)訂單金額超3億元。

股權(quán)激勵(lì)激發(fā)積極性，定增獲深交所審核通過(guò)。公司深入貫徹國(guó)改三年行動(dòng)各項(xiàng)工作，開展股權(quán)激勵(lì)，累計(jì)向891名關(guān)鍵管理人員、核心技術(shù)人員授予1141萬(wàn)股限制性股票，充分發(fā)揮激勵(lì)政策，完善市場(chǎng)化機(jī)制。公司在2023年6月發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬向不超過(guò)35名的特定投資者發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)114,000,000股，擬募集資金總額不超過(guò)7.6億元。目前公司定增預(yù)案已經(jīng)深交所審核通過(guò)。此募集資金將用于工程檢測(cè)中心建設(shè)項(xiàng)目，全過(guò)程工程咨詢服務(wù)能力提升項(xiàng)目和綜合管理、研發(fā)及信息化能力提升項(xiàng)目。募投項(xiàng)目將進(jìn)一步幫助公司提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大市場(chǎng)額以及提升盈利能力。

投資建議：預(yù)計(jì)公司2023年?duì)I收為26.01億元，同比增長(zhǎng)3.20%，歸母凈利潤(rùn)為3.17億元，同比增長(zhǎng)39.98%，EPS為0.83元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為13.36倍，首次覆蓋，建議“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資增速下降風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券(000686)王小勇研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為24.41%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.28億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為9.98。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

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