2023年8月17日中榮股份（301223）發(fā)布公告稱(chēng)公司于2023年8月16日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，信達(dá)證券分析師 李宏鵬 李含稚參與。
具體內(nèi)容如下：
問(wèn)：公司主要核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么？競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況怎樣？
(資料圖片僅供參考)
答：公司主要的核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在（1）與一批優(yōu)質(zhì)頭部品牌客戶長(zhǎng)期合作，助益我們率先打造符合國(guó)際客戶需求的體系能力、管理能力，并能對(duì)新興市場(chǎng)發(fā)展具備敏銳的觸覺(jué)，助益新業(yè)務(wù)拓張。（2）公司堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新，創(chuàng)意設(shè)計(jì)領(lǐng)先性，深入?yún)⑴c客戶產(chǎn)品的前端開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)，為客戶提供全案解決方案，含平面設(shè)計(jì)、材料選擇、結(jié)構(gòu)、工藝、色彩管理等，滿足快消行業(yè)差異化的競(jìng)爭(zhēng)需求。（3）通過(guò)智能制造，滿足小批量多批次、大批量高端化、多批次表面裝飾豐富的多樣產(chǎn)品需求，滿足不同客戶不同場(chǎng)景需求。（4）多區(qū)域運(yùn)營(yíng)交付能力，實(shí)現(xiàn)一地接單，多地交付，實(shí)現(xiàn)快速響應(yīng)。
根據(jù)行業(yè)公開(kāi)信息，上半年印刷包裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)的整體營(yíng)收和利潤(rùn)水平狀態(tài)不是非常樂(lè)觀，不同賽道上的友商的表現(xiàn)與所服務(wù)的市場(chǎng)行情密切相關(guān)。
問(wèn)：包裝行業(yè)不同細(xì)分賽道，是否具備一定壁壘？
答：有的。不同產(chǎn)品、不同行業(yè)和不同類(lèi)型的客戶，對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、交付效率、服務(wù)水平、技術(shù)研發(fā)能力、自動(dòng)化智能化水平的需求都有差異。例如，從產(chǎn)品細(xì)分來(lái)看，紙箱包裝、膠印彩盒、紙漿模塑，需要投入完全不同的生產(chǎn)設(shè)備，技術(shù)能力，設(shè)備的價(jià)格也差異巨大；從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，快消客戶尤其注重包裝的創(chuàng)新開(kāi)發(fā)迭代、交付的靈活快速能力；食品醫(yī)藥客戶需要不同級(jí)別的潔凈車(chē)間等；從不同客戶來(lái)看，品牌客戶尤其高端品類(lèi)對(duì)包裝產(chǎn)品質(zhì)量的呈現(xiàn)要求更高，印刷和工藝效果更精細(xì)；小微客戶及不太注重品牌建設(shè)的客戶對(duì)質(zhì)量及精度要求相對(duì)較低，對(duì)成本較為敏感。
問(wèn)：近年很多網(wǎng)紅新品牌是否主要找一些小廠做包裝，會(huì)分食我們頭部的份額嗎？
答：網(wǎng)紅新品牌的出現(xiàn)客觀上對(duì)我們客戶所在的部分細(xì)分賽道的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)形成一定的沖擊，但長(zhǎng)期來(lái)看，快消行業(yè)仍是一個(gè)增量市場(chǎng)，整個(gè)盤(pán)子仍在擴(kuò)大，我們的客戶具有較強(qiáng)創(chuàng)新研發(fā)能力、體系能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，長(zhǎng)期來(lái)看成長(zhǎng)性是優(yōu)于網(wǎng)紅品牌的；而小包裝廠的質(zhì)量能力、服務(wù)能力、體系能力、產(chǎn)能與客戶的要求是有一定差距的，目前看來(lái)對(duì)我們份額的影響較小。
4、公司在重點(diǎn)客戶里，如寶潔、好麗友、高露潔、瑪氏、億滋等，份額以及趨勢(shì)如何？
我們是這些客戶國(guó)內(nèi)最主要的、長(zhǎng)期合作的戰(zhàn)略供應(yīng)商，公司在重點(diǎn)客戶的具體份額我們也不太清楚；從趨勢(shì)來(lái)看，公司會(huì)繼續(xù)通過(guò)創(chuàng)新服務(wù)、可持續(xù)方案、交付靈活性等方面的競(jìng)爭(zhēng)力提升，來(lái)進(jìn)一步提升份額。
問(wèn)：老客戶的增長(zhǎng)情況如何？是否有其他新客戶導(dǎo)入預(yù)期？
答：公司扎根包裝行業(yè)多年，集創(chuàng)新研發(fā)、創(chuàng)意設(shè)計(jì)、一體化制造、智能化生產(chǎn)、終端營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)于一體，已和口腔護(hù)理、化妝品、個(gè)人及家庭護(hù)理、食品、保健品、醫(yī)藥、煙草、酒類(lèi)及消費(fèi)電子等多個(gè)領(lǐng)域品牌客戶，建立全方位、深層次的合作伙伴關(guān)系。公司銷(xiāo)售額前五名客戶沒(méi)有發(fā)生變化。
2023 年上半年，公司新增貝泰妮、尚科寧家、悅刻、網(wǎng)易有道及華勤等知名客戶，且產(chǎn)品質(zhì)量及服務(wù)均得到客戶的認(rèn)可。公司將繼續(xù)專(zhuān)注于化妝品、口腔護(hù)理、個(gè)人及家庭護(hù)理、食品、保健品、醫(yī)藥、消費(fèi)電子、煙草制品、酒類(lèi)、在線教育等領(lǐng)域的紙制印刷包裝，不斷開(kāi)拓新的優(yōu)質(zhì)客戶。
問(wèn)：不同客戶盈利能力是否有顯著差異？公司過(guò)去毛利率趨勢(shì)基本穩(wěn)定是什么原因？
答：公司重要客戶均與公司有著長(zhǎng)期的合作關(guān)系，受產(chǎn)品的材料、工藝、交貨數(shù)量和產(chǎn)品生命周期等因素的影響，不同客戶的不同產(chǎn)品有著不同的利潤(rùn)水平。公司產(chǎn)品整體銷(xiāo)售毛利率水平在已上市的 19 家紙包裝印刷企業(yè)中排第 10 位（按照 2022 年公開(kāi)年報(bào)數(shù)據(jù)）。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率近幾年基本穩(wěn)定，是因?yàn)楣九c主要客戶長(zhǎng)期穩(wěn)定合作，存在一定的調(diào)價(jià)機(jī)制，對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)，我們分階段與客戶進(jìn)行顧調(diào)整，盡管存在一定的調(diào)價(jià)機(jī)制，但調(diào)價(jià)具有滯后性，短期會(huì)影響公司生產(chǎn)成本，造成公司產(chǎn)品毛利率的波動(dòng)，就全年周期而言影響會(huì)有但差異不會(huì)太大。公司同時(shí)加快設(shè)備的升級(jí)改造和加大智能化投入，通過(guò)提升員工的勞動(dòng)效率，來(lái)抵消人工成本上升對(duì)成本的壓力。
中榮股份（301223）主營(yíng)業(yè)務(wù)：主要從事以快速消費(fèi)品、消費(fèi)電子市場(chǎng)為主要領(lǐng)域,集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體的紙制印刷包裝解決方案。
中榮股份2023中報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入11.66億元，同比上升2.86%；歸母凈利潤(rùn)9778.63萬(wàn)元，同比下降0.54%；扣非凈利潤(rùn)9124.14萬(wàn)元，同比上升0.38%；其中2023年第二季度，公司單季度主營(yíng)收入5.99億元，同比上升6.95%；單季度歸母凈利潤(rùn)4698.86萬(wàn)元，同比上升7.01%；單季度扣非凈利潤(rùn)4472.31萬(wàn)元，同比上升15.39%；負(fù)債率23.89%，投資收益2.46萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-1036.9萬(wàn)元，毛利率22.08%。
該股最近90天內(nèi)無(wú)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入605.17萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。
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