浙商證券股份有限公司張建民近期對華測導(dǎo)航(300627)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《華測導(dǎo)航2023年中報點評報告：海外業(yè)務(wù)大幅提升帶動上半年業(yè)績快速增長》，本報告對華測導(dǎo)航給出買入評級，當(dāng)前股價為30.46元。
華測導(dǎo)航(300627)
投資要點
(資料圖片僅供參考)
自動駕駛和機(jī)器人(300024)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，海外需求旺盛帶動中報營收大幅提升
海外業(yè)務(wù)增長較快，扣非歸母凈利潤大漲
2023年8月7日，公司發(fā)布2023年中報，2023年上半年公司實現(xiàn)營收12.08億元，同比增長30.09%；公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.76億元，同比增長30.33%；公司實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.57億元，同比增長67.57%，每股收益0.33元。公司23年上半年業(yè)績總體符合預(yù)期。
分業(yè)務(wù)看：機(jī)器人和自動駕駛業(yè)務(wù)上半年營業(yè)收入快速增長88.1%至0.61億元；資源與公共事業(yè)、地理空間信息業(yè)務(wù)上半年保持較好增長，營業(yè)收入分別增長42.7%和44.6%至4.60億和1.78億元。傳統(tǒng)建筑和基建業(yè)務(wù)上半年仍處于復(fù)蘇期，營業(yè)收入增長12.9%至5.09億元。
分地區(qū)看：海外市場業(yè)務(wù)上半年營收大幅增長73.4%至3.30億元，毛利率同比提升2.39pct至73.79%；國內(nèi)市場營收增長18.9%至8.78億元。
23Q2單季度營業(yè)收入6.96億元，同比增長37.52%；單季度歸母凈利潤0.97億元，同比增長41.93%，單季度扣非歸母0.95億元，同比大幅增長119.20%。23Q2單季度銷售毛利率57.55%，環(huán)比下跌1.62pct，同比略微下滑0.11pct。23Q2單季度銷售凈利率13.36%，環(huán)比下滑2.00pct，同比小幅上調(diào)0.24pct。
自動駕駛業(yè)務(wù)批量交付，機(jī)器人與大廠展開合作
2023年上半年機(jī)器人與自動駕駛業(yè)務(wù)增長88.1%，公司已經(jīng)成為多家車企自動駕駛位置單元的定點供應(yīng)商并且實現(xiàn)批量交付。未來公司將在車規(guī)級芯片、全球SWAS廣域增強(qiáng)系統(tǒng)及核心算法進(jìn)行深度布局，自動駕駛業(yè)務(wù)未來空間廣闊。在低速機(jī)器人、礦車、港口、物流自動駕駛等領(lǐng)域，公司正在與阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司達(dá)成合作。
地理空間信息新產(chǎn)品市場拓展效果顯著
2022年，公司自主研發(fā)新一代長距高精度激光雷達(dá)AU20，取得良好市場效果。2023年上半年，公司在AU20的基礎(chǔ)上，成功推出全新一代航測旗艦產(chǎn)品AA10，可以實現(xiàn)高精度激光雷達(dá)和可見光相機(jī)的融合，幫助加強(qiáng)航測作業(yè)能力，為客戶采集、處理地理信息多源數(shù)據(jù)提供了全新解決方案。
農(nóng)業(yè)和公共事業(yè)板塊發(fā)展良好
2023年上半年，公司參與無人農(nóng)場項目，利用北斗定位、人工智能、云計算等方式對傳統(tǒng)農(nóng)機(jī)具進(jìn)行智能化升級，實現(xiàn)少人化、無人化農(nóng)業(yè)作業(yè)。在地質(zhì)災(zāi)害和水利監(jiān)測方面，公司已有數(shù)萬臺設(shè)備在重點地質(zhì)災(zāi)害預(yù)防省進(jìn)行運用，覆蓋地質(zhì)災(zāi)害隱患點近萬個；公司在千余座水庫安裝了上萬臺監(jiān)測設(shè)備幫助監(jiān)測人員進(jìn)行更好的監(jiān)控決策。
毛利率總體穩(wěn)定，運營費率保持健康增長
2023年上半年公司銷售毛利率58.24%，同比下滑0.66pct，主要系地理空間信息和資源公共事業(yè)業(yè)務(wù)上半年毛利率下修。公司上半年銷售、管理、研發(fā)費用分別為2.68、1.01、1.85億元，同比上升16.4%、17.9%、15.2%，公司費用管控總體符合預(yù)期。
盈利預(yù)測和估值
預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.69、6.23、8.07億元；對應(yīng)PE35、26、20倍，維持“買入”。
風(fēng)險提示
行業(yè)需求不及預(yù)期；產(chǎn)品降價幅度超預(yù)期；海外拓展不及預(yù)期等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，開源證券任浪研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.29%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.69億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為35.02。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級13家，增持評級3家，中性評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為36.64。
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