作為新型創(chuàng)意托付式服務(wù)平臺，一品威客一直致力于打造非實物產(chǎn)品誠信買賣的“阿里巴巴”。時至今日，一品威客的發(fā)展步入新階段，公司已開始了赴美上市征程。

智通財經(jīng)APP了解到，于今年2月9日公開遞交招股說明書的一品威客在8月1日第三次向SEC更新了F-1/A文件，申請以“EPWK”為代碼在納斯達(dá)克上市，但發(fā)行價格與發(fā)行股份數(shù)量暫未披露。值得注意的是，早在2022年8月12日，一品威客便已向SEC秘密遞表。

(資料圖片僅供參考)

據(jù)招股書顯示，截至目前，一品威客的知識技能共享平臺(即眾包平臺)已擁有了超過2300萬的注冊用戶，其中累計注冊高技能賣家為1602萬，累計注冊買家為829萬。根據(jù)平臺的GMV計算，一品威客的規(guī)模在我國的綜合性眾包平臺中已位列行業(yè)第二位。

但從業(yè)績來看，一品威客表現(xiàn)出了明顯波動性。2021、2022財年(截至6月30日止12個月)，一品威客的總收入分別為1136.63萬、1281.11萬(美元，下同)，同期的凈利潤分別為62.38萬、-340.59萬元。在截至2022年12月31日止的6個月中，一品威客的收入為1004萬美元，同比增長51.89%，凈利潤為-68.33萬，較2021年同期的381.52萬美元大幅縮窄。

顯然，一品威客業(yè)績大幅波動的同時，公司仍在盈虧邊緣徘徊。作為行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)，一品威客真實價值如何?公司未來又將怎樣發(fā)展?通過招股說明書，便可從中尋得答案。

打造綜合性平臺沉淀超2431萬名注冊用戶

總部位于福建的一品威客成立于2010年7月，經(jīng)過長達(dá)十多年的發(fā)展，公司已成為了基于網(wǎng)絡(luò)、面向中國千萬級中小企業(yè)和供應(yīng)商提供創(chuàng)意交易服務(wù)的綜合性電子商務(wù)平臺。

據(jù)招股書顯示，一品威客旗下的眾包平臺EPWKVIE運營的業(yè)務(wù)涵蓋了設(shè)計、軟件開發(fā)、市場營銷、商務(wù)寫作、室內(nèi)裝飾、生活服務(wù)和商務(wù)服務(wù)七大類別，涉及了包括標(biāo)志設(shè)計、動畫設(shè)計、工業(yè)設(shè)計、網(wǎng)站開發(fā)、軟件開發(fā)、文案策劃、營銷推廣、裝飾設(shè)計等在內(nèi)的300多個項目。

之所以能構(gòu)建起如此繁榮的服務(wù)類別，得益于一品威客對接了擁有廣泛技能的賣家以及大量的中小微企業(yè)買家。截至2022年12月31日，一品威客的眾包平臺擁有超過2431萬名注冊用戶，其中累計注冊賣家1602萬，累計注冊買家829萬。通過該平臺，買家可免費發(fā)布具體需求，并與擁有技能的賣家輕松建立起聯(lián)系，從而快速高效的獲得廣泛服務(wù)，一品威客則從賣家收取訂閱費作為收入，即公司招股書中說闡述的在線推廣業(yè)務(wù)收入。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，若以2022年上半年的GMV計算，一品威客憑借2.3億美元的GMV位列我國綜合性眾包平臺的第二位，市場份額17.7%，僅次于豬八戒網(wǎng)3.3億GMV的25.4%的市場份額。

為發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)打造新增長點，在運營在線推廣業(yè)務(wù)的同時，一品威客還將業(yè)務(wù)布局延伸至增值服務(wù)以及共享辦公服務(wù)。其中，增值服務(wù)指的是一品威客為客戶提供包括記賬服務(wù)、稅務(wù)申報服務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)申請和注冊服務(wù)、資格認(rèn)證服務(wù)，以及軟件設(shè)計和開發(fā)等在內(nèi)的服務(wù);共享辦公指的是為中小微企業(yè)提供共享辦公空間并提供物業(yè)管理服務(wù)。2022財年中，一品威客在線推廣、增值服務(wù)、共享辦公三大業(yè)務(wù)占總收入的比例分別為64.7%、19.3%、16%。顯然，在線推廣服務(wù)仍是公司的核心業(yè)務(wù)。

從業(yè)績來看，2022財年中，一品威客的收入增長12.7%至1281.11萬美元，其中，增值服務(wù)、共享辦公服務(wù)均因2022年上半年疫情的反復(fù)導(dǎo)致收入有一定下滑，但在線推廣服務(wù)市場需求依舊旺盛，因此該業(yè)務(wù)收入增長30.53%，從而帶動了公司整體收入的增長。但由于報告期內(nèi)銷售及營銷費用、以及網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)升級下研發(fā)開支的增加，導(dǎo)致了一品威客報告期內(nèi)由盈轉(zhuǎn)虧，錄得虧損340.59萬美元。

至2022年下半年時，一品威客的收入大增52%至1004萬美元，這主要是得益于公司2021年底以來加速發(fā)展高質(zhì)量的技術(shù)服務(wù)，以更專業(yè)、更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)為大客戶提供定制化服務(wù)，因此增值服務(wù)的收入在報告期內(nèi)大增222%從而帶動了收入的大幅增加，該業(yè)務(wù)占收入的比例大幅提升至70%。但在線推廣、共享辦公兩大業(yè)務(wù)的收入則明顯下滑，同比分別縮減21.97%、58.71%。

由于定制化的增值服務(wù)毛利較高，因此在增值服務(wù)收入大增之下，一品威客2022年下半年的毛利率提升2個百分點至21%，且公司采取了降本增效策略，壓縮了一般及行政開支、以及研發(fā)費用，使得總營業(yè)支出下降35%，報告期內(nèi)的凈虧損亦縮減至68.33萬美元，而2021年下半年同期為虧損381.52萬美元。

新增長曲線的打造或沖擊平臺生態(tài)核心

就行業(yè)而言，由于眾包是實現(xiàn)共享經(jīng)濟(jì)的一種在線方式，是實現(xiàn)共享經(jīng)濟(jì)的重要途徑，因此在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展以及市場需求的持續(xù)推動下，共享經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)的整體規(guī)模仍將成增長趨勢。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2021年時，我國共享經(jīng)濟(jì)的市場規(guī)模為5597億美元，其預(yù)計至2026年時，該市場的規(guī)模將達(dá)到6460億美元，年復(fù)合增速3.3%。

如此龐大的市場，從細(xì)分領(lǐng)域來看，其中仍有高成長的賽道充滿著機(jī)會。弗若斯特沙利文表示，生活服務(wù)類、產(chǎn)能類、知識技能類是我國共享經(jīng)濟(jì)的三大主要類別，占市場的比例分別為46.4%、33.5%和12.3%，其中，知識技能類需求旺盛，成長空間較大，其預(yù)計隨著市場主體的快速增長和共享經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，僅創(chuàng)意設(shè)計和軟件開發(fā)的眾包平臺市場規(guī)模預(yù)計將回到快速增長的軌道，從2022年的29億美元增長到2026年的225億美元，復(fù)合年增長率為66.9%。

一品威客作為領(lǐng)先的綜合性眾包平臺，已在服務(wù)類別，買賣家數(shù)量、以及GMV規(guī)模等方面具有先發(fā)優(yōu)勢，必將受益于行業(yè)的持續(xù)成長，且預(yù)計公司未來會投入更大的資源在增長更為快速的細(xì)分板塊，這將為公司帶來新的成長動能。

但值得注意的是，隨著注冊用戶基數(shù)的持續(xù)變大，一品威客用戶增長的速度或已逐漸放緩。從2015年至2021年，一品威客注冊用戶7年復(fù)合增速26.7%，但至2022年，累計注冊用戶數(shù)量僅增長5.69%，這雖然有疫情的影響，但注冊用戶的快速增長或已難以保持過往的增速，除非公司持續(xù)加大對銷售及營銷開支以積累用戶，但這或會讓公司陷入虧損泥潭。

此外，國內(nèi)在線眾包市場實際上是一個高度分散且競爭激烈的賽道。由于需求方中小微企業(yè)對性價比有較高要求，因此往往在不同的平臺發(fā)布需求，以尋求更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，那么如何將高技能人才留在自己平臺接單就顯得尤為重要，而平臺生態(tài)的搭建、交易的便利性、安全性便成了關(guān)鍵。不過，交易端難以做出差異化競爭優(yōu)勢，平臺生態(tài)的搭建雖然能拉開頭部與中尾部玩家的差距，但對于同樣的頭部玩家而言，同質(zhì)化其實十分嚴(yán)重，這就有可能導(dǎo)致雙方競爭加劇下價格戰(zhàn)的出現(xiàn)。

但在注冊用戶增長放緩，競爭或?qū)⒓觿〉慕?jīng)營環(huán)境壓力下，一品威客似乎已找到了破局之道，這在2022年下半年的業(yè)績中有所體現(xiàn)，即增值服務(wù)收入的大幅增長。這背后是一品威客以自身提供的高質(zhì)量服務(wù)對賣家端服務(wù)的重塑，與之前對接賣家與企業(yè)需求不同，現(xiàn)在是一品威客加大了自身直接為買家提供服務(wù)的能力，該策略的優(yōu)勢在于，一品威客能保證更高的服務(wù)質(zhì)量，以持續(xù)吸引中小微企業(yè)買家。

在該策略下，依托平臺所積累的廣泛買家需求，增值服務(wù)有望成為一品威客的新增長曲線。但該策略的缺點也很明顯，即一品威客的增值服務(wù)只能針對具有高盈利空間的頭部定制化需求展開業(yè)務(wù)，中長尾訂單或難以為一品威客帶來利潤;且該服務(wù)已經(jīng)是與平臺中的頭部高技能人才形成了直接的競爭關(guān)系，這或會導(dǎo)致部分人才的流失，因此公司收入端能繼續(xù)增長是以破壞平臺生態(tài)中最核心的高技能人才為基礎(chǔ)的，如何在其中維持平衡而實現(xiàn)長遠(yuǎn)的發(fā)展需要一品威客具有足夠智慧。

此外，一品威客的高負(fù)債值得投資者重點關(guān)注。截至2022年12月31日時，一品威客的總資產(chǎn)為724.43萬美元，總負(fù)債為1317.27萬美元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)181.84%，即使去除流動負(fù)債項下的合同負(fù)債，一品威客的資產(chǎn)負(fù)債率仍高達(dá)138%。如此高的負(fù)債，與一品威客共享辦公業(yè)務(wù)的發(fā)展有直接關(guān)系，這是一項需要重資產(chǎn)投資的業(yè)務(wù)，對資金的運營有著較高要求，這樣的業(yè)務(wù)其實在資本市場中并不太受歡迎。

從上述的分析中不難看出，一品威客的優(yōu)勢與缺點同樣明顯，公司將平臺做到了眾包行業(yè)的第二名，在賣家、中小微企業(yè)買家以及品牌方面有先發(fā)優(yōu)勢，并挖掘了增值服務(wù)為新增長曲線，但公司也面臨著注冊用戶增長放緩、競爭加劇、高負(fù)債以及提供高技術(shù)增值服務(wù)或會造成高技能人才流失等眾多壓力，未來發(fā)展難言樂觀。

且從估值角度來看，若一品威客以在線推廣服務(wù)為重心，那么公司的估值方式將向互聯(lián)網(wǎng)平臺靠近，若公司的收入重心轉(zhuǎn)變?yōu)橐愿哔|(zhì)量技術(shù)的定制化增值服務(wù)為主，那么一品威客的估值方向?qū)⑵蛴谲浖?wù)提供商，畢竟在線推廣服務(wù)具有明顯的規(guī)模效應(yīng)，而定制化的高技術(shù)增值服務(wù)則沒有明顯的規(guī)模效應(yīng)，服務(wù)團(tuán)隊會隨著業(yè)務(wù)規(guī)模一起增長，因此后者的估值水平相對較低;且發(fā)展共享辦公業(yè)務(wù)使公司進(jìn)入了高負(fù)債的處境，這對公司的估值將形成進(jìn)一步的壓制。

關(guān)鍵詞：