浙商證券股份有限公司王華君,邱世梁,劉村陽近期對聯(lián)創(chuàng)光電(600363)進行研究并發(fā)布了研究報告《聯(lián)創(chuàng)光電點評報告：獲磁控硅單晶磁體批量訂單，公司高溫超導應用再進一步》，本報告對聯(lián)創(chuàng)光電給出買入評級，當前股價為35.62元。

聯(lián)創(chuàng)光電(600363)

事件：公司子公司聯(lián)創(chuàng)超導獲得磁控硅單晶磁體批量訂單

(相關(guān)資料圖)

獲磁控硅單晶磁體訂單，公司高溫超導實現(xiàn)從鋁加工向光伏、半導體的跨越

根據(jù)公司公眾號消息，2023年8月聯(lián)創(chuàng)超導與寧夏某專業(yè)從事研發(fā)生產(chǎn)光伏單晶硅棒與半導體硅棒的企業(yè)簽訂合作協(xié)議，預計24-25年該企業(yè)硅單晶生長爐升級改造對高溫超導磁體的需求約300臺，2024年公司將交付第一批不少于50臺。

聚焦“激光+超導”核心主業(yè)成果顯著，公司盈利能力不斷提升

1）公司堅持聚焦激光、超導、智能控制器三大核心業(yè)務，陸續(xù)完成對電力纜業(yè)務、部分背光源業(yè)務的剝離。其中背光源板塊上半年凈利潤為-1108萬元，同比減虧612萬元，低質(zhì)資產(chǎn)剝離初顯成效。

2）在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和降本增效的持續(xù)推進下，公司盈利能力不斷提升。2023年H1公司毛利率18.1%，同比提升6.3pct；凈利率15.7%，同比提升5.7pct，創(chuàng)歷史新高。隨著低質(zhì)資產(chǎn)的進一步剝離，公司盈利水平仍有上升空間。

激光業(yè)務：公司背靠中物院十所，泵浦源實現(xiàn)量產(chǎn)交付、整機裝備未來可期

1）2023年H1公司激光業(yè)務實現(xiàn)營收1.21億元，同比增長14%。實現(xiàn)凈利潤0.32億元，同比增長34%，銷售凈利率達26.3%。

2）公司激光業(yè)務主要產(chǎn)品為泵浦源及激光器，目前訂單飽滿產(chǎn)能處于滿產(chǎn)狀態(tài)。據(jù)公司公眾號消息，2023年2月公司光刃-II激光反制系統(tǒng)順利通過驗收，在內(nèi)需+外貿(mào)需求驅(qū)動下，激光整機產(chǎn)品有望進一步打開公司成長空間。

超導業(yè)務：全球唯一兆瓦級超導加熱裝置供應商，向硅單晶生長爐領(lǐng)域拓展

1）高溫超導加熱可用于金屬加工、熔煉等領(lǐng)域，較傳統(tǒng)工頻爐節(jié)能超過50%，優(yōu)越能效表現(xiàn)下設備投資回收期只需3-5年。2022年8月公司設備通過節(jié)能評審，補貼后也將進一步降低客戶成本，加速超導設備的推廣。

2）公司供貨中鋁設備投產(chǎn)具備示范性意義，標志公司產(chǎn)品正式走向成熟，隨著下游廣亞鋁業(yè)等其他鋁加工企業(yè)訂單的不斷簽訂與實施，目前公司積累排產(chǎn)訂單超60臺，上半年成功交付6臺，未來有望持續(xù)進行從1-N的復制。

3）晶盛機電(300316)推出第五代單晶爐，推動光伏技術(shù)進入超導磁場時代。公司已獲得磁控硅單晶磁體訂單，邁出高溫超導磁體技術(shù)在硅單晶生長爐領(lǐng)域商業(yè)化的第一步，未來有望在光伏、半導體領(lǐng)域持續(xù)拓展。

聯(lián)創(chuàng)光電：預計未來3年歸母凈利潤復合增速為43%

預計公司2023-2025年歸母凈利為4.50、6.13、7.90億元，同比增長68%、36%、29%，CAGR=43%，對應PE為36、26、21倍，維持“買入”評級。

風險提示：

1）低質(zhì)資產(chǎn)剝離進度不及預期；2）新業(yè)務擴展不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，浙商證券(601878)邱世梁研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達84.83%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.5億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為36.03。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機構(gòu)給出評級，買入評級11家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為45.18。

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