東吳證券股份有限公司朱國廣,湯軍,吳勁草,張家璇,冉勝男近期對愛美客進行研究并發(fā)布了研究報告《2023H1業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績超預(yù)期，濡白天使保持快速放量》，本報告對愛美客給出買入評級，當(dāng)前股價為472.72元。

愛美客(300896)

投資要點

(資料圖片僅供參考)

事件：2023年8月3日，公司公告，預(yù)計2023年上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤9.35–9.95億元，同比增長60%-70%；扣非歸母凈利潤：9.08–9.68億元，同比增長61%-71%。公司2023Q1季度歸母凈利潤4.14億元、同比增長51.17%，扣非歸母凈利潤3.87億元、同比增長45.78%；則預(yù)計2023Q2季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤5.21-5.81億元，同比增長68%-87%；扣非歸母凈利潤5.21-5.81億元，同比增長71%-90%。我們此前預(yù)計公司上半年收入增速55%-60%，業(yè)績超出我們預(yù)期。

二季度嗨體實現(xiàn)加速增長，濡白天使保持快速放量。2023年上半年，公司利潤端實現(xiàn)高增長，考慮公司股權(quán)激勵費用等影響，我們根據(jù)公司業(yè)績公告預(yù)估公司2023H1收入端有望實現(xiàn)60%-65%同比增長。拆分產(chǎn)品來看，我們預(yù)計2023H1嗨體系列產(chǎn)品有望實現(xiàn)超30%同比增長，相比于Q1季度顯著加速。濡白天使仍在快速放量增長期，我們預(yù)計2023H1濡白天使預(yù)計同比增長250-300%增長，二季度實現(xiàn)環(huán)比繼續(xù)增長、同比高速增長。公司業(yè)績呈現(xiàn)疫后快速復(fù)蘇增長趨勢，高端產(chǎn)品濡白天使尤其保持快速放量節(jié)奏。

如生天使7月新品發(fā)布上市，為2024年業(yè)績加速，有望貢獻未來業(yè)績新增長點。公司于2023年7月27日進行“如生天使”新品發(fā)布，如生天使：1）成分為左旋乳酸-乙二醇共聚物微球（18%）、交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉（81.7%）、鹽酸利多卡因（0.3%）；2）定位于淺層注射，在抗衰基礎(chǔ)上實現(xiàn)輪廓提升和緊致，兼具填充與童顏再生效果；3）在淺層注射上與濡白天使形成區(qū)隔與互補，能與濡白天使聯(lián)合使用達到更高的求美者滿意度；4）基于濡白天使的市場認知度和醫(yī)生口碑客戶基礎(chǔ)，有望實現(xiàn)快速放量增長。我們認為如生天使產(chǎn)品上市后將有望為公司2024年及以后的業(yè)績貢獻新的增長點。

盈利預(yù)測與投資評級：維持預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為19.67/28.05/39.44億元，對應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為49/34/25倍。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：新產(chǎn)品市場推廣或不及預(yù)期；研發(fā)進展或不及預(yù)期；疫情反復(fù)加劇的風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，財通證券(601108)李躍博研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達91.76%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利19.74億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為48.98。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有20家機構(gòu)給出評級，買入評級17家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為602.02。

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