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中國銀河(601881)證券發(fā)布研究報告稱，版號發(fā)放整體趨勢的向好將持續(xù)優(yōu)化供給端，游戲新產(chǎn)品周期正逐步開啟，各家游戲公司盈利端將逐步企穩(wěn)，同時將推動游戲市場規(guī)模進一步增長。長期來看，AIGC等技術(shù)對游戲全產(chǎn)業(yè)鏈具有降本增效，提升用戶交互體驗，突破付費意愿上限的效果。

該行重點推薦研發(fā)實力強、研發(fā)投入大、儲備豐富的游戲公司。建議關(guān)注：騰訊控股(00700)、網(wǎng)易-S(09999)、吉比特(603444)(603444.SH)、愷英網(wǎng)絡(luò)(002517)(002517.SZ)、三七互娛(002555)(002555.SZ)、完美世界(002624)(002624.SZ)等公司。

中國銀河證券主要觀點如下：

事件：2023年7月26日，國家新聞出版署正式發(fā)布7月份國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，?8款國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲獲得版號。

國內(nèi)版號持續(xù)發(fā)放，供給端持續(xù)改善。

從數(shù)量上看，本次通過審批的游戲共88款，與4/5/6月的86/86/89款基本持平。2023年至今版號發(fā)放量已經(jīng)超過2022全年，版號審批已經(jīng)逐漸松動。從產(chǎn)品歸屬上看，騰訊網(wǎng)易本月并無新游戲取得版號，其他大廠不少新游獲版號：包括愷英網(wǎng)絡(luò)《梁山傳奇》、冰川網(wǎng)絡(luò)(300533)《釣魚世界》、西山居《劍俠世界：起源》、中手游《斗羅大陸：史萊克學(xué)院》、吉比特《最強城堡》、創(chuàng)夢天地《三角洲行動》、四三九九《奇門小鎮(zhèn)》、青瓷文化《騎士沖呀》、心動網(wǎng)絡(luò)《鈴蘭之劍：為這和平的世界》等。我們認為版號發(fā)放整體趨勢的向好將持續(xù)優(yōu)化供給端，游戲新產(chǎn)品周期正逐步開啟，各家游戲公司盈利端將穩(wěn)步釋放利潤，推動游戲市場規(guī)模進一步增長。

大廠新游儲備充沛，AI持續(xù)催化。

目前各家游戲公司手游儲備豐富，隨著內(nèi)容端的持續(xù)供給，我們認為業(yè)績端行業(yè)內(nèi)公司將不斷優(yōu)利潤放出，業(yè)績將整體將逐步實現(xiàn)改善。同時AI將持續(xù)賦能降本增效，算力方面，在ChatGPT持續(xù)滲透背景下，AIGC領(lǐng)域軟硬件結(jié)合的飛輪效應(yīng)逐漸形成。內(nèi)容方面，AIGC正深入滲透進游戲開發(fā)各環(huán)節(jié)，在游戲資產(chǎn)生成，內(nèi)容更新優(yōu)化和游戲運營及管理等各個領(lǐng)域的應(yīng)用正快速落地，有望實現(xiàn)降本增效。我們認為隨著能夠?qū)崿F(xiàn)游戲中語音、圖像、文字等多種信息的智能識別和處理的多模態(tài) AIGC 應(yīng)用的成熟，游戲在玩法、劇情的自由度和多樣性也有望得到顯著提升，從而為玩家提供更多的選擇和挑戰(zhàn)，進一步提高用戶的付費頻次和付費深度。

風(fēng)險提示

行業(yè)政策監(jiān)管趨嚴、國內(nèi)外游戲市場競爭加劇等，AIGC技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。

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