華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山近期對洋河股份(002304)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司動態(tài)研究報告：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，深度推進(jìn)全國化》，本報告對洋河股份給出買入評級，當(dāng)前股價為142.03元。

【資料圖】

洋河股份(002304)

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，商務(wù)場景逐步復(fù)蘇

產(chǎn)品端：1）水晶夢持續(xù)強化消費者培育，在省內(nèi)宴會市場和省外商務(wù)接待份額持續(xù)擴(kuò)大。高端產(chǎn)品聚焦夢九和手工班。夢九定位千元價位段主導(dǎo)產(chǎn)品，全面搶抓銷量，集中公司資源重點運作；2）手工班定位高端占位產(chǎn)品，圍繞核心消費者做培育，打造稀缺、超高端產(chǎn)品形象。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，藍(lán)色經(jīng)典銷售占比超70%，其中夢之藍(lán)銷售占比30%以上，帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向上升級。動銷方面，五一動銷符合預(yù)期，消費場景逐步復(fù)蘇，其中宴席市場表現(xiàn)強勁，商務(wù)接待有望逐步恢復(fù)。

廠商一體化建設(shè)，深度推進(jìn)全國化

渠道端：立足廠商一體化建設(shè)，執(zhí)行“1320”戰(zhàn)略，即打造1個夢想成長學(xué)苑，實施強商工程、富商工程、幫商工程3項工程，配套激活營銷勢能、賦能數(shù)字化管理、凈化營銷環(huán)境等20條惠商措施。區(qū)域擴(kuò)張：1）省內(nèi)：持續(xù)加強市場建設(shè)，推進(jìn)主導(dǎo)產(chǎn)品梯次升級，做強高端品牌，做大次高端產(chǎn)品，做透大眾消費產(chǎn)品。2）省外：規(guī)模市場聚焦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、夢之藍(lán)全國化樣板市場打造、核心有效網(wǎng)點建設(shè)、夢之藍(lán)布局掃盲等，培育市場優(yōu)化區(qū)域布局、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、聚焦區(qū)域開發(fā)培育、創(chuàng)新機(jī)制開發(fā)薄弱市場等策略，推動深度全國化。

盈利預(yù)測

預(yù)計2023-2025年EPS分別為7.48/8.97/10.59元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為19/16/13倍，維持“買入”投資評級。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、藍(lán)色經(jīng)典旺季不及預(yù)期、消費場景恢復(fù)不及預(yù)期、雙溝品牌增長不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東吳證券(601555)湯軍研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.88%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利114.84億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為18.64。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有37家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級33家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為202.71。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，洋河股份（002304）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)4星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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