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思科(CSCO.US)將于北京時間5月18日早間(美東時間5月17日美股盤后)公布2023財年第三季度業(yè)績。市場預計，思科Q3營收將達到143.9億美元，上年同期為128.4億美元，每股收益為97美分，上年同期為87美分。

在業(yè)內(nèi)人士看來，思科有能力生產(chǎn)客戶可以信賴的網(wǎng)絡設備，但投資者并不確定客戶的信心是否能支撐得起目前的股價。這家網(wǎng)絡設備制造商的股票在過去一個月里下跌了8%以上，今年迄今累計下跌3.7%。相比之下，標普500指數(shù)上漲了7.6%。在過去一年里，該股下跌了4.6%，而標普500指數(shù)則上漲了5%。也就是說，思科的股票表現(xiàn)并不能準確反映該公司及其領導層的素質(zhì)。

該公司對未來增長的關注，即在執(zhí)行股票回購的同時進行并購，是另一個值得投資者保持耐心的原因。該公司訂閱業(yè)務目前占總營收的44%，經(jīng)常性收入同比增長6%。這意味著該公司不再依賴其銷售物理路由器和交換機的傳統(tǒng)硬件業(yè)務。由于采用了持久的新商業(yè)模式，思科的資產(chǎn)負債表上有超過200億美元的超額現(xiàn)金，約占其當前市值的10%。這筆現(xiàn)金使思科可以選擇以股票回購和股息的形式將其返還給股東。與標普500指數(shù)2%的收益率相比，思科提供了3.35%的誘人股息。

從估值的角度來看，考慮到2023年的每股收益預測，思科目前的市盈率為12.4倍。而考慮到該公司強勁的基本面，僅支付12倍的市盈率是合理的，尤其是考慮到思科龐大的自由現(xiàn)金流。但要想保持估值合理，在最新一季財報中，該公司必須在縮減傳統(tǒng)硬件業(yè)務的同時，在轉(zhuǎn)向軟件和訂閱業(yè)務方面表現(xiàn)出持續(xù)的增長。

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