開源證券股份有限公司金益騰,蔣跨躍,楊占魁近期對振華股份(603067)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：Q1業(yè)績符合預(yù)期，靜待下游需求復(fù)蘇》，本報告對振華股份給出買入評級，當(dāng)前股價為11.96元。

振華股份(603067)

2023Q1公司歸母凈利潤同比增長2.40%，維持“買入”評級

(資料圖片僅供參考)

公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入8.50億元，同比增長7.56%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.02億元，同比增長2.40%，環(huán)比增長3.02%。公司業(yè)績基本符合預(yù)期，我們維持公司2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為5.51、6.61、7.76億元，EPS分別為1.08、1.30、1.52元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為10.9、9.1、7.7倍。我們看好未來宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為公司鉻鹽產(chǎn)品帶來的業(yè)績彈性，維持“買入”評級。

公司降本增效措施效果顯著，靜待鉻鹽下游需求復(fù)蘇

根據(jù)公司公告，2023Q1公司原材料鉻鐵礦、純堿、塊碳采購均價為2195、2438、1271元/噸，分別同比+27.30%、+17.75%、+17.65%。同時公司產(chǎn)品重鉻酸鹽、鉻的氧化物、鉻鹽聯(lián)產(chǎn)產(chǎn)品與超細(xì)氫氧化鋁均價為11832、21909、13520、4000元，分別同比+0.48%、-0.45%、-15.91%、-1.08%，四類產(chǎn)品銷量也分別達(dá)到0.44、2.46、0.69、0.63萬噸，分別同比+10.0%、+17.7%、+4.5%、-13.7%。在原材料成本承壓以及產(chǎn)品價格相對穩(wěn)定的背景下，公司依舊實現(xiàn)業(yè)績小幅增長，這其中除了銷量的小幅提升以外，或更多受益于公司降本增效措施的逐步推進(jìn)。展望未來，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，鉻鹽需求有望迎來持續(xù)改善，公司也有望充分享受業(yè)績彈性。

公司積極布局新能源業(yè)務(wù)，液流電池項目進(jìn)展順利

公司前期已經(jīng)獲得向國電投集團(tuán)科學(xué)技術(shù)研究院及其子公司和瑞儲能批量提供鐵鉻液流儲能電池電解液的資質(zhì)，并中標(biāo)其3000m3鐵鉻液流電池用電解液項目。此外，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過6.21億元用于液流儲能電池關(guān)鍵材料研發(fā)及示范工程項目（包括鐵鉻液流電池儲能電站項目與液流儲能研發(fā)中心項目）、含鉻廢渣循環(huán)資源化綜合利用項目、超細(xì)氫氧化鋁新型環(huán)保阻燃材料項目等。公司持續(xù)加碼液流電池領(lǐng)域，未來伴隨液流電池技術(shù)的不斷進(jìn)步及其應(yīng)用的逐步推廣，新能源業(yè)務(wù)有望為公司貢獻(xiàn)重要的業(yè)績增量。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、產(chǎn)品價格大幅下滑、原材料價格大幅波動等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，西部證券(002673)李華豐研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.46%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.31億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為11.34。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級6家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為19.25。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，振華股份（603067）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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