中郵證券有限責(zé)任公司孫業(yè)亮,丁子惠近期對(duì)普聯(lián)軟件進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《賦能央企數(shù)字化，全面布局信創(chuàng)ERP》，本報(bào)告對(duì)普聯(lián)軟件給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為48.5元。
普聯(lián)軟件(300996)
【資料圖】
聚焦戰(zhàn)略客戶(hù)，石油行業(yè)、建筑行業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)
普聯(lián)軟件是大型集團(tuán)企業(yè)管理信息化綜合方案提供商，產(chǎn)品、方案和服務(wù)主要聚焦于集團(tuán)財(cái)務(wù)管控、集團(tuán)司庫(kù)管理、智能財(cái)務(wù)共享、 XBRL 數(shù)據(jù)應(yīng)用以及信息系統(tǒng)集成等領(lǐng)域。公司聚焦中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油、國(guó)家管網(wǎng)、中國(guó)建筑和中國(guó)中鐵等大型集團(tuán)企業(yè)客戶(hù)，依托技術(shù)優(yōu)勢(shì)和優(yōu)質(zhì)服務(wù)建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷拓展： 1）石油行業(yè)：各項(xiàng)業(yè)務(wù)正常有序開(kāi)展，石油、石化、海油、管網(wǎng)四家戰(zhàn)略客戶(hù)業(yè)務(wù)均取得較高增長(zhǎng)， 2022年石油石化行業(yè)收入 4.27 億元， 同比增長(zhǎng) 42.29%； 2）建筑地產(chǎn)行業(yè)：業(yè)務(wù)仍處在拓展階段，受客戶(hù)項(xiàng)目計(jì)劃延遲影響， 2022年建筑地產(chǎn)行業(yè)收入 1.35 億元， 同比下降 26.42%。 數(shù)字建造業(yè)務(wù)方面，主要完成產(chǎn)品研發(fā)和持續(xù)迭代，加強(qiáng)在房建、基建等多業(yè)務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，打造更具競(jìng)爭(zhēng)力的建筑行業(yè) ERP 系統(tǒng)。
業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，全面啟動(dòng)信創(chuàng) ERP 研發(fā)
公司積極完善業(yè)務(wù)布局，逐步進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新階段， 2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 6.94 億元，同比增長(zhǎng) 19.31%；毛利率為 47.81%，同比提高 1.39 個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.58 億元，同比增長(zhǎng)14.32%。 費(fèi)用角度，公司四項(xiàng)費(fèi)用（銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用）累計(jì)發(fā)生 1.77 億元，同比增長(zhǎng) 31.19%。公司重點(diǎn)加強(qiáng)了產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)工作， 全面啟動(dòng)了信創(chuàng) ERP 產(chǎn)品研發(fā)工作，力求在集團(tuán)管控領(lǐng)域和建筑行業(yè)形成有差異化競(jìng)爭(zhēng)力、全面符合信創(chuàng)標(biāo)準(zhǔn)、深度發(fā)揮信創(chuàng)產(chǎn)品能力的軟件產(chǎn)品。
接入文心一言，打造 AI+共享服務(wù)全系產(chǎn)品
2023 年 3 月 16 日，普聯(lián)軟件宣布成為百度文心一言首批生態(tài)合作伙伴。后續(xù)，公司將通過(guò)百度智能云全面體驗(yàn)并接入文心一言的能力，打造國(guó)內(nèi)共享服務(wù)場(chǎng)景人工智能全系產(chǎn)品/服務(wù)。普聯(lián)軟件將可優(yōu)先內(nèi)測(cè)試用文心一言，集成文心一言的技術(shù)能力，與百度在產(chǎn)品研發(fā)、標(biāo)準(zhǔn)制定等多個(gè)領(lǐng)域展開(kāi)深化合作。公司將把百度領(lǐng)先的智能對(duì)話技術(shù)成果應(yīng)用在共享服務(wù)等管理信息化領(lǐng)域。此舉標(biāo)志著普聯(lián)軟件優(yōu)先獲得領(lǐng)先 AI 技術(shù)的加持，也標(biāo)志著對(duì)話式語(yǔ)言模型技術(shù)在國(guó)內(nèi)共享服務(wù)場(chǎng)景的首批著陸。
投資建議
預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年的 EPS 分別為 1.63、 2.07、 2.44 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的 PE 分別 29.76、 23.48、 19.88 倍。 在信創(chuàng)政策的驅(qū)動(dòng)下， 中石油、中石化、中國(guó)建筑等大型集團(tuán)企業(yè)對(duì)國(guó)產(chǎn) ERP軟件系統(tǒng)需求迫切。 公司積極把握國(guó)產(chǎn)化機(jī)會(huì)，信創(chuàng) ERP 研發(fā)工作全面啟動(dòng)， 有望在石油石化、建筑行業(yè)推廣， 首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
信創(chuàng)政策推進(jìn)低于預(yù)期； 數(shù)字建造項(xiàng)目落地不及預(yù)期； 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇； 客戶(hù)拓展不及預(yù)期等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，開(kāi)源證券陳寶健研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為76.78%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.44億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為28.2。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)2家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，普聯(lián)軟件（300996）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂(yōu)，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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