目前正值A(chǔ)股一季度業(yè)績報(bào)告披露之時(shí)，兩市首份白酒一季度經(jīng)營業(yè)績揭曉。
4月10日晚，山西汾酒(600809)發(fā)布公告稱，2023年以來，公司持續(xù)深化市場布局，積極打造汾酒全方位產(chǎn)品矩陣，強(qiáng)化市場秩序管理，市場銷售呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的良好態(tài)勢。經(jīng)公司初步核算，2023年1-3月，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入126.36億元左右，同比增長20%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤44.52億元左右，同比增長20%左右。
雙位數(shù)的業(yè)績?cè)鲩L，在白酒股持續(xù)低迷的當(dāng)下，無疑是一針“強(qiáng)心劑”。
【資料圖】
4月10日，白酒板塊大跌，迎駕貢酒(603198)、天佑德酒、口子窖(603589)跌超4%，山西汾酒、今世緣(603369)跌超3%，五糧液(000858)跌超2%，貴州茅臺(tái)(600519)跌超1%。事實(shí)上，這已經(jīng)是白酒板塊連續(xù)3日下跌了，Wind白酒指數(shù)自從上周四來連續(xù)下跌。
4月9日，在酒水行業(yè)頗為知名的盛初咨詢董事長王朝成認(rèn)為，酒業(yè)整體將長期進(jìn)入銷量負(fù)增長、收入低增長或0增長、利潤低增長的“內(nèi)卷時(shí)代”，并且很可能剛剛開始。
而開源證券分析師張宇光則表示，產(chǎn)業(yè)對(duì)當(dāng)前行業(yè)弱復(fù)蘇的狀態(tài)有較為清晰的認(rèn)知，對(duì)于消費(fèi)力以及消費(fèi)場景尚未完全恢復(fù)也有足夠耐心。經(jīng)銷商目前以觀望為主，但產(chǎn)業(yè)普遍對(duì)于下半年相對(duì)樂觀，對(duì)復(fù)蘇回暖趨勢仍有信心。
酒業(yè)進(jìn)入“內(nèi)卷時(shí)代”？
4月10日，A股白酒股普遍下跌。在剛剛過去的周末，春季糖酒會(huì)上王朝成的發(fā)言，被市場解讀為利空消息。
王朝成表示，盛初咨詢調(diào)研相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年春節(jié)前(節(jié)前一個(gè)月)月終端白酒出貨同比下降31%，2023年春節(jié)后(節(jié)后一個(gè)月)月終端出貨額同比上升10%。
王朝成表示，短期來看，白酒高端和次高端的恢復(fù)遠(yuǎn)不及預(yù)期。他還稱，酒業(yè)整體上長期將進(jìn)入一個(gè)銷量負(fù)增長、收入低增長或0增長，利潤低增長的“內(nèi)卷時(shí)代”，并且很可能剛剛開始。
在他看來，2023年是白酒行業(yè)的分水嶺，從場景-量價(jià)-集中度看趨勢，真正的高端消費(fèi)在疫情場景中并沒有太受影響，次高端庫存仍未消化，區(qū)域酒借助消費(fèi)恢復(fù)較快。高端的恢復(fù)沒有看到更強(qiáng)的動(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司業(yè)績會(huì)出現(xiàn)增速放緩和進(jìn)一步分化。
實(shí)際上，近幾年來，白酒產(chǎn)能、規(guī)上白酒企業(yè)數(shù)量不斷下降，意味著白酒行業(yè)已進(jìn)入存量市場競爭，存量時(shí)代意味著“內(nèi)卷”。
據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，2022年，規(guī)上白酒企業(yè)963家，產(chǎn)量671.2萬千升，同比下降5.6%；完成銷售收入6626.5億元，同比增長9.6%；實(shí)現(xiàn)利潤2201.7億元，同比增長29.4%。規(guī)上企業(yè)中虧損企業(yè)169家，企業(yè)虧損面為17.6%；累計(jì)凈利潤-18.8億元，同比下降15.7%。
與此同時(shí)，頭部白酒企業(yè)的業(yè)績?nèi)詫?shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。貴州茅臺(tái)(600519)此前發(fā)布的年報(bào)顯示，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1275.54億元，同比增長16.53%；歸母凈利潤627.16億元，同比增長19.55%。
山西汾酒發(fā)布的一季度經(jīng)營業(yè)績，預(yù)計(jì)歸母凈利潤同比增長20%左右，同樣也證實(shí)了，酒業(yè)存量競爭下，頭部酒企仍可實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長。
知趣咨詢總經(jīng)理、白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛表示，“市場蛋糕”越來越小，行業(yè)供給面過剩，而市場消費(fèi)預(yù)期又不斷轉(zhuǎn)弱，原來“增量市場”下的“流量”逐漸消退，用戶群體和市場容量不斷固化，這就導(dǎo)致中國酒類消費(fèi)市場從“高增長”走向“穩(wěn)增長”，從“行業(yè)性增長”走向“結(jié)構(gòu)性增長”，這不是“黃金時(shí)代”向“白銀時(shí)代”的轉(zhuǎn)換，而是“增量時(shí)代”向“存量時(shí)代”的轉(zhuǎn)換。
蔡學(xué)飛認(rèn)為，隨著存量時(shí)代的到來，需要企業(yè)向上游產(chǎn)業(yè)鏈拓展，充分了解各類產(chǎn)品上游的生產(chǎn)和供求情況，了解產(chǎn)品的質(zhì)量評(píng)價(jià)和認(rèn)證體系，從而提高自身的議價(jià)能力，以獲得更好的價(jià)格與利潤。同時(shí)需要企業(yè)充分利用信息技術(shù)來完成數(shù)字化改造，從而在采購、庫存、分銷等環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)高效協(xié)同，提高運(yùn)營效率，降低運(yùn)營成本。
馬太效應(yīng)愈演愈烈
存量競爭時(shí)代，市場份額持續(xù)向名酒和頭部酒企集中，馬太效應(yīng)愈演愈烈。
據(jù)中國酒業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行報(bào)告，2019年-2022年，我國白酒產(chǎn)業(yè)市場集中度逐年增長。西南證券(600369)預(yù)計(jì)，隨著消費(fèi)者品牌意識(shí)不斷增強(qiáng)，高端一線名酒充分打開價(jià)格空間、完成消費(fèi)者培育，市場將加速向名優(yōu)白酒集中，高端、次高端賽道持續(xù)擴(kuò)容。
中國酒業(yè)協(xié)會(huì)理事長宋書玉表示，2023年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步集中，市場競爭加劇。優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢品牌的優(yōu)勢機(jī)會(huì)依然存在。文化價(jià)值將成為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的精神內(nèi)核，科創(chuàng)+文創(chuàng)的酒類新品會(huì)成為消費(fèi)市場的新寵；市場建設(shè)將進(jìn)一步彰顯頭部力量，繼續(xù)形成以優(yōu)帶優(yōu)、以優(yōu)創(chuàng)優(yōu)的良性循環(huán)；科技創(chuàng)新強(qiáng)化數(shù)智賦能，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)以科技優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)目標(biāo)；生態(tài)表達(dá)將進(jìn)一步踐行“雙碳”理念，不斷打造生態(tài)釀造。產(chǎn)區(qū)建設(shè)，產(chǎn)業(yè)鏈拓展，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)將彰顯力量。但是，產(chǎn)業(yè)矛盾積累需要緩解，發(fā)展不平衡需要緩沖，產(chǎn)業(yè)自身問題需要消化。2023產(chǎn)業(yè)緩增長、理性增長是主要特征。
與此同時(shí)，白酒頭部企業(yè)不斷擴(kuò)產(chǎn)，不斷加深、拓寬自己的護(hù)城河。據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年，茅臺(tái)、五糧液、洋河、瀘州老窖(000568)、汾酒等各名酒企業(yè)共宣布了近50個(gè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，涉及資金不少于2000億，擴(kuò)充產(chǎn)能百萬噸。
2022年年初，貴州茅臺(tái)董事會(huì)審議通過了系列酒擴(kuò)產(chǎn)議案。貴州茅臺(tái)決定再次投資超過41億元，用于實(shí)施“十四五”醬香酒習(xí)水同民壩一期建設(shè)項(xiàng)目，加碼擴(kuò)產(chǎn)系列酒，新增產(chǎn)能約1.2萬噸，所需資金由貴州茅臺(tái)自籌解決。
五糧液也在2022年初宣布，擬投資27.5億元對(duì)制曲車間進(jìn)行擴(kuò)能改造，將按照“2+2+6”釀酒產(chǎn)能提升項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)釀酒擴(kuò)能。屆時(shí)，五糧液釀酒產(chǎn)能將由10萬噸擴(kuò)展到20萬噸，制曲由10萬噸擴(kuò)展到20萬噸，儲(chǔ)酒能力擴(kuò)展到100萬噸，磨粉能力擴(kuò)展到60萬噸。
2022年下半年，瀘州老窖公告稱，擬以全資子公司瀘州老窖釀酒有限責(zé)任公司為主體，投資實(shí)施瀘州老窖智能釀造技改項(xiàng)目（一期）。該項(xiàng)目總投資約47.83億元，所需資金由釀酒公司自籌，項(xiàng)目建設(shè)期為2022年至2026年，建成后產(chǎn)能規(guī)模為年產(chǎn)基酒8萬噸、基酒儲(chǔ)存能10.4萬噸。
宋書玉指出，在高端和中高端白酒產(chǎn)品快速發(fā)展的當(dāng)下，缺乏優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的問題日漸凸顯，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能是實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的保障，未來，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能會(huì)成為名酒企業(yè)是否能夠持續(xù)增長的關(guān)鍵要素，酒企以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能擴(kuò)建為戰(zhàn)略核心來完善產(chǎn)能儲(chǔ)備，是以優(yōu)能、優(yōu)品支撐企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。
高端穩(wěn)健、次高端有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長
去年四季度，面臨疫情擾動(dòng)、庫存高企等不利環(huán)境，廠商博弈加劇，回款比例及進(jìn)度慢于往年，年后部分酒企持續(xù)回款，渠道反饋目前高端酒企和基地型次高端基本完成任務(wù)，擴(kuò)張型次高端進(jìn)度慢于往年。
華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)，春節(jié)旺季期間，白酒行業(yè)以價(jià)換量，庫存得到有效消化，節(jié)后宴席持續(xù)回補(bǔ)、酒企布局積極，淡季不淡戰(zhàn)線較往年拉長，動(dòng)銷整體恢復(fù)較好?？紤]企業(yè)間回款、動(dòng)銷及去年基數(shù)水平分化，預(yù)計(jì)白酒企業(yè)一季度業(yè)績亦相對(duì)分化。具體而言，華創(chuàng)證券研究指出，高端酒對(duì)應(yīng)的禮贈(zèng)場景基本修復(fù)，回款、動(dòng)銷穩(wěn)健，一季度預(yù)計(jì)均有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，其中茅臺(tái)加大非標(biāo)投放、批價(jià)穩(wěn)定，五糧液周轉(zhuǎn)亮眼，老窖低度和特曲勢能延續(xù)?；匦痛胃叨耸芤嬗趨^(qū)域壁壘強(qiáng)、春節(jié)走親訪友等，兼具景氣度和確定性，預(yù)計(jì)普遍有望實(shí)現(xiàn)20%-30%的增長。擴(kuò)張型次高端面臨高基數(shù)、回款慢于往年、動(dòng)銷修復(fù)滯后等多重壓力，一季度預(yù)計(jì)承壓分化。
招商證券也表示，高端酒真實(shí)景氣度更高，一季度業(yè)績表現(xiàn)有望超預(yù)期。春節(jié)動(dòng)銷的超預(yù)期表現(xiàn)幫助渠道快速釋放庫存壓力，經(jīng)銷商、終端信心明顯修復(fù)。茅臺(tái)由于節(jié)后配額較少而需求好于往年，價(jià)盤非常穩(wěn)定。五糧液回款進(jìn)度快于去年，改革動(dòng)作更加積極；國窖表現(xiàn)略超預(yù)期，渠道上調(diào)全年銷售目標(biāo)。
次高端酒方面，一季度次高端酒企快速消化前期庫存，高基數(shù)下同比仍有不錯(cuò)的表現(xiàn)。渠道調(diào)研顯示，汾酒1月超額完成回款任務(wù)，2月開工宴、商務(wù)宴等進(jìn)一步回補(bǔ)，3月中下旬進(jìn)入淡季后市場動(dòng)銷良性。酒鬼酒(000799)省外庫存仍有一定壓力，一季度回款進(jìn)度約完成三成以上，內(nèi)參批價(jià)較前期有所提升，舍得3月底完成打款進(jìn)度25%，動(dòng)銷同比增長，庫存低于去年同期，批價(jià)相對(duì)春節(jié)回升。
校對(duì)：陶謙
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