4月3日晚間，京東方披露了2022年年報，同TCL一樣，京東方年報令人沮喪。京東方2022年營收與凈利均出現(xiàn)下滑跡象，而這與其顯示器件業(yè)務(wù)營收下滑密不可分。
2022年顯示終端需求大幅下降，半導(dǎo)體顯示行業(yè)景氣度下行，產(chǎn)品價格跌至歷史低位，導(dǎo)致面板行業(yè)經(jīng)營虧損，京東方也未能幸免于此。
受到京東方業(yè)績打擊，二級市場情緒一片消極。4月4日股價低開低走，盤中一度跌至4.4元／股，收盤股價是4.43元／股，當(dāng)下市值1692.1億元。
【資料圖】
從整體上看，進入2023年京東方股價大有沖高之勢，雖然2022年公司業(yè)績不佳，但是投資者對京東方價值是采取肯定態(tài)度，信心十足。
凈利潤極度依賴政府補助
京東方2022年年報顯示，2022年該公司實現(xiàn)營業(yè)收入1784.14億元，同比下降19.28%。
扣非凈利潤2022年為-22.28億元，京東方經(jīng)營性收入節(jié)節(jié)萎縮，主營業(yè)務(wù)盈利能力差。從2019年扣非凈利潤-111.9億元以來，2022年再次出現(xiàn)扣非凈利潤為負(fù)數(shù)的情況。
2022年京東方計入當(dāng)期損益的政府補助54.58億元，同比增長1.63倍，也就是說政府補助可以覆蓋兩個2022年的扣非凈利潤的虧損金額。投資收益是2.57億元，同比增長1.12倍。非經(jīng)營性收入2022年是97.79億元，同比增長4.16倍，在非經(jīng)營性收入巨幅增長的前提下艱難挽回2022年凈利潤，逃過虧損一劫。2022年京東方歸母凈利潤75.51億元，同比下降70.91%。
也就是說2022年京東方經(jīng)營性收入巨額虧損，凈利潤全仰仗以政府補助為核心的非經(jīng)營性收入。
圖：京東方2022年年報
京東方2022年糟糕的業(yè)績，歸咎于兩個主要原因。
其一，受地緣政治風(fēng)險頻發(fā)、全球通脹、疫情沖擊等多方面影響，全球經(jīng)濟增長乏力，消費持續(xù)疲軟，消費電子終端品牌客戶受影響尤為突出，半導(dǎo)體顯示行業(yè)延續(xù)了2021年下半年的下行趨勢，2022全年行業(yè)表現(xiàn)持續(xù)下行。
其二，受終端消費需求明顯下降、下游品牌客戶保守采購策略及行業(yè)低價競爭態(tài)勢等方面影響，2022年半導(dǎo)體顯示產(chǎn)品供需失衡，主流產(chǎn)品價格持續(xù)下降，部分產(chǎn)品價格降幅明顯，半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績面臨巨大壓力；同時，該公司部分產(chǎn)線仍面臨較大折舊壓力，OLED等業(yè)務(wù)業(yè)績持續(xù)承壓。
顯示器件業(yè)務(wù)毛利率下滑-18.40%
從京東方的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，在京東方的業(yè)務(wù)構(gòu)成中，顯示器件業(yè)務(wù)占營收的比重高達(dá)88.53%，2022年營收同比2021年下滑22.55%，并且毛利率跌幅度-18.40%，達(dá)到7.97%。由此可以看出，京東方的業(yè)績下滑與顯示器件業(yè)務(wù)的營收下滑有直接關(guān)系。
而營收占比排名第二的物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)營收也出現(xiàn)了4%的同比下滑幅度，毛利率同比下滑1.84%。
圖：京東方2022年年報
近年來，京東方不僅在大力發(fā)展OLED技術(shù)，更是加快了對MLED技術(shù)的布局。
2022年11月，華燦光電(300323)披露公告稱，京東方擬以20.84億元認(rèn)購華燦光電向其定向發(fā)行的3.72億股股份。事項完成后，華燦光電控股股東將由華實控股變更為京東方。
這一事件在行業(yè)內(nèi)引起了不小的關(guān)注。其一，華燦光電本次募資金額超過20億元；其二，發(fā)行擬募資扣除發(fā)行費用后的凈額主要用于MicroLED晶圓制造和封裝測試基地項目；其三，事項完成后，華燦光電控股股東變更為京東方。
京東方在財報中披露，2022年全年，MLED業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收約8.47億元，同比增長約84.79%。但值得注意的是，該項業(yè)務(wù)的營收占比僅為0.47%。
令人眼前一亮的是，在“屏之物聯(lián)”戰(zhàn)略指引下，京東方物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)也取得了一系列亮眼成績，系統(tǒng)方案營收同比增長超41%，傳感業(yè)務(wù)營收同比增長超41%，MLED業(yè)務(wù)營收同比增長約85%，智慧醫(yī)工業(yè)務(wù)營收同比增長超19%，并在智慧園區(qū)、智慧金融、視覺藝術(shù)等物聯(lián)網(wǎng)細(xì)分應(yīng)用場景成功打造多個標(biāo)桿項目。
2022年京東方雖然業(yè)績不盡如人意，但是在半導(dǎo)體行業(yè)下行趨勢下，公司依舊注重研發(fā)，庫存金額同比減少，這是非常難得。
庫存金額龐大，去庫存初見成效
2022年京東方AMOLED銷售量、生產(chǎn)量同比有了大幅提升，較去年同期增幅均超過34.61%。
但值得注意的是，在銷售量、生產(chǎn)量增長的同時，京東方AMOLED的庫存量也出現(xiàn)增長，且這一增幅高達(dá)74.84%。另一方面，京東方AMOLED的銷售量、生產(chǎn)量與TFT-LCD相比仍然不在一個數(shù)量級上。
圖：京東方2022年年報
從庫存金額來看，2022年京東方的庫存金額同比稍有下降，但是總量依舊龐大，達(dá)到227.9億元。面對半導(dǎo)體下行趨勢，庫存金額過大顯然不是好消息。
圖：京東方2022年年報
京東方的庫存項目主要是原材料、在產(chǎn)品、庫存商品。
行業(yè)普遍認(rèn)為今年下半年半導(dǎo)體行業(yè)將迎來觸底反彈，再次迎來行業(yè)上行周期。面對未來營收或可能擴大的局面，京東方積極備貨是明智的選擇，在一定程度上可以緩解未來原材料價格上漲帶來負(fù)面影響。
另一角度來看，半導(dǎo)體行業(yè)技術(shù)更新迭代飛快，原材料庫存積壓并不是好消息。如果京東方技術(shù)進步導(dǎo)致儲備的材料無法滿足生產(chǎn)需求，將產(chǎn)生存貨跌價損失，進而對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
下游客戶對商品參數(shù)指標(biāo)的要求可能隨時變化，若未來消費者需求、市場競爭格局發(fā)生變化，通富微電(002156)若不能有效拓寬銷售渠道、優(yōu)化庫存管理，或未及時銷售的成品可能導(dǎo)致跌價損失，進而對京東方經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。京東方還同時公告了大額計提準(zhǔn)備，期末京東方增加資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提115億元，其中存貨跌價準(zhǔn)備111億元。
但是值得欣慰的是，庫存商品2022年末同比有大幅度的減少，京東方積極去庫存初見成效。
研發(fā)投入逆勢增長，研發(fā)占比7.06%
令人欣慰的是雖然2022年京東方營收和凈利潤都有萎縮，但是研發(fā)投入還在增長，研發(fā)占比為7.06%。京東方對研發(fā)投入一如既往地重視。
圖：京東方2022年年報
京東方不斷堅持技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新，以科技服務(wù)大眾。目前，已累計自主申請專利超8萬件，其中累計自主申請OLED相關(guān)專利超2.8萬件，有力強化了核心專利布局，并持續(xù)完善專利攻防體系。
2022年京東方位列IFI美國專利授權(quán)量全球第11位，已連續(xù)5年位列全球前20。以1,884件PCT專利申請量位列世界知識產(chǎn)權(quán)組織PCT專利申請全球第7位，連續(xù)7年進入全球PCT專利申請TOP10。同時，京東方堅持“技術(shù)+品牌”雙輪驅(qū)動，深入推進ADSPRO、f-OLED、α-MLED三大技術(shù)品牌在客戶端推廣，目前已實現(xiàn)在8個品牌客戶端產(chǎn)品落標(biāo)，多款產(chǎn)品實現(xiàn)全球首發(fā)，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)以技術(shù)話語權(quán)與技術(shù)影響力打造領(lǐng)先優(yōu)勢。
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