浙商證券股份有限公司閔繁皓近期對榮泰健康(603579)進行研究并發(fā)布了研究報告《榮泰健康2022年業(yè)績點評報告：全年經(jīng)營承壓，期待業(yè)績反彈》，本報告對榮泰健康給出買入評級，當(dāng)前股價為22.2元。

榮泰健康(603579)

【資料圖】

報告導(dǎo)讀

榮泰健康發(fā)布2022年報。公司2022年實現(xiàn)收入20.05億元，同比-23.26%；歸母凈利潤1.64億元，同比-30.51%；扣非歸母凈利潤1.26億元，同比-6.28%。單季度看，公司22Q4實現(xiàn)收入4.43億元，同比-40.80%；歸母凈利潤3856萬元，同比-19.23%；扣非歸母凈利潤1642萬元，同比+236.38%。公司全年的業(yè)績符合我們的預(yù)期，維持“買入”評級。

投資要點

國內(nèi)外疫情影響+需求不振，公司全年收入承壓

1）2022年公司實現(xiàn)內(nèi)銷收入8.61億元，同比-27.83%。公司線下門店客流量受到疫情沖擊，中高端按摩椅需求兌現(xiàn)收入放緩；疫情和經(jīng)濟不景氣導(dǎo)致按摩器具需求受影響較大，線上品牌摩摩噠全年同比降幅在10%以內(nèi)。2）2022年公司實現(xiàn)外銷收入11.25億元，同比-19.19%。韓國業(yè)務(wù)在公司外銷收入中占比超過50%，由于當(dāng)?shù)叵M需求不振導(dǎo)致公司外銷收入下滑；美國市場則受到通貨膨脹、庫存去化等影響。

盈利能力承壓，降本控費見效

公司2022毛利率整體下滑，費用率有所下降。1）毛利端看，公司2022年毛利率為26.52%，同比下降0.32pct。因為線下門店固定成本較高，支出較剛性，門店收入下滑擠壓毛利率水平2）費用端看，2022年公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為10.46%/3.53%/4.42%/-1.07%，同比+0.69pct/+0.71pct/-0.14pct/-2.47pct。2022年財務(wù)費用率降低主要系公司的出口業(yè)務(wù)以美元結(jié)算，匯率對公司盈利做正貢獻。報告期內(nèi)，公司通過降低廣告費用等方式提升經(jīng)營效率，銷售/管理費用同比-17.89%/-4.06%。

盈利預(yù)測及估值

我們預(yù)計公司23-25年收入分別為24/30/36億元，對應(yīng)增速分別為22%/23%/21%；歸母凈利潤分別為2.0/2.4/2.8億元，對應(yīng)增速分別為22%/18%/18%，對應(yīng)EPS分別為1.43元/1.69元/2.00元，對應(yīng)PE值分別為16x/13x/11x。

風(fēng)險提示

需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；海外經(jīng)濟下行。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，長江證券(000783)崔甜甜研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達81.15%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.84億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為16.95。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級2家，中性評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為26.0。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，榮泰健康（603579）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負債率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，與本站立場無關(guān)。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險，請謹(jǐn)慎決策。

關(guān)鍵詞：