開源證券股份有限公司金益騰,蔣跨躍,楊占魁近期對振華股份(603067)進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：Q4業(yè)績改善明顯，新能源業(yè)務穩(wěn)步推進》，本報告對振華股份給出買入評級，當前股價為13.17元。

振華股份(603067)

2022年公司歸母凈利潤同比增長34.22%，維持“買入”評級

(相關資料圖)

公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入35.34億元，同比增長18.06%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.17億元，同比增長34.22%。其中，2022Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.99億元，同比增長56.59%，環(huán)比增長31.42%。我們維持2023-2024年并新增2025年盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.51、6.61、7.76億元，EPS分別為1.08、1.30、1.52元，當前股價對應PE分別為12.1、10.1、8.6倍。我們看好未來宏觀經濟復蘇為公司鉻鹽產品帶來的業(yè)績彈性，維持“買入”評級。

兩大基地協(xié)同效應逐步凸顯，看好經濟復蘇為公司鉻鹽產品帶來業(yè)績彈性

根據公司公告，受下游需求疲軟影響，2022年公司主營產品重鉻酸鹽與鉻的氧化物銷量分別為2.54、8.87萬噸，分別同比下降32%、14%。但得益于公司較高市占率帶來的定價能力，兩類產品不含稅均價分別達到11728、22136元/噸，分別同比增長26%、21%。同時，在收購民豐化工以后，公司黃石、重慶兩大基地在采購、營銷、技術等方面協(xié)同效應逐步凸顯。根據公司公告，2022年重慶民豐化工累計實現(xiàn)營業(yè)收入約17.41億元，實現(xiàn)凈利潤約2.14億元，已經成為公司利潤貢獻的重要組成主體。展望未來，當前公司鉻鹽需求主要以工程電鍍、金屬鉻冶煉、耐火材料、顏料、皮革制品等領域為主，與國民經濟息息相關，未來伴隨宏觀經濟的逐步復蘇，公司鉻鹽產品或將充分受益。

新能源業(yè)務穩(wěn)步推進，有望開辟公司第二成長曲線

目前公司已經獲得向國電投集團科學技術研究院及其子公司和瑞儲能批量提供鐵鉻液流儲能電池電解液的資質，并且中標其3000m3鐵鉻液流電池用電解液項目。同時，公司擬發(fā)行可轉債募資不超過6.41億元用于液流儲能電池關鍵材料研發(fā)及示范工程項目（包括鐵鉻液流電池儲能電站項目與液流儲能研發(fā)中心項目）、含鉻廢渣循環(huán)資源化綜合利用項目、超細氫氧化鋁新型環(huán)保阻燃材料項目等。公司持續(xù)發(fā)力液流電池領域，未來有望開辟公司第二成長曲線。

風險提示：經濟復蘇不及預期、產品價格大幅下滑、項目投產不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，西部證券(002673)李華豐研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.46%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.15億，根據現(xiàn)價換算的預測PE為15.91。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為22.91。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，振華股份（603067）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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