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銀河證券發(fā)布研究報告稱，有關(guān)“雙三十”建設(shè)新規(guī)可能即將落地，海風(fēng)加速深遠(yuǎn)化，風(fēng)機(jī)大型化趨勢提速。同時，海外提高裝機(jī)目標(biāo)，預(yù)計海風(fēng)的裝機(jī)占比將從2022年的10%提高到2030年的28%。展望2023年，風(fēng)電招標(biāo)持續(xù)高景氣，建議關(guān)注成本管控能力強(qiáng)的平臺型整機(jī)企業(yè)以及受益于大型化、海風(fēng)化的零部件廠商。相關(guān)標(biāo)的：明陽智能(601615.SH)、三一重能(688349.SH)、金風(fēng)科技(002202)(002202.SZ)、東方電纜(603606)(603606.SZ)、天順風(fēng)能(002531)(002531.SZ)、中材科技(002080)(002080.SZ)、大金重工(002487)(002487.SZ)。
銀河證券主要觀點(diǎn)如下：
海外提高裝機(jī)目標(biāo)，海風(fēng)占比持續(xù)提升。根據(jù)BNEF數(shù)據(jù)，預(yù)計2023年全球累計風(fēng)電裝機(jī)量將達(dá)到1TW，2030年接近2TW，海風(fēng)貢獻(xiàn)大，預(yù)計海風(fēng)的裝機(jī)占比將從2022年的10%提高到2030年的28%，2035年海風(fēng)累計裝機(jī)有望達(dá)到521GW，是2021年的10倍。2025年歐洲海風(fēng)市場有望加速發(fā)展，美國陸風(fēng)裝機(jī)將于2024年開始回彈，并逐年攀升。
2023年招標(biāo)持續(xù)高景氣。據(jù)風(fēng)芒能源不完全統(tǒng)計，在2022年招標(biāo)數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高(87GW)的基礎(chǔ)上，2023年1-2月我國風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模達(dá)14.3GW，其中陸風(fēng)12.7GW，海風(fēng)1.6GW。我們預(yù)計2023年陸風(fēng)新增裝機(jī)有望超過55GW，同比增長約60%;海風(fēng)新增裝機(jī)超過10GW，同比翻番不止?！笆奈濉憋L(fēng)電規(guī)劃裝機(jī)量超300GW。我國“十三五”風(fēng)電裝機(jī)量153GW，是“十三五”規(guī)劃裝機(jī)量的1.9倍。BNEF預(yù)測“十四五”風(fēng)電規(guī)劃裝機(jī)量達(dá)332GW，較“十三五”實(shí)際裝機(jī)量翻番不止，其中“三北”地區(qū)裝機(jī)規(guī)劃占比約62%.
中國風(fēng)機(jī)大型化全球領(lǐng)先。國外海上風(fēng)機(jī)最大單機(jī)容量已達(dá)15MW(維斯塔斯)，國內(nèi)18MW(明陽智能(601615)、中國海裝)。大型化趨勢提速。從設(shè)備來看，近兩年多數(shù)定標(biāo)機(jī)型在7~8MW之間。根據(jù)CWEA數(shù)據(jù)，2022年我國下線的新型海風(fēng)機(jī)組的平均單機(jī)容量達(dá)11.5MW，到2025年最大單機(jī)容量可達(dá)到20MW。
海風(fēng)加速深遠(yuǎn)化，“十四五”前中期降本增效壓力大。《深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電管理辦法》有望出臺，我們預(yù)計有關(guān)“雙三十”建設(shè)新規(guī)可能即將落地。海風(fēng)加速走向深海。海風(fēng)開發(fā)成本依然較高。根據(jù)水規(guī)院數(shù)據(jù)，目前近海場址工程單位千瓦投資依然達(dá)到1~1.2萬元/千瓦，年利用率小時數(shù)在2800小時~3800小時之間，項(xiàng)目資本金收益率在4%~8%之間;深遠(yuǎn)海場址工程單位千瓦投資超過1.4萬元/千瓦，年利用率小時數(shù)超過3500小時，項(xiàng)目資本金收益率多數(shù)低于6%。
漂浮式海上風(fēng)電蓬勃發(fā)展，2026年有望開啟商業(yè)化進(jìn)程。GWEC預(yù)計，全球漂浮式海風(fēng)裝機(jī)2021-2025年復(fù)合增長率可達(dá)104.7%，2026-2030年達(dá)59.6%。經(jīng)濟(jì)性欠缺。目前漂浮式單位造價在4-5萬/KW左右。成本降幅可期。根據(jù)BNEF預(yù)測，2025-2030年主機(jī)和平臺成本有望大幅下降，使整體造價降低40% -56%至17585元/kW，預(yù)計2035年成本將接近當(dāng)前固定式風(fēng)機(jī)。
投資建議：建議把握兩條主線：一是成本管控能力強(qiáng)的平臺型整機(jī)企業(yè)，推薦明陽智能(601615.SH)、三一重能(688349.SH)、金風(fēng)科技(002202.SZ)等;二是受益于大型化、海風(fēng)化的零部件廠商，推薦東方電纜(603606.SZ)、天順風(fēng)能(002531.SZ)、中材科技(002080.SZ)、大金重工(002487.SZ)等。
風(fēng)險提示：“雙碳”目標(biāo)推進(jìn)不及預(yù)期;產(chǎn)業(yè)政策變化帶來的風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇銷售價格下移超預(yù)期;產(chǎn)品盈利下滑超預(yù)期。
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