信達證券股份有限公司張鵬,武浩近期對寧德時代(300750)進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績符合預期，龍頭地位穩(wěn)固》，本報告對寧德時代給出買入評級，當前股價為405.79元。

寧德時代(300750)

【資料圖】

公司發(fā)布2022年年報：實現(xiàn)營業(yè)收入3,285.94億元，同比增長152.07%，歸母凈利潤307.29億元，同比增長92.89%，扣非歸母凈利潤282.13億元，同比增長109.88%。

2022年公司盈利能力優(yōu)異，產(chǎn)銷高增。公司2022年Q4實現(xiàn)營收1182.54億元，同比增長107%，環(huán)比增長21%；歸母凈利潤131.38億元，同比增長61%，環(huán)比增長39%。公司業(yè)績的增長主要依賴于下游動力電池系統(tǒng)和儲能電池系統(tǒng)兩塊業(yè)務的高速增長。2022年實現(xiàn)鋰離子電池銷量289GWh，同比增長116.6%，其中動力電池系統(tǒng)銷量242GWh，同比增長107.09%；鋰離子電池產(chǎn)量325GWh，同比增長100.2%。

公司產(chǎn)能持續(xù)擴張，全球產(chǎn)能布局穩(wěn)中有進。1）產(chǎn)能狀況：公司目前電池系統(tǒng)產(chǎn)能為390GWh，在建產(chǎn)能152GWh，產(chǎn)能利用率83.4%。隨著產(chǎn)能的持續(xù)擴張，有望逐步攤薄制造成本。2）全球布局：公司位于德國圖林根州的首個海外工廠實現(xiàn)鋰電池模組及電芯的量產(chǎn)。另外，公司宣布在匈牙利建設(shè)歐洲第二座工廠，規(guī)劃產(chǎn)能達100GWh。我們認為隨著歐洲電動化與能源轉(zhuǎn)型過程的推進，公司的海外業(yè)務有望迎來快速發(fā)展時期。

全球市占率繼續(xù)提升。1）動力電池系統(tǒng)：根據(jù)SNEResearch，2022年動力電池系統(tǒng)使用量全球市占率達37.0%，比去年同期提升4.0個百分點，連續(xù)6年位列全球第一。2）儲能電池系統(tǒng)：根據(jù)SNEResearch，2022年儲能電池系統(tǒng)出貨量全球市占率達43.4%，比去年同期提升5.1個百分點，連續(xù)2年位列全球第一。公司龍頭地位穩(wěn)固。

盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營收4744、5683、7124億元，歸母凈利潤分別為469、599、789億元，同比增長53%、28%、32%。截止3月10日市值對應22、23年P(guān)E估值分別是21、17倍，維持“買入”評級。

風險因素：行業(yè)需求不及預期風險；原材料價格波動風險；新技術(shù)開發(fā)的風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華泰證券(601688)張志邦研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.1%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利453.04億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為21.88。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有31家機構(gòu)給出評級，買入評級25家，增持評級6家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為609.42。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，寧德時代（300750）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性良好。財務相對健康，須關(guān)注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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