平安證券發(fā)布研究報告稱，當前折疊屏手機市場處于蘋果缺席空窗期，安卓系緊抓高端市場導入契機，不斷更迭折疊屏產(chǎn)品搶占市場份額，尤其是2022年，折疊屏手機新品推出數(shù)量快速上升，市場呈現(xiàn)百花齊放態(tài)勢，折疊屏手機市場滲透率得到進一步提升，疊加國內(nèi)市場的持續(xù)發(fā)力，預計2023年全球折疊屏手機出貨量將同比增長52%至2270萬臺。該行認為，在折疊屏手機出貨持續(xù)放量的基礎(chǔ)下，鉸鏈和柔性屏作為折疊屏手機的核心增量零部件，將充分受益于產(chǎn)業(yè)鏈升級。
平安證券主要觀點如下：
智能手機出貨疲軟，折疊屏手機逆市突圍。
(資料圖)
自2016年之后，全球智能手機出貨量開始持續(xù)下探，當前全球經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大，下游消費需求疲軟，疊加手機創(chuàng)新邊際減弱且產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，智能手機行業(yè)步入存量替換階段，2022年全球智能手機出貨量同比下降11.3%至12.1億臺。在此背景下，折疊屏手機實現(xiàn)逆市增長，成為整個低迷消費電子行業(yè)的細分增量市場，2022年全球折疊屏手機出貨量將同比增加64%至1490萬臺，預計2023年將同比增加52%至2270萬臺。
主流安卓廠商紛紛壓碼折疊，前進步伐不止。
折疊屏手機是安卓高端機型的重要品類，在蘋果缺席折疊屏手機市場的空窗期，各大安卓品牌紛紛入局，2020年開始折疊屏手機新品發(fā)布明顯提速，市場呈現(xiàn)百花齊放態(tài)勢。在經(jīng)歷過市場的前期試探沉淀后，折疊屏手機產(chǎn)品不論是產(chǎn)品力亦或者是產(chǎn)業(yè)鏈均持續(xù)得到優(yōu)化改善，市場滲透率有望得到進一步提升。
鉸鏈技術(shù)是戰(zhàn)略重心，重視程度得到不斷提升。
折疊屏鉸鏈作為緩解折痕問題及機身重量減輕的主要零部件，逐漸成為各手機廠商的戰(zhàn)略重心，不論是鉸鏈的結(jié)構(gòu)設(shè)計，亦或是鉸鏈零件的材料選擇，各品牌都在不斷迭代優(yōu)化，鉸鏈零件數(shù)量以及復雜程度也在相應(yīng)不斷提升，加上材質(zhì)用料方面的升級，單機附加值不斷增加。考慮到鉸鏈零件的復雜形狀以及精準度要求，MIM工藝能夠?qū)崿F(xiàn)高精度精密金屬件的規(guī)模量產(chǎn)，是生產(chǎn)復雜結(jié)構(gòu)幾何零部件的核心低成本解決方案，相關(guān)MIM廠商將受益于折疊屏手機的逐步起量。
UTG多項指標優(yōu)勢凸顯，有望成柔性屏蓋板未來首選用材。
屏幕蓋板是柔性屏實現(xiàn)可折疊的關(guān)鍵零部件，當前屏幕蓋板主流用材主要為CPI和UTG，兩種材料均在具備可折疊特質(zhì)的同時保持著較高透光率。相較于CPI，UTG在實現(xiàn)可折疊的同時繼承了原有玻璃特性，擁有更加出色的觸摸手感，在厚度和折痕控制方面也更加出色，未來有望替代CPI成為主流柔性屏蓋板用材。
投資建議：當前折疊屏手機市場處于蘋果缺席空窗期，安卓系緊抓高端市場導入契機，不斷更迭折疊屏產(chǎn)品搶占市場份額，尤其是2022年，折疊屏手機新品推出數(shù)量快速上升，市場呈現(xiàn)百花齊放態(tài)勢，折疊屏手機市場滲透率得到進一步提升，疊加國內(nèi)市場的持續(xù)發(fā)力，預計2023年全球折疊屏手機出貨量將同比增長52%至2270萬臺。
伴隨頭部廠商的相繼入場，經(jīng)歷過多年打磨的折疊屏手機不論是產(chǎn)品力亦或者是產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)得到優(yōu)化改善。一方面，折疊屏手機產(chǎn)品完成度不斷提高，通過材料升級以及結(jié)構(gòu)設(shè)計優(yōu)化，折疊屏手機在重量以及折痕方面的問題得到持續(xù)改善，使用體驗感大幅度提升;另一方面，從近期發(fā)布的折疊屏手機來看，產(chǎn)品價格呈現(xiàn)整體下探趨勢，逐步回應(yīng)市場期望，降低了用戶的購機門檻，下游潛在消費需求有望得到釋放。
該行認為，在折疊屏手機出貨持續(xù)放量的基礎(chǔ)下，鉸鏈和柔性屏作為折疊屏手機的核心增量零部件，將充分受益于產(chǎn)業(yè)鏈升級，具體而言：
1)鉸鏈承接著折疊屏手機開合時精準限位、阻尼保護、折痕控制等核心功能，隨著技術(shù)升級和產(chǎn)品迭代，鉸鏈結(jié)構(gòu)設(shè)計愈發(fā)復雜，同時零件數(shù)量多且對精度要求更高，單機附加值不斷提高，建議關(guān)注鉸鏈產(chǎn)業(yè)鏈公司精研科技(300709)(300709.SZ)、長盈精密(300115)(300115.SZ);
2)相比較直板機，折疊屏手機的屏幕數(shù)量增加以及柔性屏自身的成本提升導致折疊屏手機的顯示模組BOM占比提升明顯，建議關(guān)注京東方A(000725.SZ);
3)蓋板作為柔性屏幕最關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)組件之一，用料材質(zhì)是實現(xiàn)可折疊的關(guān)鍵。UTG相較CPI擁有更薄的厚度，折痕控制也更加出色，伴隨著UTG生產(chǎn)工藝的進步，未來UTG制造成本和規(guī)模量產(chǎn)等問題有望得到改善，建議關(guān)注UTG產(chǎn)業(yè)鏈公司凱盛科技(600552)(600552.SH)、長信科技(300088)(300088.SZ)。
風險提示：1)折疊屏市場發(fā)展不及預期風險。2)折疊屏手機相關(guān)技術(shù)迭代的風險。3)競爭加劇的風險。4)宏觀經(jīng)濟下行風險。
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