中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：深圳中電港技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“中電港”）近日披露招股書申報稿，公司擬在深市主板上市，保薦人（主承銷商）為中國國際金融股份有限公司，保薦代表人為李邦新、王申晨。
中電港是行業(yè)領(lǐng)先的電子元器件應(yīng)用創(chuàng)新與現(xiàn)代供應(yīng)鏈綜合服務(wù)平臺，依托三十余年產(chǎn)業(yè)上下游資源積累、技術(shù)沉淀、應(yīng)用創(chuàng)新，已發(fā)展成為涵蓋電子元器件分銷、設(shè)計鏈服務(wù)、供應(yīng)鏈協(xié)同配套和產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)的綜合服務(wù)提供商。
【資料圖】
截至招股說明書簽署之日，中電信息直接持有公司41.79%股份，為公司的控股股東。中國電子通過中電信息控制公司41.79%股份，并直接持有公司5.74%股份，合計控制公司47.53%股份，為公司的實(shí)際控制人。
中電港擬募集資金150,000.00萬元，計劃分別用于電子元器件新領(lǐng)域應(yīng)用創(chuàng)新及產(chǎn)品線擴(kuò)充項(xiàng)目、數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款。
2019年至2022年1-6月，中電港實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1,718,314.95萬元、2,602,597.05萬元、3,839,100.32萬元、2,509,541.26萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤/歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為8,590.48萬元、31,931.75萬元、33,675.42萬元、18,536.46萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5,367.69萬元、34,957.75萬元、34,046.87萬元、8,752.70萬元。
報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-103,893.92萬元、-173,774.30萬元、-471,127.78萬元、-561,965.06萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1,563,296.94萬元、2,718,862.45萬元、4,110,558.92萬元、2,117,555.09萬元。
2019年至2022年6月30日，中電港資產(chǎn)總額分別為761,805.70萬元、1,244,039.36萬元、2,031,590.94萬元、2,556,110.5萬元。其中，貨幣資金金額分別為94,298.56萬元、267,581.82萬元、147,917.88萬元、136,073.82萬元。
報告期各期末，公司負(fù)債總額分別為577,574.31萬元、1,032,513.51萬元、1,790,370.69萬元和2,300,051.79萬元，其中，短期借款金額分別為358,311.61萬元、664,272.92萬元、969,523.10萬元和1,577,552.85萬元，整體呈不斷增長趨勢。
報告期各期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為75.82%、83.00%、88.13%和89.98%，資產(chǎn)負(fù)債率相對較高，同行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為58.01%、54.93%、56.60%、57.53%。
報告期各期末，公司流動比率分別為1.41、1.24、1.16和1.13，速動比率分別為1.00、0.97、0.55和0.63，整體呈一定下降趨勢，同行業(yè)上市公司流動比率均值分別為1.94、1.83、1.80、1.74，速動比率均值分別為1.49、1.42、1.26、1.17。
2019年至2022年6月30日，中電港應(yīng)收賬款余額分別為264,713.95萬元、383,181.96萬元和445,714.28萬元和909,152.93萬元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為7.70、8.03、9.26和7.41，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為5.22、5.20、5.60、5.34。
2019年至2022年6月30日，中電港應(yīng)收票據(jù)賬面余額分別為81,552.92萬元、77,135.17萬元、77,749.43萬元、82,759.94萬元，應(yīng)收票據(jù)賬面價值分別為81,129.09萬元、76,269.12萬元、76,990.63萬元、81,781.06萬元。
報告期各期末，公司應(yīng)收款項(xiàng)融資分別為3,424.79萬元、14,958.42萬元、16,436.16萬元、10,091.49萬元。
經(jīng)計算，公司應(yīng)收款余額分別為349,691.66萬元、475,275.55萬元、539,899.87萬元、1,002,004.36萬元。
2019年至2022年6月30日，中電港存貨賬面余額分別為223,931.58萬元、275,392.30萬元、1,069,510.39萬元、1,146,663.69萬元，存貨賬面價值分別為216,631.38萬元、257,566.12萬元、1,041,544.16萬元和1,116,585.53萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為29.04%、21.16%、52.22%和44.38%。存貨周轉(zhuǎn)率分別為8.53、10.02、5.51和4.37，同行業(yè)可比公司存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為8.45、9.88、8.19、6.19。
據(jù)時代在線-時代商學(xué)院報道，中電港資產(chǎn)負(fù)債率逼近90%，短期償債資金缺口巨大。為緩解資金壓力，近年來中電港大肆舉債經(jīng)營，資產(chǎn)負(fù)債率逐年攀升。公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L，公司自有資金不能滿足公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的需要，加之公司目前融資方式較為單一，大部分資金需求通過銀行借款解決，因此資產(chǎn)負(fù)債率相對同行業(yè)較高。截至2022年上半年末，中電港的賬面貨幣資金僅為13.61億元，同期末短期借款約為當(dāng)期貨幣資金的11.59倍。中電港的貨幣資金難以覆蓋短期借款，資金鏈斷裂風(fēng)險較大。
據(jù)中國網(wǎng)財經(jīng)報道，中電港的電子元器件正是消費(fèi)電子終端產(chǎn)品的重要構(gòu)件，也是公司分銷的核心產(chǎn)品。中電港電子元器件分銷業(yè)務(wù)的凈利率較低，該業(yè)務(wù)2022年上半年的凈利率在行業(yè)內(nèi)排名墊底。報告期內(nèi)，中電港電子元器件分銷業(yè)務(wù)的凈利率分別為0.50%、1.23%、0.88%和0.74%，而行業(yè)平均凈利率分別為2.14%、2.96%、2.98%和3.20%。
業(yè)績連升 經(jīng)營現(xiàn)金流凈額4連負(fù)
2019年至2022年1-6月，中電港實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1,718,314.95萬元、2,602,597.05萬元、3,839,100.32萬元、2,509,541.26萬元。
報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤/歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為8,590.48萬元、31,931.75萬元、33,675.42萬元、18,536.46萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5,367.69萬元、34,957.75萬元、34,046.87萬元、8,752.70萬元。
報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-103,893.92萬元、-173,774.30萬元、-471,127.78萬元、-561,965.06萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1,563,296.94萬元、2,718,862.45萬元、4,110,558.92萬元、2,117,555.09萬元。
中電港本次擬發(fā)行股份數(shù)量不超過18,997.5024萬股，不低于公司發(fā)行后總股本的10%。公司擬募集資金150,000.00萬元，計劃分別用于電子元器件新領(lǐng)域應(yīng)用創(chuàng)新及產(chǎn)品線擴(kuò)充項(xiàng)目、數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款。
2022年上半年末資產(chǎn)負(fù)債率89.98%
2019年至2022年6月30日，中電港資產(chǎn)總額分別為761,805.70萬元、1,244,039.36萬元、2,031,590.94萬元、2,556,110.5萬元。公司的資產(chǎn)主要由流動資產(chǎn)構(gòu)成，報告期各期末流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重分別為97.93%、97.86%、98.17%和98.42%。
其中，貨幣資金金額分別為94,298.56萬元、267,581.82萬元、147,917.88萬元、136,073.82萬元，占各期末流動資產(chǎn)總額的比重分別為12.64%、21.98%、7.42%和5.41%。
報告期各期末，公司負(fù)債總額分別為577,574.31萬元、1,032,513.51萬元、1,790,370.69萬元和2,300,051.79萬元，呈較快增長趨勢。公司的負(fù)債主要由流動負(fù)債構(gòu)成，各期末占比分別為91.50%、95.42%、96.05%和96.95%，其中流動負(fù)債主要由短期借款、應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)、合同負(fù)債、其他應(yīng)付款等構(gòu)成。
其中，短期借款金額分別為358,311.61萬元、664,272.92萬元、969,523.10萬元和1,577,552.85萬元，整體呈不斷增長趨勢。
報告期各期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為75.82%、83.00%、88.13%和89.98%，資產(chǎn)負(fù)債率相對較高，同行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為58.01%、54.93%、56.60%、57.53%。
報告期各期末，公司流動比率分別為1.41、1.24、1.16和1.13，速動比率分別為1.00、0.97、0.55和0.63，整體呈一定下降趨勢，同行業(yè)上市公司流動比率均值分別為1.94、1.83、1.80、1.74，速動比率均值分別為1.49、1.42、1.26、1.17。
2022年上半年末應(yīng)收款100.20億元
2019年至2022年6月30日，中電港應(yīng)收賬款余額分別為264,713.95萬元、383,181.96萬元和445,714.28萬元和909,152.93萬元，公司應(yīng)收賬款余額較高，主要系公司營業(yè)規(guī)模較大所致，報告期各期末應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為15.41%、14.72%、11.61%和18.11%（年化后）。
報告期各期末，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為7.70、8.03、9.26和7.41，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為5.22、5.20、5.60、5.34。
2019年至2022年6月30日，中電港應(yīng)收票據(jù)賬面余額分別為81,552.92萬元、77,135.17萬元、77,749.43萬元、82,759.94萬元，應(yīng)收票據(jù)賬面價值分別為81,129.09萬元、76,269.12萬元、76,990.63萬元、81,781.06萬元。
報告期各期末，公司應(yīng)收款項(xiàng)融資分別為3,424.79萬元、14,958.42萬元、16,436.16萬元、10,091.49萬元。
經(jīng)計算，公司應(yīng)收款余額分別為349,691.66萬元、475,275.55萬元、539,899.87萬元、1,002,004.36萬元。
2022年上半年末存貨114.67億元
2019年至2022年6月30日，中電港存貨賬面余額分別為223,931.58萬元、275,392.30萬元、1,069,510.39萬元、1,146,663.69萬元，存貨賬面價值分別為216,631.38萬元、257,566.12萬元、1,041,544.16萬元和1,116,585.53萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為29.04%、21.16%、52.22%和44.38%。
報告期各期末，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為8.53、10.02、5.51和4.37，同行業(yè)可比公司存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為8.45、9.88、8.19、6.19。
時代在線-時代商學(xué)院：資產(chǎn)負(fù)債率逼近90% 短期償債資金缺口巨大
據(jù)時代在線-時代商學(xué)院報道，招股書顯示，2019-2022年上半年，中電港經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-10.39億元、-17.38億元、-47.11億元、-56.2億元，持續(xù)為負(fù)，且呈下降趨勢。
為緩解資金壓力，近年來中電港大肆舉債經(jīng)營，資產(chǎn)負(fù)債率逐年攀升。
據(jù)招股書，2019—2022年上半年各期末，中電港的負(fù)債總額分別為57.76億元、103.25億元、179.04億元、230.01億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為75.82%、83%、88.13%、89.98%，呈持續(xù)上升態(tài)勢；同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為58.01%、54.93%、56.6%、57.53%，整體呈下降趨勢。
不難發(fā)現(xiàn)，2022年上半年末，中電港的資產(chǎn)負(fù)債率超同行均值約32.45個百分點(diǎn)，該公司償債壓力極大。
此外，報告期內(nèi)，中電港的流動比率和速動比率均低于同行業(yè)可比上市公司平均水平。
對此，中電港在招股書中表示，公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平，主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L，公司自有資金不能滿足公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的需要，加之公司目前融資方式較為單一，大部分資金需求通過銀行借款解決，因此資產(chǎn)負(fù)債率相對同行業(yè)較高。
從負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，2022年上半年末，中電港約96.95%的負(fù)債為流動負(fù)債，合計223億元。其中，大部分流動負(fù)債為短期借款和應(yīng)付賬款。
招股書顯示，報告期各期末，中電港的短期借款金額分別為35.83億元、66.43億元、96.95億元、157.76億元，呈逐年大幅上升態(tài)勢，短期借款占流動負(fù)債的比重分別為67.8%、67.42%、56.38%、70.74%。
值得一提的是，截至2022年上半年末，中電港的賬面貨幣資金僅為13.61億元，同期末短期借款約為當(dāng)期貨幣資金的11.59倍。
由此可見，中電港的貨幣資金難以覆蓋短期借款，資金鏈斷裂風(fēng)險較大。
本次IPO，中電港擬募資15億元。其中，3.88億元用于補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款。
中國網(wǎng)財經(jīng)：核心業(yè)務(wù)凈利率行業(yè)墊底
據(jù)中國網(wǎng)財經(jīng)報道，作為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的電子元器件分銷企業(yè)，中電港的營收已達(dá)到百億規(guī)模，但公司下游消費(fèi)電子行業(yè)終端產(chǎn)品市場正歷經(jīng)“寒冬”。同時，中電港核心的電子元器件分銷業(yè)務(wù)凈利率低于行業(yè)均值，該業(yè)務(wù)2022年上半年的凈利率在行業(yè)內(nèi)排名墊底。
2022年，國內(nèi)消費(fèi)電子行業(yè)終端產(chǎn)品市場可以說是“寒冬”，尤其是手機(jī)消費(fèi)市場。據(jù)媒體公開報道，IDC最新發(fā)布的手機(jī)季度跟蹤報告顯示，2022年第四季度，中國智能手機(jī)市場出貨量約7292萬臺，同比下降12.6%；2022年全年中國智能手機(jī)市場出貨量約2.86億臺，同比下降13.2%，創(chuàng)有史以來最大降幅。這是時隔10年，中國智能手機(jī)市場出貨量再次回落到3億以下市場大盤。
中電港的電子元器件正是消費(fèi)電子終端產(chǎn)品的重要構(gòu)件，也是公司分銷的核心產(chǎn)品。報告期內(nèi)，電子元器件分銷業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比在99%以上，是公司的主營業(yè)務(wù)。其中，授權(quán)分銷業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為60.08%、58.79%、63.14%和64.65%，非授權(quán)分銷業(yè)務(wù)占比分別為39.82%、41.11%、36.77%和35.27%。
記者注意到，中電港電子元器件分銷業(yè)務(wù)的凈利率較低，該業(yè)務(wù)2022年上半年的凈利率在行業(yè)內(nèi)排名墊底。報告期內(nèi)，中電港電子元器件分銷業(yè)務(wù)的凈利率分別為0.50%、1.23%、0.88%和0.74%，而行業(yè)平均凈利率分別為2.14%、2.96%、2.98%和3.20%。
中電港未在招股書中解釋凈利率低于行業(yè)均值的原因，僅表示，“從凈利潤率水平看，大聯(lián)大、文曄科技等行業(yè)內(nèi)經(jīng)營規(guī)模大的企業(yè)凈利潤率略低，其他中等及小規(guī)模企業(yè)凈利潤率略高，主要與經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品線豐富程度及客戶數(shù)量等因素有關(guān)；從變動趨勢看，報告期內(nèi)，大多數(shù)同行業(yè)公司凈利潤率有所上升，主要受益于下游電子信息產(chǎn)業(yè)需求快速增長?！?
可以看到，中電港的凈利率低于行業(yè)均值或反映出公司利潤水平和經(jīng)營效率不及同行。此外，電子元器件分銷行業(yè)的利潤水平還受供需狀況變化、匯率波動、業(yè)務(wù)升級轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品類型與客戶結(jié)構(gòu)等多種因素影響。
關(guān)鍵詞： 資產(chǎn)負(fù)債率 電子元器件 年上半年
