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廣發(fā)證券(000776)發(fā)布研究報告稱，2023年地產(chǎn)銷售、竣工均有望邊際好轉(zhuǎn)。從基本面來看，大家電屬于地產(chǎn)后周期品類，地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)有望帶動大家電需求改善。從市場表現(xiàn)來看，大家電企業(yè)估值仍具有較高性價比，地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)有望帶動其估值修復。長期來看，大家電滲透率仍有提升空間，新品類賽道紅利仍在。
廣發(fā)證券主要觀點如下：
從基本面來看，大家電屬于地產(chǎn)后周期品類，地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)有望帶動大家電需求改善。
(1)地產(chǎn)對大家電銷售具有較強的拉動作用，該行測算廚電相關(guān)度約70%，白電約30%。(2)復盤歷史，大家電銷量與地產(chǎn)竣工有一定的相關(guān)性，廚電精裝配套率高，與竣工相關(guān)性較好且略領(lǐng)先;白電中空調(diào)精裝配套率相對較高，與竣工的相關(guān)性也高于冰洗。(3)22年前三季度大家電內(nèi)銷量承壓，若23年地產(chǎn)市場回暖，有望拉動大家電銷售逐步改善。
從市場表現(xiàn)來看，大家電企業(yè)估值仍具有較高性價比，地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)有望帶動其估值修復。
目前白電、廚電估值仍處于歷史較低位置，性價比優(yōu)秀。復盤歷史，地產(chǎn)數(shù)據(jù)的觸底反彈可推動大家電企業(yè)的估值修復。若政策刺激下地產(chǎn)數(shù)據(jù)回暖，白電、廚電企業(yè)估值有望得到修復。
長期來看，大家電滲透率仍有提升空間，新品類賽道紅利仍在。
(1)相比于發(fā)達國家，我國城鎮(zhèn)化率仍有提升空間。(2)農(nóng)村家電保有量仍較低，大家電滲透率有望繼續(xù)提升。(3)集成灶、洗碗機、蒸烤一體機等新品類仍保持快速發(fā)展。集成灶提升油煙吸除效率，近3年銷量復合增速達21.6%。洗碗機解決了人工洗碗費時費力等問題，蒸烤一體機兼具“蒸”、“烤”功能，且更節(jié)省空間，未來均有望成為廚房標配。
風險提示：原材料價格上漲;匯率大幅波動;行業(yè)需求趨弱;地產(chǎn)恢復不及預期。
