作為一家主營(yíng)圓柱鋰電池精密安全結(jié)構(gòu)件研發(fā)、制造及銷(xiāo)售商，常州武進(jìn)中瑞電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)為“中瑞電子”）欲二次沖擊創(chuàng)業(yè)板。
中瑞電子近年成績(jī)單相當(dāng)亮眼。2019年至2022年前三季度，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.79億元、4.6億元、6.48億元、5.864億元，2019年至2021年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)52%；盡管2019年公司僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)300余萬(wàn)元，但此后接連突破，分別達(dá)到了6566.19萬(wàn)元、1.37億元、1.3億元。
圖源：招股書(shū)
(資料圖)
據(jù)中瑞電子預(yù)測(cè)，其2022年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)依然能維持在20%以上。
盡管如此，這一業(yè)績(jī)背后仍充滿隱憂。中瑞電子前次IPO折戟與彼時(shí)的大客戶危機(jī)休戚相關(guān)。如今公司欲“二戰(zhàn)”，但單一業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)+單一大客戶的依賴癥猶存。這無(wú)疑使公司的業(yè)績(jī)前景蒙塵。
前次IPO：深陷大客戶危機(jī)
回顧過(guò)去，2020年7月，中瑞電子創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)獲受理。不久后的2021年1月，公司主動(dòng)撤回申請(qǐng)終止IPO。究其原因，主要系公司業(yè)績(jī)下滑以及融資需求迫切所致。
過(guò)去幾年，比克電池（包括鄭州比克電池有限公司、深圳市比克動(dòng)力電池有限公司）一直都是中瑞電子第一大客戶。但2019年，受下游部分客戶拖欠貨款的不利影響，比克電池資金周轉(zhuǎn)困難，減少了對(duì)中瑞電子的訂單需求，該年采購(gòu)額從前一年的近1.2億元銳減至不到3000萬(wàn)元；同時(shí)，比克電池亦未能按合同約定支付對(duì)中瑞電子的貨款，導(dǎo)致中瑞電子單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備2486.73萬(wàn)元。
中瑞電子過(guò)去約3成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自比克電池。如此變故使得公司經(jīng)營(yíng)情況急轉(zhuǎn)直下，2019年，公司實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)同比下降超過(guò)8成。
盡管如此，中瑞電子與比克電池的合作并未就此結(jié)束。2019年至2022年上半年，比克電池仍為第二或第三大客戶。天眼查顯示，兩家比克電池公司早已淪為失信公司，2021年至今不斷被法院強(qiáng)制執(zhí)行，被執(zhí)行金額合計(jì)超6億元，存在一定信用風(fēng)險(xiǎn)。
為何不及時(shí)止損？相關(guān)原因并不得而知。值得指出的是，持有中瑞電子5.88%股份的中小企業(yè)發(fā)展基金（深圳有限合伙）同時(shí)也持有深圳市比克動(dòng)力電池有限公司1.19%的股權(quán)。
此外，中瑞電子多名主要客戶諸如江西遠(yuǎn)東電池有限公司等，亦存在未按約定回款或應(yīng)收帳款預(yù)計(jì)無(wú)法收回的情況，同樣存在巨大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)?？梢?jiàn)，中瑞電子對(duì)于客戶質(zhì)量的審核存在較大漏洞。
“二戰(zhàn)”IPO：?jiǎn)我豢蛻魻I(yíng)收占比過(guò)半
此后，第一大客戶之位由LG新能源“接手”。2018年，中瑞電子向LG新能源的銷(xiāo)售金額占比僅不到5%，隨后銷(xiāo)售規(guī)模逐年擴(kuò)大，2019年至2022年上半年銷(xiāo)售金額占比分別為10.02%、44.2%、50.49%、61.78%，最新一期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比已經(jīng)超過(guò)6成。
圖源：招股書(shū)
LG 新能源是國(guó)際鋰電池龍頭企業(yè)，中瑞電子的鋰電池組合蓋帽產(chǎn)品通過(guò)配套LG新能源的圓柱鋰電池，最終主要應(yīng)用于特斯拉新能源汽車(chē)。隨著特斯拉新能源汽車(chē)在全球范圍內(nèi)的暢銷(xiāo)，中瑞電子對(duì)LG新能源的銷(xiāo)售金額亦逐年上升。
不計(jì)算LG新能源，2019年至2021年，中瑞電子則分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.54億元、2.9億元、3.45億元，年復(fù)合增速僅為16.58%?？梢?jiàn)，中瑞電子近年來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)與LG新能源十分密切。
而中瑞電子銷(xiāo)往LG新能源（特斯拉）主要是動(dòng)力型鋰電池組合蓋帽產(chǎn)品，2022年上半年該產(chǎn)品為公司帶來(lái)近97%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。與可比公司科達(dá)利(002850)、震?？萍?、金楊股份等相比，中瑞電子顯然業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更為單一，而這往往意味著更弱的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
圖源：招股書(shū)
不僅市場(chǎng)心存疑惑，中瑞電子同樣坦言：“若特斯拉減少對(duì)LG新能源的鋰電池需求，或者LG新能源減少對(duì)公司鋰電池安全結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的需求，將導(dǎo)致公司的營(yíng)業(yè)收入下降?！?/p>
實(shí)際上，不僅是LG新能源，松下、寧德時(shí)代(300750)等均是特斯拉重要電池供應(yīng)商，比亞迪(002594)也開(kāi)始導(dǎo)入特斯拉。然而招股書(shū)亦顯示，中瑞電子尚未成為這些龍頭企業(yè)的供應(yīng)商。
換言之，深度依賴LG新能源的中瑞電子，若未來(lái)若特斯拉加大對(duì)其他電池廠商的采購(gòu)力度，中瑞電子業(yè)績(jī)有很大可能會(huì)再次“受傷”。
關(guān)鍵詞： 有限公司 年上半年 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入
